Espa?a estrena la deuda ligada a la inflaci¨®n para atraer a m¨¢s inversores

Espa?a tiene previsto pedir en 2014 una cifra r¨¦cord de dinero al mercado con m¨¢s de 242.400 millones. Y la cifra apenas bajar¨¢ en los pr¨®ximos a?os. Ante semejante esfuerzo, el Estado busca y da la bienvenida a todos los que quieran comprar deuda p¨²blica. Dentro de esta estrategia, el Tesoro lleva meses trabajando para emitir bonos ligados a la inflaci¨®n, una operaci¨®n que permite ampliar la base de inversores y que finalmente se estrenar¨¢n esta semana, seg¨²n inform¨® este lunes el Ministerio de Econom¨ªa.

El departamento que dirige Luis de Guindos avanz¨® que el Tesoro sacar¨¢ al mercado un bono a 10 a?os por un importe a determinar y cuya evoluci¨®n depender¨¢ del ¨ªndice de inflaci¨®n europeo (IPCA) sin tabaco. El ministerio destaca que ¡°la operaci¨®n es un signo de normalidad y refleja la buena acogida que las emisiones de deuda espa?ola tienen entre los inversores¡±, que ya pueden comprar el mismo tipo de t¨ªtulos de Francia, Italia o Alemania. De media, estos pa¨ªses copan en torno al 15% de su cartera de deuda con bonos indexados.

Los bonos vinculados a la inflaci¨®n se diferencian en que su principal crece seg¨²n los precios durante toda la vida del t¨ªtulo, aunque a cambio de abonar un cup¨®n anual m¨¢s bajo. La consecuencia de ello es que el Tesoro paga menos al principio y concentra la mayor parte del desembolso en el vencimiento. Seg¨²n las condiciones actuales del mercado, el cup¨®n de los nuevos bonos estar¨ªa entre el 1% y el 1,5%, muy lejos del 3,8% que rinden los los t¨ªtulos tradicionales a 10 a?os en el secundario y cuyo inter¨¦s est¨¢ en m¨ªnimos en el 2,9%.

Una de las cosas positivas de los bonos ligados a la inflaci¨®n es que desplazan carga financiera a futuro¡± Jos¨¦ Manuel Amor, socio de AFI

Sin embargo, a la larga, el Estado corre el riesgo de acabar pagando m¨¢s dinero de lo que le costar¨ªa un bono nominal tradicional si las previsiones no se cumplen y la inflaci¨®n sube por encima de lo esperado. ¡°Una de las cosas positivas de los bonos ligados a la inflaci¨®n es que desplazan carga financiera a futuro¡±, explica Jos¨¦ Manuel Amor, socio de AFI. Los potenciales interesados en este tipo de t¨ªtulos, contin¨²a Amor, son los inversores con pagos a largo plazo ligados a la inflaci¨®n y los que buscan garantizar rentabilidades reales en el tiempo. Estas caracter¨ªsticas cuadran con los fondos de pensiones y aseguradoras, m¨¢s tradicionales que el resto a la hora de apostar el dinero. El propio instituto emisor reconoce que los inversores interesados en este tipo de activos ¡°en su mayor¨ªa son distintos¡± de los que ya tiene el Tesoro.

Desde el extranjero, no obstante, la emisi¨®n no se libra del escepticismo. ¡°La curva espa?ola ¡ªde tipos de inter¨¦s¡ª est¨¢ bajo presi¨®n, lo que podr¨ªa pasar factura en las pr¨®ximas subastas¡±, dijo a Bloomberg Luca Cazzulani, de Unicredito.

¡°La curva espa?ola ¡ªde tipos de inter¨¦s¡ª est¨¢ bajo presi¨®n, lo que podr¨ªa pasar factura en las pr¨®ximas subastas¡±. Luca Cazzulani, de Unicredito.

Raoul Ruparel, analista del laboratorio de ideas Open Europe, matiz¨® que el principal factor que hoy por hoy condiciona a la baja las rentabilidades de la deuda de la periferia europea es, precisamente, una inflaci¨®n bajo m¨ªnimos del 0,7% en la eurozona. Esto hace que algunos de los bonos de Espa?a luzcan mejor que EE UU o Reino Unido, donde los precios est¨¢n creciendo el triple.

Econom¨ªa sostiene a este respecto que ¡°se ha elegido el momento actual porque, dado el perfil de estacionalidad de la inflaci¨®n y los flujos entre emisores e inversores actuales en este mercado, la inversi¨®n es m¨¢s atractiva¡±. En cualquier caso, advierte de que ¡°no anticipa un horizonte deflacionista¡±.