El Fondo cree que el ¡®caso Popular¡¯ obliga a mejorar la liquidez de emergencia

Toque de atenci¨®n por el caso Popular y las recetas econ¨®micas de siempre para Espa?a. El informe del Fondo cita a la econom¨ªa espa?ola nada menos que en una veintena de ocasiones, para dejar un pu?ado de mensajes rotundos. Uno: Espa?a es, junto con Alemania, el motor de la recuperaci¨®n europea. Dos: el alto endeudamiento la convierte en una econom¨ªa muy vulnerable si la crisis vuelve por sus fueros. Tres: el Gobierno tiene un espacio fiscal muy limitado para cometer rebajas de impuestos. Cuatro: Espa?a deber¨ªa acometer una nueva reforma laboral para mejorar las inexistentes pol¨ªticas activas de empleo y, sobre todo, reducir la brecha entre los contratos temporales y los fijos. Con una coda final: la resoluci¨®n del Popular, que contrasta con la de los bancos italianos del V¨¦neto, deber¨ªa tener consecuencias para el marco de resoluci¨®n de entidades bancarias.

Popular no tan popular. El FMI destaca que la liquidaci¨®n y venta al Santander por un euro se hizo sin ayudas de Estado, mientras que en Italia Monte dei Paschi, V¨¦neto Banca y Popolare de Vicenza supondr¨¢n una factura de hasta 22.500 millones para el contribuyente. Subraya que en el caso del Popular se rascaron el bolsillo los accionistas y los poseedores de deuda de pero calidad, que absorbieron p¨¦rdidas por valor de 4.000 millones. Pero el Fondo destaca, a pesar del supuesto ¨¦xito de todas esas operaciones a juzgar por el an¨¢lisis de las instituciones europeas, que Europa deber¨ªa aprovechar la revisi¨®n de la Directiva de resoluci¨®n bancaria para "eliminar barreras de cara a una resoluci¨®n y liquidaci¨®n de bancos m¨¢s eficiente". Para el Fondo, solo debe haber ayudas estatales "en las entidades sist¨¦micas, sin ambig¨¹edades", y reclama la creaci¨®n de una red de seguridad con el fondo de garant¨ªa de dep¨®sitos com¨²n y un respaldo fiscal al fondo de resoluci¨®n que siguen bloqueados por Berl¨ªn. El caso Popular deja varias lecciones. Para el FMI, "hay que mejorar la interacci¨®n entre la liquidez de emergencia o los fondos garantizados por el Gobierno cuando se dan situaciones de una entidad "en quiebra o cerca de la quiebra", como decret¨® el BCE en el caso de la entidad espa?ola. El propio Fondo apunta que el Popular "no ten¨ªa suficiente colateral [avales para conseguir la liquidez de emergencia] elegible", pese a tener un activo de unos 150.000 millones. El Fondo concluye que hay que afinar "la informaci¨®n sobre la calidad de los activos". Y a?ade que la soluci¨®n italiana deja claro que hay que mejorar los "procesos de recapitalizaci¨®n por motivo precauci¨®n" y los procesos de liquidaci¨®n, que en Italia permitieron excepciones en la utilizaci¨®n de las ayudas de Estado.

Recuperaci¨®n, pero ojo. El FMI deja claro que la recuperaci¨®n de la eurozona se debe al empuje de Alemania y Espa?a, frente a la debilidad del crecimiento en Italia. Pero inmediatamente a?ade que los pa¨ªses m¨¢s endeudados, y Espa?a es uno de ellos tanto en la deuda p¨²blica como en la deuda privada y la exterior, pueden tener serias dificultades en el pr¨®ximo arre¨®n de la crisis, cuando suban los tipos de inter¨¦s o el BCE empiece la retirada de est¨ªmulos. El Fondo apunta que pa¨ªses como Espa?a, Francia, Portugal o Italia "tienen un espacio fiscal muy limitado", por lo que sugiere que no es buena idea subir impuestos: "Los pa¨ªses con poco margen fiscal deber¨ªan aprovechar el entorno de bajos tipos de inter¨¦s para reconstruir sus amortiguadores fiscales", apunta la entidad que dirige la francesa Christine Lagarde.

En¨¦sima reforma laboral. Las recetas espec¨ªficas del Fondo para Espa?a se mantienen invariables al menos desde los a?os noventa. En particular, la necesidad de una nueva reforma laboral: el Fondo apunta que Espa?a debe asegurarse de que los sueldos crecen en l¨ªnea con la productividad, y para ello recela de la negociaci¨®n colectiva a nivel de sectores. Y pide pol¨ªticas activas de empleo y sobre todo "reducir la brecha de protecci¨®n entre los trabajadores fijos y los temporales", el objetivo declarado de las tres reformas laborales aprobadas desde que empez¨® la crisis. El FMI reclama tambi¨¦n una mayor liberalizaci¨®n de las profesiones reguladas, y la aplicaci¨®n de la ley de unidad de mercado. Y deja alguna que otra sorpresa adicional: pide una auditor¨ªa sobre la eficiencia del sistema judicial. Y reclama que Espa?a siga reduciendo los costes energ¨¦ticos "y no invierta en infraestructuras energ¨¦ticas hasta que haya pagado la deuda con el sector energ¨¦tico".