El Tesoro rehace su colch¨®n de liquidez para aplazar el rescate

El Gobierno no deja de repetir que el rescate no es una urgencia. Ayer aclar¨®, incluso, que lo ve improbable antes de 2013. Justo una vez se ha asumido ya la inevitabilidad de solicitar auxilio a los socios de la eurozona y del apoyo anunciado por el Banco Central Europeo (BCE) al mismo, una extra?a calma chicha se ha instalado en los mercados. Las presiones sobre la deuda ¡ªes decir, la rentabilidad que exigen los inversores para prestar dinero a Espa?a¡ª se han suavizado y el Tesoro P¨²blico ha hecho caja para afrontar con toda comodidad los vencimientos de deuda de lo que queda de a?o.

La cuenta de ahorro que el Tesoro guarda en el Banco de Espa?a se recompuso el pasado mes de septiembre despu¨¦s de seis meses de ca¨ªdas. Este fondo de maniobra, del que el Estado tira para ir pagando los gastos y los vencimientos de deuda los meses en que los ingresos y la financiaci¨®n de los mercados no da m¨¢s de s¨ª, aument¨® en unos 17.700 millones, es decir, un 90% respecto a los 19.035 millones en que qued¨® en agosto, con lo que supera los 36.704 millones, seg¨²n datos del Banco de Espa?a y del Tesoro.

El Estado tiene cubiertos los vencimientos hasta fin de a?o

El dato muestra un refuerzo de esta hucha que se produjo justo antes del mes m¨¢s cr¨ªtico de amortizaciones de deuda para Espa?a: en octubre vencieron 29.110 millones de deuda, un volumen que a muchos expertos les hac¨ªa pensar que obligar¨ªa a Espa?a a pedir ayuda del fondo de rescate europeo, dado lo hostil de los mercados y la cara financiaci¨®n para renovar ese pasivo.

El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, ha recalcado que no pide el rescate ¡°porque no lo considera imprescindible en este momento¡±, aunque es bien consciente de que la tregua que los inversores muestran respecto a Espa?a tiene mucho o todo que ver con la expectativa de esa ayuda. Por eso, ayer mismo subray¨®: ¡°Si Espa?a lo necesita, lo pedir¨¦¡±.

En noviembre y diciembre, Espa?a afronta vencimiento de deuda superiores de algo m¨¢s de 12.000 millones, as¨ª que lo m¨¢s dif¨ªcil parece superado. Pero el arranque de a?o no parece tan liviano: venden m¨¢s de 20.000 millones. De momento, el mes horribilis de octubre que acab¨® ayer no lo ha sido tanto. El plan de compra de bonos anunciado por el BCE a finales de septiembre que ayudar¨ªa a los pa¨ªses que tienen problemas de cr¨¦dito en los mercados ha tenido un efecto placebo incluso antes de producirse. En las subastas de septiembre y octubre, el Tesoro ha podido hacer caja sin demasiados problemas y ha emitido m¨¢s de 48.600 millones en deuda a corto y largo plazo.

La salida de capitales suma 343.000 millones en 14 meses

Y no solo la prima de riesgo espa?ola ¡ªel sobreprecio que se paga respecto a la referencia alemana por vender bonos a 10 a?os¡ª se ha suavizado en m¨¢s de 120 puntos b¨¢sicos desde primeros de septiembre, sino que los inversores extranjeros han vuelto a apostar por los t¨ªtulos espa?oles. El volumen de deuda en manos de no residentes alcanz¨® en septiembre los 210.238 millones, unos 18.000 millones m¨¢s que en el mes anterior, seg¨²n los datos del Tesoro. Su peso el total de deuda espa?ola se sit¨²a en el 35,4%, un punto m¨¢s que en agosto.

Las tenencias de deuda de extranjeros y la reducci¨®n en los pr¨¦stamos del BCE a la banca espa?ola son indicadores adelantados que apuntan a que septiembre pudo ser tambi¨¦n el mes en el que se revirti¨® la salida de capitales tras 14 meses consecutivos. Ese periodo ha supuesto una salida de Espa?a de 343.000 millones (247.000 millones entre enero y agosto de este a?o), seg¨²n datos publicados de la balanza de pagos publicados ayer por el Banco de Espa?a.

El colch¨®n de del Tesoro en el Banco de Espa?a es un dato vol¨¢til, fluct¨²a en funci¨®n de pagos puntuales de cada mes o el calendario de subastas. Sin embargo, en los ¨²ltimos meses ven¨ªa reduci¨¦ndose de forma constante y alarmante desde los 54.766 millones que alcanz¨® en febrero, debido a las dificultades para acceder a los mercados a un coste razonable. En agosto, ese colch¨®n de seguridad se hab¨ªa reducido a su nivel m¨¢s bajo de los ¨²ltimos dos a?os, un nivel delicado ante cualquier posible turbulencia.