Los bonos de Isolux se desploman ante el miedo a que sea otro Abengoa

La crisis de Abengoa empieza a causar da?os colaterales. Los bonos de la empresa de energ¨ªa e infraestructuras Isolux Cors¨¢n cayeron ayer hasta su m¨ªnimo hist¨®rico. Desde que la empresa sevillana entrara en preconcurso de acreedores la semana pasada, el papel de Isolux ha perdido un tercio de su valor y el inter¨¦s exigido se ha disparado hasta el 39,8%, lejos del 6,6% anual que paga la firma a sus tenedores. Los inversores dudan de su capacidad para devolver su abultada deuda, de casi 1.600 millones, de los que 850 es en bonos y 724, bancaria.

Los inversores dudan de su capacidad para devolver su abultada deuda, de casi 1.600 millones

Tras la ca¨ªda en desgracia de Abengoa, los mercados buscan nuevas v¨ªctimas en el sector de la energ¨ªa y las infraestructuras e Isolux Cors¨¢n ya sufre las primeras consecuencias. El grupo espa?ol ha visto como sus bonos con vencimiento en 2021 han pasado de cotizar con un inter¨¦s del 13% en julio a cerca del 40% actual, pues los inversores huyen de un valor que consideran arriesgado a la vista de lo ocurrido con la tecnol¨®gica andaluza.

Ya en septiembre, un ¨ªndice de riesgo de la deuda empresarial elaborado por CMA y del que se hizo eco Bloomberg calificaba a Isolux como la empresa "m¨¢s arriesgada del mundo" y le otorgaba un 96% de probabilidad de impago de su deuda en los cinco pr¨®ximos a?os. Parad¨®jicamente, esta cifra contrastaba con el 85% de Abengoa, al borde ahora del concurso de acreedores.

El endeudamiento es el problema m¨¢s acuciante. Para hacerle frente, en enero la compa?¨ªa anunci¨® que lograr¨ªa 600 millones de euros con su salida a Bolsa, pero posteriormente dio marcha atr¨¢s por las dudas que generaba.

Desconfianza inversora

Como alternativa, en verano anunci¨® un ambicioso plan de desinversiones centrado en su divisi¨®n de infraestructuras y renovables con el que pretende captar m¨¢s de 700 millones, con lo que cubrir¨ªa los 724 millones de deuda bancaria. Sin embargo, y a la vista de la evoluci¨®n reciente de su bono, el programa de venta de activos parece insuficiente a ojos de los inversores en renta fija, que han acelerado su huida de las obligaciones de la empresa.

En su ¨²ltima revisi¨®n de la calidad crediticia, las agencias estadounidenses S&P y Fitch situaron los bonos de Isolux en terreno de "altamente especulativo", un nivel de riesgo elevado. El pr¨®ximo a?o es clave para la viabilidad de la firma: tendr¨¢ que hacer frente a vencimientos de deuda por 216 millones de euros, m¨¢s del doble que en el ejercicio en curso. Fuentes de Isolux han remarcado a este diario que la evoluci¨®n del bono "no afecta directamente" a su actividad y solvencia.

A los problemas financieros de la firma se suman ahora los provenientes de su cuenta de resultados. El beneficio bruto operativo de Isolux cay¨® un 38% en el tercer trimestre hasta los 115 millones de euros, frente al mismo periodo del a?o pasado. Los ingresos repuntaron apenas un 2%, hasta los 1.580 millones. En sus cuentas se dejan sentir, adem¨¢s, las turbulencias econ¨®micas de los pa¨ªses emergentes, de donde procede el 70% de su facturaci¨®n. El estrechamiento de los m¨¢rgenes es especialmente visible en Brasil, uno de los pa¨ªses m¨¢s fuertemente golpeados por la recesi¨®n en 2015.