Bruselas redise?a la pol¨ªtica econ¨®mica y pide un est¨ªmulo de 50.000 millones

¡°No soy un fan¨¢tico de la austeridad¡±, asegur¨® ayer Jean-Claude Juncker. Su Comisi¨®n Europea consumar¨¢ hoy el mil veces retrasado viraje en su pol¨ªtica econ¨®mica: tras la austeridad recetada entre 2010 y 2013 (una m¨¢quina perfecta de contracci¨®n econ¨®mica en esos a?os) y la pol¨ªtica fiscal neutral desde 2014, el Ejecutivo de la UE recomienda un est¨ªmulo del 0,5% del PIB, algo m¨¢s de 50.000 millones en la eurozona, para impulsar la mediocre recuperaci¨®n continental. Bruselas pide reformas para acompa?ar inversiones o recortes de impuestos. Reclama que gasten m¨¢s los pa¨ªses con mayor margen, con Alemania y Holanda a la cabeza. Y recomienda cautela en Espa?a, Francia e Italia: los pa¨ªses con mayores d¨¦ficits y deudas.

En EE UU, tras casi una d¨¦cada de pol¨ªticas monetarias y fiscales expansivas, Donald Trump propone el est¨ªmulo del bill¨®n de d¨®lares y ha provocado con el mero anuncio de esa pol¨ªtica una formidable sacudida en los mercados. Europa reacciona a su manera: Bruselas recomienda una expansi¨®n fiscal mucho m¨¢s t¨ªmida, de algo m¨¢s de 50.000 millones.

Apenas medio punto de PIB. No es el est¨ªmulo so?ado por los keynesianos. Pero s¨ª un gui?o con densidad pol¨ªtica respecto a la austeridad a machamartillo impuesta al inicio de la crisis del euro. Tras un lustro con Berl¨ªn pisando el freno, la Comisi¨®n admite ahora que hay que combinar ¡°la sostenibilidad presupuestaria a largo plazo con medidas de estabilidad macroecon¨®mica a corto plazo usando todo el margen que da el Pacto de Estabilidad¡±, seg¨²n el borrador de la propuesta, al que ha tenido acceso EL PA?S.

El brazo ejecutivo de la UE cifra ese margen en un m¨ªnimo de 30.000 millones y un m¨¢ximo de 85.000, pero se decanta por esos poco m¨¢s de 50.000 millones, una cifra que considera ¡°prudente y pragm¨¢tica¡± y que deber¨¢ ser validada por el Consejo. Reclama que los pa¨ªses que cumplen sus metas fiscales y los que tienen grandes super¨¢vits por cuenta corriente se pongan manos a la obra de inmediato con inversiones y est¨ªmulos de la demanda interna, en lo que supone el en¨¦simo llamamiento a Berl¨ªn.

Bruselas no se queda ah¨ª: la recomendaci¨®n permite usar la pol¨ªtica fiscal ¡ªcon cautela¡ª a pa¨ªses con dificultades en sus cuentas p¨²blicas. En un mensaje telegrafiado para Italia ¡ªy en menor medida Francia y Espa?a¡ª, permite el uso de ¡°colchones fiscales¡± a esos pa¨ªses en caso de ¡°circunstancias imprevistas¡±. La Comisi¨®n, adem¨¢s, mirar¨¢ hoy hacia otro lado en su examen de los presupuestos, incluidos los de pa¨ªses que incumplen con claridad el d¨¦ficit. Y tampoco congelar¨¢ los fondos europeos a Espa?a y Portugal, para consumar ese viraje de pol¨ªtica fiscal, que pasa de ser ¡°neutral¡± a ¡°expansiva¡±.

¡°La recuperaci¨®n contin¨²a, pero es fr¨¢gil¡±, admite Bruselas para justificar el cambio; ¡°la pol¨ªtica fiscal debe contribuir positivamente a equilibrar el mixde pol¨ªticas econ¨®micas¡±, a?ade un texto muy medido, que no satisface al Sur pero tampoco desatar¨¢ las iras en el Norte. Bruselas hace suyas al fin las recomendaciones del FMI, el G20, el G7 y hasta el BCE, que reclamaban un est¨ªmulo fiscal por tierra, mar y aire. El riesgo de estancamiento secular y los l¨ªmites en las pol¨ªticas expansivas del Eurobanco ¡ªque ha traspasado casi todas las fronteras¡ª obligan a redefinir la pol¨ªtica econ¨®mica para darle un poco de alegr¨ªa a una recuperaci¨®n fr¨¢gil y desigual.

Alemania, se?alada

Europa necesita est¨ªmulos para crecer y tratar de limpiar el horizonte de nubes: un abultado endeudamiento (privado y p¨²blico), una banca que a¨²n genera dudas y, en fin, todo tipo de vulnerabilidades que dejar¨ªan a la eurozona a los pies de los caballos si llega otro cap¨ªtulo de la Gran Crisis.

Bruselas hace un llamamiento para acabar con la paradoja de que los pa¨ªses que tienen margen no lo usan, mientras que los que presentan mayores apreturas (Italia) lo hacen. La Comisi¨®n remata esa propuesta con la necesidad de continuar con las reformas y seguir adelante con la uni¨®n bancaria, con un fondo de garant¨ªa de dep¨®sitos com¨²n que sigue bloqueado por Alemania. Berl¨ªn sigue con el nein a casi todo. Pero Alemania est¨¢ cada vez m¨¢s se?alada: si Par¨ªs, Roma y Madrid solo pueden hacer est¨ªmulos excepcionalmente, a Berl¨ªn le corresponder¨ªa activar una inyecci¨®n de un 2% del PIB para que la eurozona cumpliera con la recomendaci¨®n de Bruselas. Eso no va a pasar. Pero el mensaje est¨¢ ah¨ª.