El economista jefe del BCE alerta de la fortaleza del euro frente al d¨®lar
El irland¨¦s Philip Lane advierte de que la subida de la moneda ¨²nica ¡°reduce las perspectivas de inflaci¨®n¡±
La apreciaci¨®n de una moneda no siempre es negativa. Puede ser una se?al de confianza en el futuro de una econom¨ªa. Tampoco las devaluaciones son positivas per se, como bien saben los pa¨ªses que han visto hundirse su divisa por fugas de capitales. Pero entre esas dos variables hay un oc¨¦ano de grises por el que navegan los bancos centrales. Con el euro subiendo frente al d¨®lar desde el inicio de la pandemia ¡ªeste viernes la moneda ¨²nica se cambiaba por encima de los 1,18 d¨®lares¡ª en Fr¨¢ncfort existe desaz¨®n. ¡°La reciente apreciaci¨®n del tipo de cambio del euro reduce las perspectivas de...
La apreciaci¨®n de una moneda no siempre es negativa. Puede ser una se?al de confianza en el futuro de una econom¨ªa. Tampoco las devaluaciones son positivas per se, como bien saben los pa¨ªses que han visto hundirse su divisa por fugas de capitales. Pero entre esas dos variables hay un oc¨¦ano de grises por el que navegan los bancos centrales. Con el euro subiendo frente al d¨®lar desde el inicio de la pandemia ¡ªeste viernes la moneda ¨²nica se cambiaba por encima de los 1,18 d¨®lares¡ª en Fr¨¢ncfort existe desaz¨®n. ¡°La reciente apreciaci¨®n del tipo de cambio del euro reduce las perspectivas de inflaci¨®n, que seguir¨¢ baja de forma persistente en el medio plazo¡±, alert¨® este viernes el economista jefe del BCE, Philip Lane, en un art¨ªculo publicado en el blog del banco.
Pese a que la econom¨ªa estadounidense ha ca¨ªdo menos que la europea durante la pandemia (-9,1% versus 11,8% de la zona euro), los inversores huyen del billete verde, cuyo valor ronda m¨ªnimos de mayo de 2018. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, revel¨® este jueves que la reciente apreciaci¨®n del euro ha aparecido en las discusiones del Consejo de Gobierno, y que est¨¢n vigilando su impacto en los precios, aunque rechaz¨® que el mandato de la entidad sea conseguir uno u otro tipo de cambio, lo que contribuy¨® a nuevas subidas del euro al alejar la posibilidad de una intervenci¨®n. A comienzos de este mes, sin embargo, Lane apunt¨® que la evoluci¨®n de la tasa de cambio euro-d¨®lar ¡°s¨ª importa¡± para la pol¨ªtica monetaria.
Los gr¨¢ficos muestran que el d¨®lar no ha actuado como valor refugio durante la expansi¨®n del virus. En marzo, cuando empezaron los confinamientos en Europa pero no estaba claro hasta qu¨¦ punto la enfermedad golpear¨ªa al otro lado del Atl¨¢ntico, el euro lleg¨® a estar en 1,07 d¨®lares, m¨ªnimos de 2017. Ahora, la incertidumbre sobre la evoluci¨®n de la crisis en EE UU, las elecciones del 3 de noviembre, y el anuncio de la Reserva Federal de que tolerar¨¢ una inflaci¨®n m¨¢s alta han animado al euro frente al d¨®lar.
La preocupaci¨®n de Lane responde a una l¨®gica simple. La subida del valor de la moneda ¨²nica hace que una botella de aceite espa?ol o un coche alem¨¢n cuesten m¨¢s fuera de las fronteras de los Diecinueve. Al mismo tiempo, vuelve m¨¢s competitivos bienes y servicios llegados de fuera. Ambos factores pueden da?ar el empleo y el crecimiento en plena recuperaci¨®n. Si bien el reverso positivo son las importaciones de productos como el petr¨®leo, del que Europa es muy dependiente, aunque su precio sigue en cotas bajas.
El otro da?o colateral de un euro fuerte es la baja inflaci¨®n. En agosto, los precios se situaron en terreno negativo (-0,2%), una ca¨ªda de seis d¨¦cimas respecto a julio. Eliminando de la ecuaci¨®n los vol¨¢tiles precios de la comida y la energ¨ªa, su ca¨ªda fue del 1,2% a un m¨ªnimo hist¨®rico del 0,4%. Y Lane espera que se mantenga negativa durante el resto del a?o debido al colapso de los precios del petr¨®leo durante la pandemia y a la reducci¨®n temporal del IVA en Alemania. La ca¨ªda de los precios puede a?adir le?a al fuego de la crisis al desincentivar el consumo con el aplazamiento de compras, lo que da?ar¨ªa los m¨¢rgenes de las empresas y atraer¨ªa menos inversi¨®n y actividad, generando m¨¢s desempleo.
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