Tipos bajo m¨ªnimos y m¨¢s liquidez y est¨ªmulos: las nuevas medidas del BCE

Ha pasado un a?o desde que el Banco Central Europeo (BCE), con Mario Draghi a la cabeza, puso en marcha el ambicioso programa de expansi¨®n cuantitativa (QE, por sus siglas en ingl¨¦s) para combatir los persistentes riesgos sobre la inflaci¨®n y el crecimiento econ¨®mico y el instituto emisor vuelve a la carga con el mismo prop¨®sito: alejar los fantasmas que acechan a una eurozona que todav¨ªa no ha logrado remontar el vuelo tras la Gran Recesi¨®n y que, adem¨¢s, ahora se ve golpeada por el empeoramiento de las condiciones econ¨®micas globales. Estas son las medidas aprobadas este jueves:

Rebaja del tipo general. El tipo de inter¨¦s general baja hasta el 0%, cinco cent¨¦simas menos. Este es su nivel m¨¢s bajo de toda la serie hist¨®rica: las empresas europeas nunca antes hab¨ªan tenido financiaci¨®n tan barata, pero el BCE no llega al punto de Jap¨®n, que el mes pasado situ¨® el precio del dinero en el -0,1% con el mismo leitmotiv que mueve a Draghi: combatir el estancamiento y sostener la inflaci¨®n.

Nueva reducci¨®n de la facilidad de dep¨®sito.?El inter¨¦s que se aplica a los dep¨®sitos de los bancos europeos en el BCE (la denominada facilidad de dep¨®sito) queda ahora en el -0,4%, una d¨¦cima menos que hasta ahora. Esta cifra negativa significa que las entidades financieras, en vez de obtener una remuneraci¨®n a cambio de dejar su liquidez en las arcas del Eurobanco, tienen que pagarle por aparcar su dinero. Mala noticia, por tanto, para los bancos que sufrir¨¢n los efectos de esta medida en sus ya de por s¨ª debilitadas cuentas de resultados. Esta medida es un incentivo para que las entidades financieras prest¨¦n el dinero en lugar de depositarlo en las arcas del BCE. Con este mayor castigo sobre el dinero ocioso, Draghi trata de expulsar el exceso de liquidez hacia la econom¨ªa real v¨ªa cr¨¦dito, una variable que no despega en la zona euro pese al entorno de bajos tipos de inter¨¦s. El BCE llev¨® la facilidad de dep¨®sito a terreno negativo en el verano de 2014 y los efectos no han sido tan importantes como se presum¨ªa: las grandes entidades siguen despositando fondos en Fr¨¢ncfort pese a la penalizaci¨®n. Sin embargo, el BCE a¨²n tiene margen a la baja: dos bancos centrales de su entorno, el sueco y el suizo, penalizan los dep¨®sitos con un 0,85% y un 0,75% respectivamente.

Nueva barra libre de liquidez. Si la bajada de la facilidad de dep¨®sito es un palo para la banca, la zanahoria llega en forma de cuatro barras libres de liquidez para la banca, que podr¨¢ cubrir sus necesidades de financiaci¨®n, no solo sin coste alguno sino incluso cobrando por pedir prestado.

M¨¢s est¨ªmulos. Draghi redobla su apuesta por el programa de compra de deuda. El Eurobanco tambi¨¦n podr¨¢ retirar del mercado el papel emitido por empresas privadas radicadas en la zona euro. Buena nueva, por tanto, para las firmas m¨¢s endeudadas, entre ellas muchas espa?olas. El volumen m¨¢ximo de compras mensuales pasar¨¢ a ser de 80.000 millones a partir de abril, frente a los 60.000 millones actuales. Un b¨¢lsamo para los pa¨ªses del sur, entre ellos Espa?a, que podr¨¢ mantener su prima de riesgo en niveles artificialmente bajos gracias a Fr¨¢ncfort.