¡°Un ahorrador inteligente adec¨²a su perfil de riesgo a las circunstancias¡±

?Qu¨¦ es el rating? ?Qu¨¦ tipo de acciones existen? ?Se puede especular con futuros? ?Qu¨¦ es un fondo de inversi¨®n? ?Qu¨¦ contingencias cubren los planes de pensiones? Estas y otras muchas preguntas son las que Emilio Ontiveros y David Cano responden en su libro El Ahorrador Inteligente (Espasa), una gu¨ªa para entender los principales productos financieros y aprender a gestionar, un poco mejor, el dinero. El catedr¨¢tico de Econom¨ªa de la Empresa de la Universidad Aut¨®noma de Madrid (UAM) asegura que el objetivo de esta publicaci¨®n es la de ¡°tener elementos de juicio propios¡± para poder elegir entre un producto u otro evaluando los riesgos, las rentabilidades y las recompensas. Es, dice Ontiveros, como ir al supermercado y seleccionar los mejores alimentos, materia en la que los espa?oles hemos avanzado mucho: ¡°Hay que desmitificar lo que hay detr¨¢s de esto, porque puede haber muchos t¨¦rminos raros, pero la esencia es relativamente f¨¢cil¡±.

Pregunta. En el pr¨®logo del libro se?alan que esta gu¨ªa quiere contribuir a fortalecer la alfabetizaci¨®n financiera y a que las finanzas no enga?en, ?Creen que en Espa?a falta educaci¨®n financiera?

Respuesta. Si, incluso econom¨ªas con sistemas mucho m¨¢s sofisticados y pioneros de la difusi¨®n de las finanzas y con un grado de particularizaci¨®n de la riqueza en activos financieros, como el caso de EE UU y Reino Unido, han visto la necesidad de aumentar el grado de alfabetizaci¨®n financiera como una de las conclusiones m¨¢s destacables en el balance de la crisis. Estados Unidos ha dado un paso m¨¢s y ha creado una agencia de defensa del consumidor de servicios financieros.

Hay dos razones que ayudan a entender porque el grado de educaci¨®n financiera es menor en Espa?a: el alto grado de bancarizaci¨®n de la econom¨ªa y la poca cultura de mercados. La segunda raz¨®n es que el 80% del ahorro de las familias no est¨¢ en activos financieros, sino en activos inmobiliarios. La cultura, la tradici¨®n y la fiscalidad han empujado a la familia media espa?ola a ser la que m¨¢s ahorra en activos inmobiliarios en el mundo.

P. ?Qu¨¦ cualidades espec¨ªficas debe tener un ahorrador inteligente?

R. Tiene que tener muy claro su actitud hacia el riesgo y jerarquizar sus preferencias. No es lo mismo un ahorrador que tenga 65 a?os, que est¨¦ a punto de dejar todo tipo de generaci¨®n de rentas, que un ahorrador de 30 a?os que tiene la vida laboral por delante y adem¨¢s ideas. Inteligente ser¨¢ que el joven invierta en s¨ª mismo, no necesariamente en productos financieros. Lo inteligente es invertir en su propia educaci¨®n, en su desarrollo en mejorar las condiciones de trabajo, las habilidades etc. Pero si a los 65 o 66 a?os se plantea ahorrar no es inteligente razonar como lo har¨ªa una persona de 33 a?os, se tiene que asumir un perfil m¨¢s moderado, m¨¢s conservador. Lo que caracteriza a un ahorrador inteligente es la capacidad para adecuar su perfil de riesgo a las circunstancias.

P. Pero, ante la falta de oportunidades y el panorama actual de crisis y ca¨ªda de salarios ?Qu¨¦ posibilidades reales tienen los j¨®venes para ahorrar?

R. Muy pocas, muy pocas. Porque para ahorrar hay que generar renta. Por definici¨®n, el ahorro es aquella renta que no se consume y el 57% de los j¨®venes espa?oles est¨¢n parados, no la est¨¢n generando. Por tanto, es complicado. Es verdad que las posibilidades de ahorro convencional se han venido abajo por una ca¨ªda del tipo de inter¨¦s notable y de una cierta decepci¨®n, suspicacia y? desconfianza con respecto al ahorro convencional. Pero no son solo los j¨®venes los que tienen pocas posibilidades de ahorro, la familia media espa?ola tambi¨¦n tiene opciones escasas para ahorrar porque la renta disponible est¨¢ cayendo. La familia media espa?ola est¨¢ altamente endeudada.

La resaca de la fiesta que termin¨® en 2007 ha provocado el nivel de endeudamiento de las familias m¨¢s elevado de la historia y tienen una garant¨ªa que es la vivienda: si cae la renta disponible porque caen los salarios y las familias tienen muchas deudas, eso quiere decir que la morosidad sube porque no pueden hacer frente a las deudas o bien hay familias que pagan las deudas con riqueza del pasado, unos vendiendo las joyas de la abuela y otros simplemente vendiendo los activos inmobiliarios o el poco o mucho ahorro que ten¨ªan antes de la crisis. Ahora uno de los problemas que tiene la econom¨ªa espa?ola es que el ahorro que se est¨¢ generando en familias y sobre todo en los hogares de renta media es muy bajo, porque no hay crecimiento de los salarios.

Una de las cosas que nos han ense?ado la crisis es que las decisiones de ahorro que se tienen que hacer ahora tienen que ser mucho m¨¢s inteligentes. No se tienen que fiar del runr¨²n de lo que oye en el portal de vecinos o de las recomendaciones, m¨¢s o menos interesadas, que le puedan hacer unos y otros.

P. ?Las crisis nos ha hecho m¨¢s responsables ante las decisiones financieras?

R. S¨ª, m¨¢s sensibles. La letra con sangre entra, desgraciadamente. Todos tenemos cerca a alguien que ha perdido parte de su riqueza durante la crisis, ya fuera porque se desplomaron los mercados de acciones, o los bonos, o incluso quien ten¨ªa letras del tesoro parec¨ªa que ten¨ªa un activo s¨²per seguro, pero sin embargo hasta finales de junio de 2012 aquello parec¨ªa chatarra. Han sufrido hasta aquellos que ten¨ªan un pisito, adem¨¢s de la vivienda habitual, y que vieron que el dinero estaba barato y antes del 2007 compraron otro y han visto que el precio se ha desplomado. El escarmiento es intenso y diverso, suficiente como para que la actitud sea otra, m¨¢s sensible. Y hay que convertir esa sensibilidad en formaci¨®n y conocimiento. Ser culto para ser libre dec¨ªan los cl¨¢sicos. Uno ser¨¢ m¨¢s libre cuanto m¨¢s elementos de juicio tenga, es decir, cuanto menores sean las probabilidades de que a uno le enga?en.

P. Bonos, acciones, fondos de inversi¨®n¡­Son productos que parecen destinados a las rentas altas o a expertos financieros ?Cu¨¢les son las posibilidades para aquellos que tienen una renta baja y que est¨¢n sufriendo la crisis?

Es bueno que la cultura de anticipaci¨®n funcione aunque se tengan 40 a?os y la jubilaci¨®n no sea hasta los 67"

R. El tener una renta m¨¢s o menos baja no significa que uno no pueda ir al supermercado financiero y elegir buenos productos. Esa es una de las consecuencias de la falta de cultura financiera, y es que la percepci¨®n de que las rentas m¨¢s bajas aunque ahorren poco no puedan acceder a los mismos productos a los que acceden las rentas altas. Lo que s¨ª tiene que saber cada ahorrador, aunque ahorre 400 euros cada 3 meses, es si el producto es el que mejor le viene a ¨¦l. Puede haber una persona de renta baja pero relativamente joven que se permita asumir m¨¢s riesgos. Yo siempre sugiero que una forma de iniciarse en la cultura como inversor es hacerlo a trav¨¦s de productos como los fondos de inversi¨®n y de fondos de pensiones. Es bueno que la cultura de anticipaci¨®n funcione aunque se tengan 40 a?os y la jubilaci¨®n no sea hasta los 67, pero que se vaya jugando con la elecci¨®n de fondos de pensiones y de inversi¨®n porque la gama de productos que hay son suficientes para adecuarse a la personalidad de cada uno. El inversor potencial tiene que ser consciente que en el supermercado hay productos para casi todas las preferencias y lo que tiene que hacer es saber elegir y ser exigente. Y no renunciar a nada. Puede haber algunos productos financieros que exija un volumen de inversi¨®n m¨ªnimo alto, pero para eso est¨¢n los fondos de inversi¨®n, donde se participa en decisiones de alcance o con importes relativamente reducidos o hacerlo de forma individual.

P. En ¨¦poca de crisis hay m¨¢s miedo de hacer operaciones donde nuestras finanzas puedan correr riesgo, pero ?Es un buen momento para invertir?

R. S¨ª, esa es la paradoja. El riesgo siempre mantiene una asociaci¨®n inversa a las esperanzas de rentabilidad. Nunca te creas cuando te dicen: ¡°?Invierte aqu¨ª! No tiene nada de riesgo y te va a dar mucha rentabilidad¡±. Eso no puede ser. Mayor esperanza de rentabilidad incorporan mayores riesgos. Lo que ocurre es que mayor riesgo no necesariamente quiere decir que se vaya a perder hasta la camisa. La primera vez que prestaron a Bill Gates, antes de ser Microsoft, lo hicieron como si tuviera riesgo m¨¢ximo, nadie le prestaba en circunstancias normales, porque el proyecto que en aquel momento ten¨ªa era riesgoso, como dicen los latinoamericanos. Sin embargo, no hubo concreci¨®n del riesgo, todo lo contrario, hubo un proyecto de ¨¦xito.

En ¨¦pocas de crisis, de postcrisis y de resaca como la actual, hay muchos activos que est¨¢n baratos, hay muchas posibilidades de inversi¨®n. Hay acciones que pueden estar baratas, hay activos inmobiliarios baratos, incluso la deuda p¨²blica espa?ola estaba hasta ahora relativamente barata. Uno iba al supermercado financiero y ve¨ªa que la deuda p¨²blica alemana estaba car¨ªsima, luego la rentabilidad era baja. Si ahora alguien quiere invertir en deuda p¨²blica, que es un activo por definici¨®n muy conversador, prudente y seguro, en lugar de comprarla alemana, que es cara y da un tipo de inter¨¦s baj¨ªsimo, puede comprar deuda?p¨²blica espa?ola del 3%.

Cuando uno va a invertir y se encuentra con que los dep¨®sitos bancarios ya han dejado de dar aquellos tipos de inter¨¦s tan atractivos se pregunta ?D¨®nde coloco mi ahorrito? Mi sugerencia ser¨ªa: garant¨ªzate un fondo de pensiones a medio plazo, porque si hay una cosa clara es que el sistema p¨²blico de pensiones no est¨¢ garantizado. Si vas cubriendo tu fondo de pensiones, invierte en un fondo de inversi¨®n que se ajuste a tus preferencias, por ejemplo, de diversificaci¨®n. Puede que alguien quiera un producto con mucho riesgo, pues invierte en bonos de alto rendimiento o en acciones, y eso es f¨¢cil conocerlo.

Lo que hay que hacer antes de invertir es leer bien las instrucciones, como cuando uno va a comprar un yogur y un bote de leche, que hay tantos tipos y en los que vemos contenido vitam¨ªnico, grasas¡­ Si ya hemos sido capaces de educarnos para ver esa dimensi¨®n diet¨¦tica en productos de alimentaci¨®n en productos de inversi¨®n, igual o m¨¢s.

La familia media espa?ola tambi¨¦n tiene pocas posibilidades de ahorro, no solo los j¨®venes"

P. En el libro se se?ala que es, adem¨¢s de tener una correcta educaci¨®n financiera, se acuda para seg¨²n que productos a profesionales financieros ?Cu¨¢les son estos agentes?

R. Ya empieza a haber en Espa?a empresas orientadas al asesoramiento que son las empresas de asesoramiento financiero (EAFI), que est¨¢n registradas en la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), pero insisto en que uno deber¨ªa tender desde un primer momento, incluso pudiendo ir a un asesor financiero o consultor online, a tener elementos de juicio propio y que desmitifique lo que hay detr¨¢s de esto, porque lo que hay detr¨¢s puede tener muchos t¨¦rminos raros, pero la esencia es relativamente f¨¢cil. Es m¨¢s, muchas veces ¡°los expertos¡± tratan de confundir para crear barreras de entrada como ocurr¨ªa en los gremios medievales, que utilizaban el lenguaje para que no entrara otros.

A lo que hay que aspirar es a que aumente la cultura financiera de la misma manera que ha aumentado la cultura como consumidor de productos alimenticios. Cuando veo a personas mayores que se han ido formando y la evoluci¨®n que han experimentado de aceptarlo todo: antes no hab¨ªa prescripciones m¨¦dicas, ni fechas de vencimiento y no hablo de la Prehistoria¡­Sin menoscabo de los asesores, antes conviene que se equipe cada uno con conocimientos.

P. ?Los casos de estafas en las preferentes se hubiera evitado con una mayor educaci¨®n financiera?

R. S¨ª, claramente, pero tambi¨¦n es un caso paradigm¨¢tico de insuficiente control del supervisor, de c¨®mo se comercializaron esos productos financieros. Y ha ido a personas que quiz¨¢s por razones de edad no dispon¨ªan de una cultura financiera. Pero preferentes ha comprado todo el mundo: los inversores avezados, las instituciones inversoras pertenecientes a la aristocracia m¨¢s culta financieramente hablando tambi¨¦n lo han hecho. Lo que realmente es cuestionable y duro de entender es que se haya vendido esos productos financieros a personas sin el m¨¢s m¨ªnimo de cultura financiera que confiaban b¨¢sicamente en qui¨¦n las comercializaba. La banca espa?ola ha mantenido una relaci¨®n buena con el cliente, en general. Hab¨ªa 45.000 oficinas bancarias, casi tanta como parroquias o m¨¢s, y la gente iba con sus ahorros y confiaba en la persona que estaba al frente de la sucursal.

Quiz¨¢s la guerra por colocar preferentes que se abri¨® antes de la crisis llev¨® a que algunos directores no tuvieran el suficiente celo profesional como para no vender eso a quien no deb¨ªa. Sobre todo, para no venderlo si se sabe a ciencia cierta que el otro no sabe lo que est¨¢ comprando. Es posible que alg¨²n director de sucursal te diga que ¨¦l tambi¨¦n cre¨ªa que eran buenos productos y se lo recomend¨® a su familia. Pero insisto en que la mejor garant¨ªa es que si uno tiene criterio sabe una serie de principios b¨¢sicos como que no puede haber grandes chollos si no hay riesgo. La intuici¨®n nos tiene que decir siempre que cuando hay promesas de rentabilidad muy elevada es que el riesgo es elevado.

P. En el cap¨ªtulo de las pensiones se analiza la situaci¨®n actual y se se?ala que no solo ser¨¢ recomendable tener ahorro privado para hacer frente a la jubilaci¨®n, si no que ser¨¢ necesario ?Es uno de los indicios del fin del Estado de Bienestar tal y como lo conocemos?

R. Es un indicador de reducci¨®n del papel del Estado como red de seguridad, sin duda. A su vez, es una consecuencia de econom¨ªas como la nuestra que no van a crecer mucho y que su poblaci¨®n va a envejecer mucho. Quiero decir que aunque el Estado mantuviera los niveles de prestaciones de antes de crisis, la evoluci¨®n demogr¨¢fica espa?ola es muy preocupante porque dentro de 10-15 a?os los la mayores de 65 a?os seremos el 40%. La esperanza de vida es de las mas elevada en Espa?a.

Lo que m¨¢s me preocupa es que la econom¨ªa no va a volver a crecer a tasas del 3,5% que fueron las que consiguieron aumentar la recaudaci¨®n y que la Seguridad Social no tuviera problemas de ingresos. Ahora con una tasa de paro tan elevada y con la econom¨ªa creciendo poco, la recaudaci¨®n no aumenta y por eso empezamos a ver decisiones de aumentar la edad de jubilaci¨®n, la reducci¨®n en el importe de la pensi¨®n media que vamos a cobrar y probablemente que se nos exijan un n¨²mero mayor de a?os cotizados para tener los mismos derechos que ten¨ªamos antes. El resultado de todo ello, es un debilitamiento de esas red, del sistema p¨²blico de pensiones pero como consecuencia de la necesidad de que el individuo que buenamente pueda vaya cubriendo ese agujero que va a tener en las pensiones.

P. ?Y la nueva reforma fiscal como va a afectar al ahorro?

R. Sabemos poco de este proyecto. Sabemos que los que menos ganan y menos renta tienen no van a pagar impuestos y eso me parece bien. Pero es un porcentaje relativamente bajo. Sabemos que en el tramo alto del IRPF no se va a tocar nada m¨¢s y aunque no lo haga ahora el Gobierno, por el periodo electoral, la decisi¨®n de trasladar los impuestos directos a los indirectos es malo para las rentas bajas, ya que se pagar¨¢ un impuesto de forma an¨®nima en lo que se consume, independientemente de la renta. Eso no favorece a las rentas medias porque van a seguir teniendo los mismos problemas para ahorrar que ahora. Del informe de los expertos no hemos deducido que se vaya a incentivar de forma significativa ning¨²n tipo de ahorro y tampoco tenemos claro si se va a penalizar la adquisici¨®n de vivienda propia.

Toda esta reforma puede simplificar la mara?a de impuestos auton¨®micos, pero en lo esencial se va a recaudar lo mismo, entorno al 36 ¨® el 37% del PIB y los que van a pagar, me da la sensaci¨®n, van a ser los mismos. Quiz¨¢s de forma directa a medio plazo se pague menos, pero a trav¨¦s del consumo e impuestos indirectos si vamos a pagar m¨¢s. Las rentas medias ser¨¢n las que sostengan, como ocurr¨ªa hasta ahora, los ingresos tributarios.