Mejoras que no permiten bajar la guardia

Han transcurrido dos a?os desde que la econom¨ªa espa?ola recayera en recesi¨®n con un nuevo retroceso del PIB real del 3% y la destrucci¨®n adicional de 1,5 millones de puestos de trabajo hasta elevar la tasa de paro por encima de un desorbitado 27%. Con todo, el balance de estos dos a?os pone de relieve unos avances significativos en la correcci¨®n de los desequilibrios internos, junto con la adopci¨®n de una amplia bater¨ªa de medidas destinadas a sanear y flexibilizar nuestra econom¨ªa. Tambi¨¦n en el ¨¢mbito de la eurozona y de la Uni¨®n Europea se han tomado importantes iniciativas, entre las que destaca el dise?o de la uni¨®n bancaria, con lo que se han atenuado las tensiones en los mercados, se ha recuperado una mayor confianza y nos encontramos ante un contexto m¨¢s propicio para el desarrollo de la actividad.

En cuanto a la correcci¨®n de nuestros desequilibrios, destaca muy particularmente el ajuste del sector exterior basado en las ganancias de competitividad y la internacionalizaci¨®n de nuestras empresas, favorecido, a su vez, por la notable reducci¨®n de los costes laborales unitarios relativos. Se ha progresado, asimismo, en la reestructuraci¨®n, recapitalizaci¨®n y saneamiento del sistema financiero, el desapalancamiento del sector privado y el ajuste del mercado inmobiliario. En un contexto especialmente adverso, tambi¨¦n se ha avanzado en el saneamiento de las cuentas p¨²blicas si atendemos a la reducci¨®n del gasto y del d¨¦ficit estructural primario.

Las medidas adoptadas por el Gobierno, b¨¢sicamente orientadas a recuperar crecimiento y capacidad de creaci¨®n de empleo, cubren un amplio espectro. En el terreno de la consolidaci¨®n presupuestaria, fuera de los recortes del gasto (congelaci¨®n de las retribuciones, reducci¨®n del empleo p¨²blico y racionalizaci¨®n del gasto) y del incremento de la presi¨®n fiscal (tanto directa como indirecta), destaca la Ley de Estabilidad Presupuestaria y de Sostenibilidad Financiera, con efectos permanentes muy positivos sobre la gobernanza, transparencia y control en los distintos niveles de la Administraci¨®n. A ello se suma el Programa de Reforma de la Administraci¨®n P¨²blica, la pr¨®xima creaci¨®n de la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal y la revisi¨®n en tr¨¢mite del sistema de pensiones. El Gobierno ha anunciado, asimismo, una reforma tributaria de car¨¢cter integral que entrar¨¢ en vigor en 2015.

Tras la reforma laboral de inicios del pasado a?o, se han incorporado nuevas medidas enmarcadas en la Ley de Apoyo a los Emprendedores y su Internacionalizaci¨®n mediante bonificaciones a la contrataci¨®n, la disponibilidad de nuevas l¨ªneas de cr¨¦dito y el denominado ¡°IVA de caja¡±. En el mercado de bienes y servicios hay que se?alar la Ley de Garant¨ªa de la Unidad de Mercado, la Ley de Colegios y Servicios Profesionales y la creaci¨®n de la Comisi¨®n Nacional de los Mercados y la Competencia, que tendr¨¢n un particular impacto sobre los sectores de la energ¨ªa, transportes, telecomunicaciones y comercio.

En el sector financiero, tras un riguroso an¨¢lisis de la situaci¨®n individual de las entidades y con exigentes pruebas de esfuerzo realizadas por los organismos internacionales y agencias independientes, se han depurado los balances, de tal modo que la totalidad de las entidades de cr¨¦dito satisfacen con holgura el requisito de una ratio de capital principal del 9% junto con un elevado nivel de aprovisionamiento. Destaca, asimismo, el proyecto de Ley de Cajas de Ahorros y Fundaciones Bancarias, con el que se configura un nuevo marco regulatorio sujeto a criterios de eficiencia y profesionalidad de gobierno. Por ¨²ltimo, la puesta en marcha de la Sareb, como gestora de los activos da?ados procedentes de las entidades que han requerido ayuda p¨²blica, ha reducido notablemente la exposici¨®n de las entidades financieras al sector inmobiliario.

Pero la situaci¨®n espa?ola depende de la soluci¨®n de la crisis de la eurozona

Tambi¨¦n en la Uni¨®n Europea y en la eurozona se han tomado importantes iniciativas. Hay que se?alar al respecto la decisi¨®n del BCE de introducir las operaciones monetarias de compraventa (OMT) en septiembre pasado, y el dise?o de la uni¨®n bancaria por el eurogrupo que, partiendo de un mecanismo ¨²nico de supervisi¨®n bajo la responsabilidad del BCE, deber¨¢ complementarse con un sistema com¨²n de garant¨ªa de dep¨®sitos y de resoluci¨®n. Se trata de tres pilares complementarios e interdependientes, imprescindibles para corregir la fragmentaci¨®n del mercado, recuperar la fluidez del cr¨¦dito y restablecer los mecanismos de transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria. Finalmente, las autoridades comunitarias, frente a las normas de la m¨¢s estricta austeridad, han dado muestras de una mayor flexibilidad, al ampliar los plazos para el cumplimiento de los objetivos presupuestarios. Por otra parte, est¨¢n prestando actualmente una mayor atenci¨®n a las pol¨ªticas de impulso de la actividad, como se desprende de la reciente habilitaci¨®n de fondos para la lucha contra el paro juvenil y de apoyo a las pymes.

En Espa?a, los indicadores m¨¢s recientes de actividad, demanda y empleo se?alan el inicio de una mejor¨ªa. Si, como cabe prever, se consolida esta tendencia, el PIB real se estabilizar¨ªa en la segunda parte del a?o para iniciar una senda de recuperaci¨®n y alcanzar un crecimiento cercano al 1% en 2014. Dicha recuperaci¨®n ser¨¢ necesariamente moderada por la contenci¨®n de la demanda interna, ligada al proceso de ajuste y de desapalancamiento, si bien podr¨ªa beneficiarse de una mejor¨ªa del entorno internacional y de las ganancias de competitividad. Tambi¨¦n cabe esperar que la econom¨ªa comience a cosechar los frutos de las reformas estructurales, especialmente en materia de empleo, si se lograse reducir el umbral de crecimiento a partir del cual se generen nuevos puestos de trabajo.

En todo caso, no cabe bajar la guardia. El camino por recorrer para situar los equilibrios b¨¢sicos en una posici¨®n confortable, especialmente en lo que al desapalancamiento del sector privado, la deuda externa y el saneamiento de las cuentas p¨²blicas se refiere, y para recuperar los niveles de producci¨®n y de empleo previos a la crisis, es todav¨ªa considerable. Este proceso puede y debe acelerarse perseverando en las pol¨ªticas de oferta destinadas a flexibilizar los mercados y a ampliar el potencial de crecimiento como fuente de creaci¨®n de empleo. Finalmente, no podemos olvidar que nuestra situaci¨®n depende en gran medida de la soluci¨®n de la crisis en la eurozona, donde el progreso hacia la uni¨®n bancaria y la puesta en marcha de los mecanismos e instituciones que requiere ser¨¢ determinante.

Federico Prades es asesor econ¨®mico de la Asociaci¨®n Espa?ola de Banca (AEB).