La mala salud de las farmac¨¦uticas

Nuevos productos, nuevos mercados, internacionalizaci¨®n, fabricaci¨®n y comercializaci¨®n para terceros, alianzas concretas para el desarrollo de determinados remedios, recorte de gastos¡­ La industria farmac¨¦utica espa?ola sigue buscando f¨®rmulas para sobreponerse a la crisis general, a los recortes en el gasto sanitario p¨²blico, a la competencia de los medicamentos gen¨¦ricos y al vencimiento de patentes. Lo consigue a medias, y desde luego con mayor fortuna en unas compa?¨ªas que en otras. En conjunto, en el primer trimestre, los cinco grandes laboratorios cotizados ¡ªAlmirall, Faes Farma, Grifols, Rovi y Zeltia¡ª pr¨¢cticamente han mantenido las ventas que lograron en igual periodo de 2012 y han elevado casi un 40% sus beneficios (pero, ojo, nada de echar las campanas al vuelo: una sola compa?¨ªa, Grifols, aporta dos tercios de esas ventas y ganancias, y otra, Almirall, contribuye con fuertes ca¨ªdas en ventas y beneficios).

La situaci¨®n es delicada y las expectativas tambi¨¦n. Tras las medidas de pol¨ªtica farmac¨¦utica adoptadas en los ¨²ltimos tres a?os, como recordaba en abril Elvira Sanz, presidenta de Farmaindustria, el gasto en farmacia per c¨¢pita en Espa?a est¨¢ ya muy por debajo ¡ªen torno a un 10%¡ª de la media europea. Y este a?o, seg¨²n dijo, el gasto p¨²blico farmac¨¦utico ser¨¢ similar al de hace una d¨¦cada y representar¨¢ un porcentaje sobre el PIB menor del exigido a pa¨ªses intervenidos por la Comisi¨®n Europea y el FMI.

Almirall, que recort¨® en un 44% su beneficio en el primer trimestre de 2013 y en un 9% en el ejercicio 2012, y sus ventas en esos mismos periodos en un 15% y en un 11%, asegura que se halla en un proceso de cambio y transformaci¨®n que le va a permitir crecer en unos meses. ¡°Las ventas¡±, seg¨²n su consejero delegado, ¡°mejorar¨¢n de forma evidente en la segunda mitad del a?o dado el impacto de las reformas implementadas en Espa?a en 2012, as¨ª como por la aceleraci¨®n de las ventas de nuevos productos¡±.

Grifols, por su parte, alcanz¨® entre enero y marzo su mayor facturaci¨®n trimestral en t¨¦rminos absolutos y elev¨® en un 34% sus ganancias respecto al primer trimestre de 2012. Cifras que superaron las previsiones de algunos analistas, aunque los de Renta 4 esperaban unos niveles superiores en el crecimiento operativo.

Grifols, que lidera ventas y beneficios, depende poco de los mercados europeos

Faes Farma, con un incremento de casi un 4% en las ventas y de casi un 26% en el beneficio en el primer trimestre respecto a 2012, dice que su negocio evoluciona en l¨ªnea de los objetivos que se ha marcado. Prev¨¦ un incremento del beneficio consolidado superior al 20% en 2013.

Analistas del Sabadell advirtieron, sin embargo, que ¡°a pesar de que puedan sorprender positivamente¡± los resultados del primer trimestre, ¡°sigue ech¨¢ndose de menos informaci¨®n sobre venta neta y margen bruto, para excluir el impacto de otros ingresos no recurrentes; sobre el balance y, sobre todo, una informaci¨®n actualizada de los lanzamientos de Bilastina¡±, su producto estrella.

Rovi mantiene casi sin variaci¨®n su beneficio en el primer trimestre y eleva su Ebitda (15%) y sus ingresos operativos (6%).

Por ¨²ltimo, Zeltia registr¨® un beneficio neto atribuido de 15,8 millones en el primer trimestre, frente a los n¨²meros ¡°rojos¡± de 4,26 millones en el mismo periodo de 2012, y una ca¨ªda de ventas totales del grupo del 1,6% (hay que matizar, porque es relevante, que las ventas brutas de su antitumoral Yondelis crecieron un 7%).

En la actual situaci¨®n, seg¨²n los expertos que siguen el sector, la mayor o menor exposici¨®n a los mercados europeos ¡ªque son los que sufren mayores recortes del gasto sanitario¡ª, el tama?o, el peso del I+D en sus actividades, la calidad de sus productos en cartera y la deuda, condicionan la marcha de estas compa?¨ªas dentro y fuera del parqu¨¦.

Sobre el primero de los condicionantes citados, Grifols, que parece jugar en otra divisi¨®n, no solo es entre las farmac¨¦uticas espa?olas la que m¨¢s vende (683,7 millones hasta el 31 de marzo) sino que tambi¨¦n es la menos dependiente de los mercados europeo (22% de su facturaci¨®n) y espa?ol (8%). El grueso de sus ventas lo obtiene en EE UU y Canad¨¢ (60%) y en Latinoam¨¦rica y Asia.

Otras dos compa?¨ªas, Almirall (60%) y Zeltia (57%), facturaron tambi¨¦n m¨¢s fuera que dentro de Espa?a entre enero y marzo.

Almirall y Rovi no descartan una oleada de fusiones entre laboratorios

Diversificaci¨®n y tama?o. Como recoge en sus conclusiones un reciente estudio (Diez temas candentes de la sanidad espa?ola para 2013), elaborado por PricewaterhouseCoopers, ¡°la internacionalizaci¨®n junto con la concentraci¨®n del sector, ya sea a trav¨¦s de fusiones y adquisiciones o de la integraci¨®n vertical de los diferentes niveles de la cadena de valor, marcar¨¢n el futuro del sector sanitario en Espa?a¡±. Axioma que comparten los directores financieros de Rovi y Almirall, Javier L¨®pez-Belmonte y Daniel Mart¨ªnez, que hace diez d¨ªas, en el Foro Medcap, coincidieron en vaticinar una posible oleada de fusiones en su sector obligadas por la actual situaci¨®n que ha puesto contra las cuerdas a muchas empresas farmac¨¦uticas.

Entre tanto, las cinco cotizadas mueven sus fichas. Grifols, que vuelve a pagar dividendo tras dos a?os sin hacerlo (ten¨ªa que digerir la adquisici¨®n que hizo en 2011 por 4.000 millones de d¨®lares de la estadounidense Talecris), se plantea ahora operaciones menos onerosas. Acaba de comprar un 35% de la estadounidense Aradigm por unos 20 millones de euros y en marzo se hizo por otros 37 millones ¡ªpagando la mitad con acciones propias¡ª con el 60% de la biotecnol¨®gica vasca Progenika Biopharma. Adem¨¢s ha seguido adelante con inversiones para ampliar su capacidad productiva en EE UU y Brasil, adem¨¢s de Espa?a.

Almirall, por su parte, se propone entrar en China y Jap¨®n con alianzas locales, ya sea mediante adquisiciones o con joint ventures, seg¨²n ha dicho su consejero delegado, Eduardo Sanchiz, a la agencia Efe. El laboratorio de la familia Gallardo, que considera clave el desarrollo corporativo, estableci¨® en 2012 diversas alianzas comerciales, abri¨® una filial en Canad¨¢ y ya suma 14 en todo el mundo, y tom¨® una participaci¨®n en la biotecnol¨®gica AB-Biotics.

Las inversiones en I+D son otro de los pilares del sector. Almirall, aunque en el primer trimestre redujo sus gastos en este cap¨ªtulo a 28,3 millones (diez menos que en igual periodo de 2012), presume de ser la farmac¨¦utica espa?ola l¨ªder en estas inversiones. Grifols, por su parte, asegura que sigue firme en su compromiso con la investigaci¨®n y aduce como prueba el que su gasto en el primer trimestre en I+D, 29,3 millones, ha sido un 3,4% superior al de igual periodo de 2012 y representa en torno a un 4,3% de sus ventas. Los gastos en investigaci¨®n y desarrollo de Rovi aumentaron un 12% hasta los 2,6 millones en el primer trimestre. Zeltia, por ¨²ltimo, dice haber aumentado en un 10,9% estas inversiones.

Respecto a la evoluci¨®n del endeudamiento, Zeltia continua reduci¨¦ndolo (a 31 de marzo, su deuda bruta se situ¨® en 114,2 millones, 20 millones menos que un a?o antes). Grifols, por su parte, contabiliz¨® al cierre del primer trimestre 2.511,8 millones en deuda, casi un 5% m¨¢s que en diciembre de 2012 (su ratio de endeudamiento sobre beneficio bruto de explotaci¨®n se situ¨® en 2,94 veces, en l¨ªnea con las 2,87 veces de diciembre de 2012 y menos que las 3,79 veces del primer trimestre del ejercicio anterior). Almirall cancel¨® en 2012 su deuda financiera.

Rovi, al cierre de marzo, registraba una deuda total de 38,09 millones, y de ella el 72% era deuda contra¨ªda con organismos oficiales y el 94% lo era a un tipo de inter¨¦s del 0%.

Faes Farma, seg¨²n dijo en febrero en una nota, redujo su ratio de endeudamiento desde el 35,5% en 2011 al 28% al cierre del pasado ejercicio, pero no especific¨® el volumen de deuda. La agencia espa?ola de rating crediticio Axesor, por otra parte, ha situado la deuda de Faes Farma en el grado de high yield, o grado especulativo o de no inversi¨®n.