El FMI pone el foco de nuevo en Europa
El Fondo quiere que el BCE no postergue m¨¢s su actuaci¨®n contra la baja inflaci¨®n El frenazo de las econom¨ªas emergentes a?ade presi¨®n a los pa¨ªses avanzados
Albert Camus, Walter Whitman, Robert Frost, Rainer Maria Rilke, Arist¨®teles... No hay un solo discurso previo a las reuniones semestrales del Fondo Monetario Internacional (FMI) en el que la directora gerente, Christine Lagarde, renuncie a echar mano de citas de grandes nombres de la cultura, de la filosof¨ªa, para explicar el ser o no ser de la econom¨ªa mundial y su l¨¢nguida recuperaci¨®n. Esta vez Lagarde se sirvi¨® de Victor Hugo para concluir con un result¨®n ¡°la perseverancia es el secreto de todos los triunfos¡± y explicar que la econom¨ªa estaba ya saliendo del bache, pero que hab¨ªa que ¡°perseverar juntos¡± para completar el viaje.
El Fondo, muy nervioso hace un a?o con la aton¨ªa de la econom¨ªa europea, vuelve a poner el foco en el viejo continente: quiere que el Banco Central Europeo (BCE) act¨²e ya contra la excesivamente baja inflaci¨®n, le preocupa que los pa¨ªses pierdan inter¨¦s por impulsar las reformas econ¨®micas prometidas y sigue viendo una demanda interna muy d¨¦bil. Y, por si faltaba la guinda, tambi¨¦n la sombra de la crisis de Ucrania y los efectos en la regi¨®n planean sobre las jornadas de primavera del organismo, que empiezan ma?ana.
El avance de los emergentes, adem¨¢s, ha perdido fuelle como motor de la recuperaci¨®n desde hace un a?o, debido a la ca¨ªda del precio de las materias primas y al inicio del repliegue de los est¨ªmulos de la Reserva Federal estadounidense, que est¨¢ castigando la entrada de capitales.
El 75% del crecimiento global desde 2009 se debe a los emergentes
Cuando Lagarde deja las citas c¨¦lebres y opta por la cosecha propia, pronuncia frases sobre la econom¨ªa como ¡°el optimismo est¨¢ en el aire: la etapa de hielo ha quedado atr¨¢s, y el horizonte es m¨¢s brillante¡±, que dijo el pasado 15 de enero, pero los discursos del Fondo envejecen peor que las citas de Victor Hugo: aparecen nuevas sombras en la ya de por s¨ª lenta reactivaci¨®n global, como ese feo riesgo de deflaci¨®n en Europa: una ca¨ªda de los precios sostenida y generalizada que bloquea el consumo y la inversi¨®n.
La inflaci¨®n se encuentra en la zona euro en un nivel del 0,5%, con datos de marzo, el nivel m¨¢s bajo desde 2009, cuando el objetivo es del 2%, y si la situaci¨®n persiste el ortodoxo BCE ya tiene asumido que tendr¨¢ que poner en marcha la m¨¢quina para empujar los precios: comprar activos y cr¨¦ditos baratos.
¡°Una flexibilizaci¨®n adicional de la pol¨ªtica monetaria en la eurozona es necesaria para elevar las perspectivas y lograr el objetivo de estabilidad de precios del BCE¡±, dijo Lagarde el mi¨¦rcoles, aplicando m¨¢s presi¨®n al BCE, en un discurso en el que tambi¨¦n record¨® la importancia de la uni¨®n bancaria y la pr¨®xima revisi¨®n de activos de la banca. Pero el organismo europeo, que se reun¨ªa al d¨ªa siguiente para decidir sobre los tipos, evit¨® aprobar medida alguna, aunque el aviso de que las tomar¨ªa surti¨® efecto en los mercados.
Los expertos coinciden en que el riesgo de deflaci¨®n en la zona euro es bajo, pero la cosa empeora si se baja la lupa a cada pa¨ªs. ¡°La periferia necesita tener precios m¨¢s bajos que en Alemania, as¨ª que si la inflaci¨®n alemana sigue en el 1%, Espa?a s¨ª tiene riesgo de deflaci¨®n, Alemania deber¨ªa tener una tasa del 2,5% para que la periferia tenga ese margen¡±, advierte Xavier Vives, profesor de Econom¨ªa y Finanzas de la escuela de negocios IESE.
El organismo reclama m¨¢s coordinaci¨®n entre los bancos centrales?
Los precios de la energ¨ªa tienen mucho que ver con esta baja inflaci¨®n, pero tambi¨¦n una demanda que en Europa est¨¢ lejos de recuperar el vigor. Hace un a?o el FMI encend¨ªa el farolillo rojo sobre Europa por la lenta velocidad de su recuperaci¨®n, entonces liderada por las econom¨ªas emergentes, pero ahora la expansi¨®n de EE UU est¨¢ ganado peso en el crecimiento global y los europeos contin¨²an con un avance ¡°modesto¡±.
El FMI prev¨¦ un aumento del PIB para la zona euro del 1% en 2014 y del 1,4% en 2015, aunque el martes publicar¨¢ sus nuevas previsiones. En global, la directora gerente avanz¨® la semana pasada que proyectaba ¡°una mejora modesta¡± respecto a 2013, cuando el mundo en conjunto creci¨® un 3%.
Hay un dato especialmente significativo en la ensalada de n¨²meros del FMI: en los ¨²ltimos cinco a?os, los mercados emergentes y las econom¨ªas en desarrollo han representado el 75% del crecimiento global, pero el repliegue de los est¨ªmulos monetarios est¨¢ reequilibrando el avance. Lo que preocupa al organismo es que la correcci¨®n sea progresiva, controlada, por eso insiste esta primavera en pedir a la Reserva Federal ¡°cooperaci¨®n¡± y ¡°una comunicaci¨®n clara¡± que evite las sacudidas de los mercados y ese optimismo que, usando las palabras de Lagarde, est¨¢ en el aire quede apartado por nuevos nubarrones.
Espa?a aguarda un pron¨®stico mejor
El Fondo Monetario Internacional (FMI) es, al menos hasta hoy, el m¨¢s pesimista con diferencia de entre los organismos oficiales con respecto a sus previsiones para Espa?a. Esa distancia es la que abona el terreno para que la instituci¨®n que dirige Christine Lagarde lleve a cabo la tercera mejora consecutiva de las previsiones para el pa¨ªs.
El ¨²ltimo pron¨®stico del Fondo, correspondiente a enero, apunta a un crecimiento del PIB del 0,6% para este a?o (y del 0,8% para 2015), mientras que la Comisi¨®n Europea calcul¨® en febrero un avance del 1% (del 1,7% en 2015), la misma tasa que el Gobierno, mientras que el Banco de Espa?a lo eleva al 1,2% (tambi¨¦n 1,7% en 2015).
El gran problema es que es tanto el volumen de empleo destruido a lo largo de estos m¨¢s de cinco a?os de crisis, que esta velocidad de crucero se antoja muy lenta para crear puestos de trabajo. Y una losa de deuda p¨²blica cercana al 100% del PIB tampoco pone las cosas f¨¢ciles. El servicio de estudios del BBVA, por ejemplo, tiene un c¨¢lculo poco alentador: ser¨¢ necesario hasta 2025 para recuperar el nivel de empleo previo al desastre con una proyecci¨®n de un crecimiento del PIB del 2,5% y un aumento de la productividad por ocupado del 0,6%.
Tambi¨¦n esto ha preocupado al Fondo, que fue uno de los primeros defensores en pedir m¨¢s tiempo para que Espa?a ajustase sus cuentas p¨²blicas de forma que no lastrara tanto su actividad econ¨®mica, sin desatender el avance en las reformas.
Un examen de Bruselas y el BCE posterior al cierre del rescate a la banca insiste en acelerar esas reformas: ¡°Algunas medidas han sufrido retrasos, como la liberalizaci¨®n de los servicios profesionales, que podr¨ªa ser finalmente menos ambiciosa de lo previsto¡±. Adem¨¢s, asegura que todav¨ªa hay cosas que hacer en el mercado laboral, en l¨ªnea con el FMI.
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