Miura apunta su cartera al exterior

La firma de capital riesgo Miura Private Equity ha incorporado recientemente la sociedad especializada en la gesti¨®n de carteras Unitas a su portafolio de empresas. Es la und¨¦cima adquisici¨®n desde que en 2008 se constituyera el Miura Fund I, con 100 millones de euros para invertir en el segmento de las peque?as y medianas empresas con m¨²sculo internacional. Cinco a?os despu¨¦s, la sociedad que preside Juan Rosell tiene una cartera de empresas espa?olas con una facturaci¨®n agregada de 300 millones de euros, la mitad procedente del exterior, y m¨¢s de 3.000 empleados. El fondo planea hacerse con otras dos empresas y prepara ya la creaci¨®n de un segundo fondo con una mayor dotaci¨®n de capital para 2014.

La crisis da algunas ventajas a los compradores de activos. Sobre todo si cuentan con liquidez para hacerse con ellos. Hay m¨¢s producto y con un precio m¨¢s atractivo. Una vez levantados los 100 millones de euros en 2008, Miura empez¨® a explorar el mercado y enseguida compr¨® Atrezzo, una firma dedicada al dise?o y comercializaci¨®n de productos para escaparates e interiores de tienda. No hab¨ªan pasado ni dos a?os cuando Miura adquiri¨® Marcelo Vil¨¢, la competidora directa de Atrezzo, para integrarlas dentro del nuevo Noa Visual Group. La operaci¨®n es el ejemplo de lo que persigue Miura. ¡°Estamos focalizados en el mid market, en empresas con una facturaci¨®n de entre 25 y 100 millones de euros y con una gran capacidad de consolidarse localmente, expandirse internacionalmente o ambas cosas¡±, sostiene Llu¨ªs Segu¨ª, socio director de la firma y cofundador junto a Juan Leach. Noa Visual Group es hoy la segunda compa?¨ªa del sector en todo el mundo.

Con esos criterios, Miura ha detectado desde su nacimiento 539 oportunidades de inversi¨®n, ha analizado 116 de ellas y ha acabado por formalizar 11 operaciones. Las empresas que finalmente pasan a sus manos deben tener el recorrido y potencial suficientes que permitan una rentabilidad a largo plazo de alrededor del 20%. Pero para conseguirlo, dice Segu¨ª, primero es necesario que tengan un tama?o m¨ªnimo. ¡°Necesitamos equipos directivos de primer nivel, y para ello requerimos un tama?o m¨ªnimo. Sin ese tama?o no hay una adecuada capacidad econ¨®mica para atraerlos. Aunque tambi¨¦n es necesario por los proyectos que queremos desarrollar, por ejemplo, internacionalizar¡±, a?ade.

La sociedad que preside Juan Rosell ha comprado 11 firmas desde 2008

Las adquisiciones de Miura hasta ahora han conformado siete grupos empresariales de tama?o medio: Noa Visual Group, la sociedad de productos de seguridad Proytecsa, la gestora de cobros Gescobro, la firma de servicios de tramitaci¨®n y gesti¨®n documental Grupo BC, la comercializadora y distribuidora de productos frescos Guzm¨¢n, el fabricante de contenedores Contenur y el productor de maquinaria GH Group. Todos ellos son sectores dispares y, de hecho, Miura solo desecha de entrada los negocios inmobiliario, financiero y el segmento ¡°m¨¢s extremo¡± del sector tecnol¨®gico. ¡°Son empresas en las que tiene sentido que haya un cambio accionarial¡±, afirma Segu¨ª. Lo cual se puede dar por decenas de motivos, desde que la sociedad requiera capital para crecer, por la jubilaci¨®n de un due?o o por la salida de un socio.

Si bien la consolidaci¨®n dentro del mercado local es una v¨ªa de crecimiento, la principal es la dimensi¨®n internacional. ¡°Las compa?¨ªas medianas deben tener una visi¨®n global e internacional de los mercados para su desarrollo. Hasta hace una d¨¦cada pod¨ªa ser suficiente con ser l¨ªder en el mercado local, pero hoy eso ya no es as¨ª en muchos sectores¡±, considera Segu¨ª. Las compa?¨ªas que est¨¢n dentro de la cartera de Miura est¨¢n radicadas en Espa?a, pero buena parte del negocio se sit¨²a en el extranjero. Las ventas nacionales representan la mitad de la facturaci¨®n; las del resto de la Uni¨®n Europea, el 25%; las de Asia, el 7%; las de Latinoam¨¦rica, el 6%, y las del resto del mundo, el 7%. Muchas de las empresas est¨¢n ya internacionalizadas, pero la entrada de la firma de capital riesgo en su accionariado potencia esa faceta. Por ejemplo, en Noa Visual Group el peso del negocio exterior pas¨® del 48% inicial al 87% de ahora. Proytecsa y Grupo BC no ten¨ªan presencia en el extranjero, mientras que hoy facturan el 25% y el 41% fuera de Espa?a, respectivamente.

El fondo de capital riesgo exige tama?o medio y cambio de gestor para invertir

Miura Private Equity naci¨® hace cinco a?os, por lo que todas las compras se han hecho en plena crisis. A pesar de que eso sirve para abaratar el precio de los activos, tambi¨¦n tiene sus inconvenientes. Los analistas coinciden en que para un fondo una parte del riesgo lo entra?a la incertidumbre en las valoraciones de los activos. ¡°Nuestro negocio tiene un componente contrario. Cuando todo va bien, es el momento para vender a grupos industriales interesados. Y el momento m¨¢s delicado suele ser bueno para comprar e invertir, porque se puede acceder a compa?¨ªas interesantes y s¨®lidas con valoraciones m¨¢s atractivas¡±, insiste Segu¨ª, que recuerda que Miura ha pasado cinco a?os ¡°con un perfil m¨¢s comprador que desinversor¡±. En todo caso, el directivo opina que las empresas ¡°no se valoran igual que los inmuebles¡±. ¡°La empresa es un ser vivo, muy dif¨ªcil de valorar. Lo importante no es el entorno, sino la propia compa?¨ªa. Las hay s¨®lidas, muy bien gestionadas, con un valor muy alto con independencia del momento, y otras que incluso en buenos momentos, si est¨¢n mal posicionadas y est¨¢n mal gestionadas, no se valorar¨¢n bien¡±, agrega.

Segu¨ª confiesa que llega a esta entrevista casi af¨®nico. Acaba de volver de Berl¨ªn, donde ha mantenido m¨¢s de 35 reuniones para explicar la trayectoria de la firma de capital riesgo y de las 11 empresas en las que ha inyectado fondos. Se trata de empezar a abonar el terreno para levantar una cantidad que dice que ser¨¢ superior a los 100 millones de euros de 2008 para el segundo fondo de inversi¨®n. En el Miura Fund I hay inversores de todo tipo: institucionales, bancos, family offices, fondos de inversi¨®n. El 28% del capital es espa?ol; el 67%, de otros pa¨ªses de Europa, y el 5% procede de Am¨¦rica. ¡°En 2008 ¨¦ramos un proyecto que deb¨ªa arrancar y por ello se basaba en la experiencia y la visi¨®n que pod¨ªamos aportar los fundadores. En 2013 hay adem¨¢s una trayectoria de la firma¡±, tercia Segu¨ª. Sus responsables son optimistas: a pesar del temporal, hoy tienen una historia que contar.