La nueva era verde?y?digital

Las Bolsas han experimentado en 2020 una fuerte volatilidad, siguiendo la tendencia de subida de 2019, con ganancias en los principales ¨ªndices. Desde diciembre de 2018 hasta mediados de febrero de 2020, el S&P 500 sube un 40%; el Nasdaq, un 53,7%, y el EuroStoxx 50, un 28,6%. El 14 de febrero de 2020, cuando se tuvo conciencia de la situaci¨®n de pandemia por el coronavirus, se produjo un cambio de signo en el mercado, con una ca¨ªda generalizada hasta el 20 de marzo del 31,8% en el S&P 500, del 29,3% en el Nasdaq Composite y del 33,6% en el EuroStoxx 50.

A medida que se fueron abriendo las econom¨ªas en mayo y junio, se produjo un repunte en el crecimiento y las Bolsas reaccionaron en positivo. A pesar de la segunda ola de contagios, la tendencia continu¨® con la esperanza de la vacuna. Desde el m¨ªnimo de marzo los mercados americano y asi¨¢tico han superado los niveles prepand¨¦micos. La Bolsa de Shangh¨¢i tuvo una reacci¨®n anticipada con m¨¢ximo anual en julio por la reactivaci¨®n de su actividad. El Dow Jones, el 24 de noviembre super¨® por primera vez los 30.000 puntos, el S&P 500 est¨¢ en m¨¢ximos hist¨®ricos, con un crecimiento del 10,1% en el a?o, mientras que en Europa estamos todav¨ªa lejos de los niveles previos a la covid-19 y el EuroStoxx 50 sintetiza una ca¨ªda en el a?o del 6,3%.

Dos factores

Hay dos factores que explican esta situaci¨®n, por un lado, el mayor peso de los sectores de servicios con mayor interacci¨®n personal en la eurozona, y, por otro, la importancia que tienen las grandes tecnol¨®gicas en el mercado americano. Como ejemplo las llamadas FAANG (acr¨®nimo de Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google, ahora Alphabet), mientras que Europa no tiene ninguna gran compa?¨ªa tecnol¨®gica con tanto potencial. Las cinco grandes tecnol¨®gicas americanas tienen tanto peso que han compensado la ca¨ªda del resto de valores en sus ¨ªndices. En concreto, las FAANG crecieron extraordinariamente desde el 20 de marzo hasta el m¨¢ximo de noviembre: Facebook, el 96%; Apple, 108%; Amazon, 85%; Netflix, 54,6%, y Google, 64,8%.

Esta recesi¨®n ha sido muy distinta de las anteriores. Las medidas de confinamiento necesarias para contener la pandemia han significado cambios de comportamiento. Los pa¨ªses han tenido una evoluci¨®n asim¨¦trica y los m¨¢s afectados son los que dependen en mayor medida de los sectores de servicios con mayor componente de interacci¨®n personal. En conjunto, la eurozona tiene el 19% de comercio, hosteler¨ªa y transporte, mientras que EE UU tiene el 16%, China el 16% y Corea del Sur el 14%. Espa?a es uno de los pa¨ªses m¨¢s penalizados, con una expectativa de ca¨ªda del 12,8% de su PIB, ya que un 24% de su actividad es comercio, hosteler¨ªa y transporte. Otro de los factores que pueden observarse es que la pandemia ha acentuado la disparidad de valoraciones entre las compa?¨ªas que se consideran de valor y de crecimiento y el gran potencial que supone la econom¨ªa verde y el sector tecnol¨®gico.

El anuncio de Pfizer y, posteriormente, el de Moderna de la eficacia de sus vacunas produjeron una gran euforia en el mercado, y los valores de sectores que m¨¢s hab¨ªan sufrido con la pandemia en nuestro pa¨ªs, como es el sector de aerol¨ªneas y el tur¨ªstico, tuvieron subidas espectaculares, del 40% de IAG, y del 37%, Meli¨¢. La noticia posterior de AstraZeneca es muy positiva, ya que su vacuna plantea menos dificultades log¨ªsticas desde el punto de vista de la conservaci¨®n.

El 20 de enero de 2021 se producir¨¢ la investidura de Joe Biden como presidente de EE UU. Aunque la distribuci¨®n del Senado ser¨¢ una inc¨®gnita hasta el 5 de enero, los sectores m¨¢s beneficiados por el cambio pol¨ªtico ser¨¢n muy semejantes: tecnolog¨ªa, consumo y salud. La propuesta de Biden sobre el New Green Deal supone un enorme gasto federal en econom¨ªa verde de dos billones de d¨®lares durante cuatro a?os, con un gasto federal que alcanza el 2,5% del PIB anual y una cifra de 500.000 millones de d¨®lares anuales.

Sin duda, la pandemia ha aumentado la conciencia medioambiental en los inversores y la econom¨ªa verde se perfila como un sector de enorme potencial. Las cotizaciones de las grandes empresas tecnol¨®gicas y de la green economy han experimentado crecimientos espectaculares y se afianzan como sectores clave de la nueva era. Espa?a tiene ahora una gran oportunidad de transformaci¨®n si sabe utilizar los recursos del Fondo Europeo de Recuperaci¨®n.

Petra Mateos es catedr¨¢tica de Econom¨ªa Financiera.