De la crisis a la era poscovid

El tramo final del a?o est¨¢ abonando el terreno de la recuperaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola. La vacuna contra el virus ha empezado a desplegarse en algunos pa¨ªses, y su autorizaci¨®n en la Uni¨®n Europea se espera para las pr¨®ximas semanas. Mientras tanto, el BCE facilita las pol¨ªticas expansivas de los Estados, extendiend...

El tramo final del a?o est¨¢ abonando el terreno de la recuperaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola. La vacuna contra el virus ha empezado a desplegarse en algunos pa¨ªses, y su autorizaci¨®n en la Uni¨®n Europea se espera para las pr¨®ximas semanas. Mientras tanto, el BCE facilita las pol¨ªticas expansivas de los Estados, extendiendo el periodo de compra de deuda hasta marzo de 2022, y comprometi¨¦ndose a mantener los activos adquiridos como consecuencia de la pandemia durante un tiempo prolongado. Y el Consejo Europeo da luz verde al presupuesto europeo, indispensable para desbloquear el plan de recuperaci¨®n con el que ya cuentan los Gobiernos, sobre todo los m¨¢s beneficiados por las ayudas como el nuestro. Solo faltar¨ªa un acuerdo sobre el Brexit, todav¨ªa plagado de escollos, para alejar algunos de los principales riesgos externos.

La econom¨ªa espa?ola tiene vocaci¨®n de ser una de las m¨¢s beneficiadas por la mejora del contexto europeo y del sanitario, por el peso de los sectores m¨¢s perjudicados por las limitaciones a la movilidad. Sin embargo, en sus ¨²ltimas proyecciones el BCE vaticina un efecto diferido en el tiempo, hasta mediados de 2021, tras un periodo que todav¨ªa estar¨¢ marcado por la incertidumbre. Esto explica el recorte de su pron¨®stico de crecimiento para la eurozona en 2021, hasta el 3,9% (en torno a un punto menos que en la anterior previsi¨®n), que se compensa con una aceleraci¨®n en 2022 hasta el 4,2% (un punto m¨¢s).

El desaf¨ªo es, por tanto, no bajar la guardia, en primer lugar porque los s¨ªntomas de reca¨ªda no han desaparecido. Seg¨²n el Banco de Espa?a, son significativamente m¨¢s las empresas que se enfrentan a un nuevo descenso de su facturaci¨®n y de su plantilla en el cuarto trimestre, que las que registran una mejora. Las expectativas apenas cambian para el inicio de 2021. La facturaci¨®n ha ca¨ªdo una media del 10% en el a?o, pero los descensos superan el 15% para m¨¢s de una de cada tres empresas. Sobre todo, el shock es muy desigual entre sectores, confirmando el riesgo de insolvencia de parte del aparato productivo. La reducci¨®n de la inflaci¨®n subyacente, hasta casi desaparecer, tambi¨¦n apunta a un estrechamiento de los m¨¢rgenes y una coyuntura muy incierta, en consonancia con los principales indicadores de confianza, que se mantienen en terreno negativo.

Es a esa luz que conviene leer el incremento de la afiliaci¨®n a la Seguridad Social, en realidad impulsada por el alza de ocupados que no trabajan (ya sea por estar en un ERTE y en, el caso de los aut¨®nomos, por cese de actividad). Asimismo, es probable que los cierres hayan provocado un descenso en las horas trabajadas, aunque significativamente menos que en la primera ola.

Adem¨¢s, la recuperaci¨®n ser¨¢ tan desigual como la propia crisis. La experiencia de pa¨ªses que han conseguido contener los contagios, como Corea del sur o Jap¨®n, muestra que la reacci¨®n de sobre-ahorro de las familias tarda en normalizarse. Y que, cuando lo hace, se traduce en profundos cambios en las pautas de consumo con respecto a la era precovid. El principal beneficiario es el comercio electr¨®nico, as¨ª como el consumo de bienes y servicios digitales. A la inversa, el miedo a viajar persiste. Tambi¨¦n se observan cambios estructurales en los h¨¢bitos de trabajo, as¨ª como en la integraci¨®n de los criterios de desarrollo sostenible en la gesti¨®n de las empresas ¡ªprueba de ello, la emisi¨®n de bonos verdes se increment¨® un 21% en el tercer trimestre¡ª.

Por tanto, entre las reformas pendientes, las m¨¢s acuciantes son aquellas que faciliten las transiciones laborales, digitales y hacia una econom¨ªa descarbonizada, sin olvidar aquellas que contribuyen a explicar la gravedad de la crisis en nuestro pa¨ªs ¡ªelevada temporalidad del empleo, tama?o de las empresas, fallos en la articulaci¨®n entre Estado y administraciones territoriales¡ª. De la determinaci¨®n a emprender esas reformas depende en buena medida que aprovechemos el saludable giro de la pol¨ªtica econ¨®mica europea.

Raymond Torres es director de coyuntura en Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_