Ojo con el etiquetado de los productos financieros

Con colores o n¨²meros, las entidades bancarias clasifican sus productos con un indicador sobre el nivel de riesgo cuya est¨¦tica recuerda a la de las neveras. La normativa ministerial, que entr¨® en vigor en febrero con la pretensi¨®n de proteger a los peque?os inversores en aras de la transparencia y la informaci¨®n veraz y comprensible, podr¨ªa no cumplir su objetivo, a la luz de las conclusiones de un estudio reciente de la Universidad de Valencia (UV), publicado en la revista Econom¨ªa Pol¨ªtica.

La investigaci¨®n no solo evidencia que la forma de presentar los datos influye en la toma de decisiones de los usuarios. En busca de respuestas a la cuesti¨®n de si introducir el etiquetado mejora la comprensi¨®n a cerca del riesgo, el estudio detecta un efecto parad¨®jico: la percepci¨®n de incertidumbre es mayor sobre los productos m¨¢s seguros. ¡°Adem¨¢s de que el etiquetado puede hacer percibir m¨¢s peligro en productos con menor riesgo objetivo, el indicador aprobado tiende a homogeneizar la percepci¨®n de los productos. El usuario distingue menos las diferencias del nivel de riesgo de los activos¡±, explica el investigador principal, Jos¨¦ Vila, profesor titular de An¨¢lisis Econ¨®mico de la UV e investigador de ERI-CES.

El ministerio de Econom¨ªa otorg¨® un nivel de riesgo a cada producto financiero y las entidades que los comercializan pueden optar por avisar al cliente mediante n¨²meros del 1 (menor riesgo) al 6 o con una escala de seis colores, conocida como ¡°sem¨¢foro¡± que va del verde al rojo. ¡°Ning¨²n banco quer¨ªa utilizar el indicador de colores, pensando que nadie escoger¨ªa algo en rojo. Sin embargo, hemos observado que el n¨²mero tiene mayor impacto que el color sobre la toma de decisiones¡±, se?ala Yolanda G¨®mez, cient¨ªfica de datos en DevStat y coautora del art¨ªculo.

El marco del estudio de la UV, basado en la econom¨ªa experimental y del comportamiento del Nobel de Econom¨ªa Daniel Kahneman, se da en un entorno en el que todos los participantes est¨¢n sujetos a los mismos est¨ªmulos de forma controlada (misma temperatura ambiente y mismo informador), indic¨¢ndoles de forma objetiva y precisa el nivel de riesgo de cada producto. Repartidos en tres grupos homog¨¦neos, a los primeros no se les muestra el indicador y se les pregunta cu¨¢l ser¨ªa el m¨ªnimo retorno de inversi¨®n que aceptar¨ªan para cambiar el fondo de renta variable por otro de renta fija, sabiendo que podr¨ªan ganar 100 euros con probabilidad del 25% y cero euros con un 75%. A los otros dos grupos se les pregunta lo mismo, pero present¨¢ndoles la etiqueta del sem¨¢foro a unos y la num¨¦rica a los otros. ¡°En el experimento se genera un incentivo econ¨®mico alineado para que las decisiones de inversi¨®n fueran reales, asegurando que toman decisiones basadas en incentivos y que los cambios de comportamiento solo se deben a la etiqueta¡±, indica V¨ªctor Mart¨ªnez, de la UV y coautor del estudio.

Reacciones at¨ªpicas

Tras analizar las reacciones de los grupos, los investigadores observaron que la gran diferencia no estribaba en la tonalidad roja, como ser¨ªa de esperar, sino en el n¨²mero 1 de la escala num¨¦rica. ¡°Poner el etiquetado distorsiona la toma de decisiones, pero la distorsi¨®n tiene un impacto ligeramente m¨¢s fuerte cuando el indicador es num¨¦rico, y eso provoca que el sesgo cognitivo sea m¨¢s acusado en los productos m¨¢s seguros. No es lo mismo decir que es un plazo fijo que decir que tiene un nivel 1 de 6 de riesgo. Es cierto que ese producto tiene su riesgo, pero las personas no eran tan conscientes¡±, describe el investigador principal.

Similar al etiquetado de productos como neveras, coches o paquetes de galletas, en los que la toma decisiones no tiene peligro, la normativa sobre el indicador del riesgo de los productos financieros ha sido, seg¨²n Vila, una traducci¨®n demasiado simple. ¡°La etiqueta tiene impactos no esperados y hay que medirlos con mucha precisi¨®n. Antes de hacer cualquier medida de este tipo conviene elaborar estudios emp¨ªricos que tengan en cuenta que las personas no somos perfectamente racionales cuando tomamos decisiones. Los estudios m¨¢s convencionales no funcionan bien cuando se analiza el comportamiento con riesgo. Cuando se trata de inversiones, la compra de seguros o innovaci¨®n, debe hacerse desde la econom¨ªa experimental y del comportamiento para acercarse al ciudadano, como est¨¢n apostando la Uni¨®n Europea, el Banco Mundial o la administraci¨®n Obama¡±.

En una l¨ªnea similar, la CNMV advert¨ªa recientemente de la falta de informaci¨®n sobre los costes, la rentabilidad y las medidas de riesgo en los fondos de inversi¨®n. ¡°Lo importante es c¨®mo el usuario percibe la informaci¨®n. El documento, que es t¨¦cnico, insiste en el contenido, pero no en la forma de presentarlo¡±, subraya Vila. Un defecto, destaca este investigador, reside en obviar la problem¨¢tica de la carga cognitiva, que el exceso de informaci¨®n puede desorientar al usuario y bloquearlo a la hora de tomar decisiones. ¡°La transparencia es fundamental, pero cuando se habla de informaci¨®n financiera, lo ¨®ptimo es atender a los distintos segmentos de inversores y analizar qu¨¦ tipo de datos y de presentaci¨®n es m¨¢s efectivo para facilitar la comprensi¨®n¡±, concluye.