La tensi¨®n cambiaria en Argentina cede, pero no est¨¢ dicha la ¨²ltima palabra

Las autoridades de Argentina lograron en el ¨²ltimo mes devolver la calma al convulsionado mercado cambiario local, sacudido por una devaluaci¨®n del 23% en enero, pero no est¨¢ dicha la ¨²ltima palabra y los sobresaltos podr¨ªan reavivarse si el Gobierno no logra controlar la inflaci¨®n.

Tras la tormenta de enero, el Banco Central logr¨® estabilizar el tipo de cambio en el mercado formal en torno a los 8 pesos por d¨®lar.

En el mercado informal, la divisa estadounidense, que toc¨® en enero un r¨¦cord de 13 pesos por unidad, ahora cotiza por debajo de los 11 pesos, reduciendo la amplia brecha con el tipo de cambio oficial.

El peso no solo logr¨® estabilizarse sino que incluso se apreci¨® en febrero un 1,7%, llegando el d¨ªa 18 a un m¨ªnimo de 7,76 pesos por d¨®lar, para luego retomar un alza regulada, hasta los actuales 7,87 pesos por unidad.

La calma cambiaria se tradujo en una menor presi¨®n sobre las reservas del Banco Central. Mientras en enero perdi¨® 2.500 millones de d¨®lares, en febrero la sangr¨ªa de reservas fue de apenas 375 millones de d¨®lares.

Para torcerle el brazo al mercado de divisas, el Banco Central puso en marcha una bater¨ªa de medidas, incluyendo una fuerte subida de tasas de inter¨¦s (diez puntos) y una resoluci¨®n que oblig¨® a los bancos a reducir sus tenencias netas en moneda extranjera, lo que permiti¨® que m¨¢s d¨®lares se volcaran al mercado para calmar la sed de la demanda.

Adem¨¢s, el Gobierno acord¨® con las grandes exportadoras de cereales una aceleraci¨®n de la liquidaci¨®n de divisas.

Seg¨²n datos de la consultora Econoviews, la liquidaci¨®n de exportaciones de oleaginosas y cereales totaliz¨® 1,891 millones de d¨®lares en febrero, casi el doble de lo registrado en igual mes de 2013.

En los primeros d¨ªas de marzo, la liquidaci¨®n sigue firme, alentada por un aumento del precio internacional de la soja, el cultivo "estrella" de Argentina.

De esta forma, las autoridades consiguieron estabilizar el mercado y atemperar las expectativas de una nueva correcci¨®n cambiaria brusca a corto plazo, pero, seg¨²n advirti¨® la consultora privada Ecolatina en un reciente informe, "esta calma dista de ser permanente".

"Si el resto de la pol¨ªtica econ¨®mica no contribuye a corregir la trayectoria de las variables nominales, la embestida cambiaria puede volver con fuerzas renovadas en la segunda mitad del a?o", advierte el informe.

La clave est¨¢ en si el Gobierno de Cristina Fern¨¢ndez lograr¨¢ o no poner pa?os fr¨ªos a los precios. En los dos primeros meses del a?o la inflaci¨®n se dispar¨®, condicionando la pol¨ªtica cambiaria.

En su lucha contra este fen¨®meno, el Gobierno prueba por estos d¨ªas su poder de fuego al intentar moderar las pretensiones salariales de los sindicatos docentes en una negociaci¨®n paritaria que resultar¨¢ clave para las negociaciones en el resto de los sectores.

El Gobierno sabe que si se convalidan fuertes alzas salariales hay grandes posibilidades de que la inflaci¨®n contin¨²e su escalada en el resto del a?o.

Por el contrario, si lograra un ¨¦xito en este campo, moderando los aumentos salariales, podr¨ªa animarse a convalidar alzas de tarifas en los servicios p¨²blicos para reducir los millonarios subsidios que afronta el Estado y que alientan la emisi¨®n monetaria para financiar al Tesoro.

La otra alternativa es lograr una v¨ªa de ingreso de divisas desde el exterior. Argentina est¨¢ desde hace a?os fuera de los mercados voluntarios de deuda, pero ha comenzado a dar se?ales de acercamiento.

No s¨®lo busca negociar su deuda con el Club de Par¨ªs. Tambi¨¦n se ha acercado al Fondo Monetario Internacional, organismo al que hasta ahora criticaba, y sell¨® un acuerdo con Repsol por la expropiaci¨®n del 51% de YPF, pacto en el que analistas ven un gui?o a los inversores internacionales para ganarse nuevamente su confianza.

Si el Gobierno lograra traer fondos frescos, sea por la v¨ªa de inversiones privadas o por cr¨¦ditos de organismos financieros, podr¨ªa reforzar el mercado cambiario para mantenerlo a raya.

La otra gran apuesta es la liquidaci¨®n del grueso de la cosecha de la soja, que tradicionalmente se concreta en abril.

"Sin embargo, una vez que desaparezca el proyectado efecto de los agrod¨®lares, la restricci¨®n externa nuevamente se podr¨ªa recrudecer, obligando a restablecer el equilibrio cambiario v¨ªa una nueva devaluaci¨®n", advirti¨® la consultora Analytica en un reciente informe.