La nueva era verde?y?digital

Las Bolsas han experimentado en 2020 una fuerte volatilidad, siguiendo la tendencia de subida de 2019, con ganancias en los principales ¨ªndices. Desde diciembre de 2018 hasta mediados de febrero de 2020, el S&P 500 sube un 40%; el Nasdaq, un 53,7%, y el EuroStoxx 50, un 28,6%. El 14 de febrero de 2020, cuando se tuvo conciencia de la situaci¨®n de pandemia por el coronavirus, se produjo un cambio de signo en el mercado, con una ca...

Las Bolsas han experimentado en 2020 una fuerte volatilidad, siguiendo la tendencia de subida de 2019, con ganancias en los principales ¨ªndices. Desde diciembre de 2018 hasta mediados de febrero de 2020, el S&P 500 sube un 40%; el Nasdaq, un 53,7%, y el EuroStoxx 50, un 28,6%. El 14 de febrero de 2020, cuando se tuvo conciencia de la situaci¨®n de pandemia por el coronavirus, se produjo un cambio de signo en el mercado, con una ca¨ªda generalizada hasta el 20 de marzo del 31,8% en el S&P 500, del 29,3% en el Nasdaq Composite y del 33,6% en el EuroStoxx 50.

A medida que se fueron abriendo las econom¨ªas en mayo y junio, se produjo un repunte en el crecimiento y las Bolsas reaccionaron en positivo. A pesar de la segunda ola de contagios, la tendencia continu¨® con la esperanza de la vacuna. Desde el m¨ªnimo de marzo los mercados americano y asi¨¢tico han superado los niveles prepand¨¦micos. La Bolsa de Shangh¨¢i tuvo una reacci¨®n anticipada con m¨¢ximo anual en julio por la reactivaci¨®n de su actividad. El Dow Jones, el 24 de noviembre super¨® por primera vez los 30.000 puntos, el S&P 500 est¨¢ en m¨¢ximos hist¨®ricos, con un crecimiento del 10,1% en el a?o, mientras que en Europa estamos todav¨ªa lejos de los niveles previos a la covid-19 y el EuroStoxx 50 sintetiza una ca¨ªda en el a?o del 6,3%.

Dos factores

Hay dos factores que explican esta situaci¨®n, por un lado, el mayor peso de los sectores de servicios con mayor interacci¨®n personal en la eurozona, y, por otro, la importancia que tienen las grandes tecnol¨®gicas en el mercado americano. Como ejemplo las llamadas FAANG (acr¨®nimo de Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google, ahora Alphabet), mientras que Europa no tiene ninguna gran compa?¨ªa tecnol¨®gica con tanto potencial. Las cinco grandes tecnol¨®gicas americanas tienen tanto peso que han compensado la ca¨ªda del resto de valores en sus ¨ªndices. En concreto, las FAANG crecieron extraordinariamente desde el 20 de marzo hasta el m¨¢ximo de noviembre: Facebook, el 96%; Apple, 108%; Amazon, 85%; Netflix, 54,6%, y Google, 64,8%.

Esta recesi¨®n ha sido muy distinta de las anteriores. Las medidas de confinamiento necesarias para contener la pandemia han significado cambios de comportamiento. Los pa¨ªses han tenido una evoluci¨®n asim¨¦trica y los m¨¢s afectados son los que dependen en mayor medida de los sectores de servicios con mayor componente de interacci¨®n personal. En conjunto, la eurozona tiene el 19% de comercio, hosteler¨ªa y transporte, mientras que EE UU tiene el 16%, China el 16% y Corea del Sur el 14%. Espa?a es uno de los pa¨ªses m¨¢s penalizados, con una expectativa de ca¨ªda del 12,8% de su PIB, ya que un 24% de su actividad es comercio, hosteler¨ªa y transporte. Otro de los factores que pueden observarse es que la pandemia ha acentuado la disparidad de valoraciones entre las compa?¨ªas que se consideran de valor y de crecimiento y el gran potencial que supone la econom¨ªa verde y el sector tecnol¨®gico.

El anuncio de Pfizer y, posteriormente, el de Moderna de la eficacia de sus vacunas produjeron una gran euforia en el mercado, y los valores de sectores que m¨¢s hab¨ªan sufrido con la pandemia en nuestro pa¨ªs, como es el sector de aerol¨ªneas y el tur¨ªstico, tuvieron subidas espectaculares, del 40% de IAG, y del 37%, Meli¨¢. La noticia posterior de AstraZeneca es muy positiva, ya que su vacuna plantea menos dificultades log¨ªsticas desde el punto de vista de la conservaci¨®n.

El 20 de enero de 2021 se producir¨¢ la investidura de Joe Biden como presidente de EE UU. Aunque la distribuci¨®n del Senado ser¨¢ una inc¨®gnita hasta el 5 de enero, los sectores m¨¢s beneficiados por el cambio pol¨ªtico ser¨¢n muy semejantes: tecnolog¨ªa, consumo y salud. La propuesta de Biden sobre el New Green Deal supone un enorme gasto federal en econom¨ªa verde de dos billones de d¨®lares durante cuatro a?os, con un gasto federal que alcanza el 2,5% del PIB anual y una cifra de 500.000 millones de d¨®lares anuales.

Sin duda, la pandemia ha aumentado la conciencia medioambiental en los inversores y la econom¨ªa verde se perfila como un sector de enorme potencial. Las cotizaciones de las grandes empresas tecnol¨®gicas y de la green economy han experimentado crecimientos espectaculares y se afianzan como sectores clave de la nueva era. Espa?a tiene ahora una gran oportunidad de transformaci¨®n si sabe utilizar los recursos del Fondo Europeo de Recuperaci¨®n.

Petra Mateos es catedr¨¢tica de Econom¨ªa Financiera.