La econom¨ªa espa?ola creci¨® un 0,8% en el tercer trimestre por el tir¨®n del consumo

La econom¨ªa espa?ola sigue exhibiendo unas tasas de crecimiento muy robustas, en un claro contraste con la aton¨ªa que predomina en algunos de los principales pa¨ªses de la eurozona como Alemania y Francia. Seg¨²n la confirmaci¨®n que ha publicado este lunes el INE, el producto interior bruto avanz¨® entre julio y septiembre un 0,8% trimestral. Acumula as¨ª cinco trimestres consecutivos expandi¨¦ndose a tasas del 0,7% o por encima. A este ritmo, los analistas prev¨¦n que la econom¨ªa cierre el a?o creciendo un 3,1%, cuatro d¨¦cimas por encima del 2,7% que se registr¨® en 2023.

Los motores del crecimiento en este tercer trimestre han sido, por un lado, el consumo privado, que avanz¨® un 1,2% gracias a la mejora del empleo, la fuerte entrada de poblaci¨®n inmigrante y la gradual recuperaci¨®n del poder adquisitivo de los salarios en un contexto de moderaci¨®n de los precios y de subidas relativamente importantes de los sueldos. Y por otro lado, el consumo p¨²blico se expandi¨® un 2,5%. Pese a representar solo un 20% de la actividad, el sector p¨²blico supone un 60% del crecimiento registrado en la econom¨ªa desde la pandemia.

La inversi¨®n, sin embargo, sigue ofreciendo se?ales preocupantes: retrocede en el trimestre un 1,3% a pesar de los fondos europeos y del inicio de las rebajas de tipos de inter¨¦s. Respecto a finales de 2019, apenas recobra las cotas anteriores. Y el sector exterior arroja en el trimestre una peque?a contribuci¨®n negativa, porque aunque las exportaciones suben un 0,4% trimestral, las importaciones crecen m¨¢s: un 0,9% debido a que la recuperaci¨®n del consumo privado dom¨¦stico est¨¢ tirando de estas.

Por sectores, suben en el trimestre las actividades profesionales (1% trimestral); las financieras (1,1%); la administraci¨®n, educaci¨®n y sanidad (1,4%), y la agricultura (1,1%). Se disparan un 4,5% las actividades recreativas por los meses estivales. Pero se cae la construcci¨®n un 1,5% trimestral, a pesar de las necesidades del mercado de la vivienda en un momento en el que adem¨¢s el sector alega que le cuesta encontrar mano de obra.

En tasas interanuales, la actividad se acelera ligeramente hasta el 3,3%. Y ah¨ª la r¨²brica que m¨¢s empuja es el consumo p¨²blico, con un 5,1% de incremento en un a?o en el que todav¨ªa no se est¨¢n aplicando las nuevas reglas fiscales europeas, que deber¨ªan limitar a partir de 2025 los crecimientos del gasto. En parte esta escalada se debe a las comunidades, que han elevado su presupuesto en personal y en sanidad y educaci¨®n.

Por su parte, el consumo privado suma un 3% en tasa anual. En este apartado ha desempe?ado un papel fundamental el aumento de la poblaci¨®n inmigrante: del empleo creado en los tres primeros trimestres del a?o, el 85% han sido for¨¢neos o personas con doble nacionalidad, seg¨²n datos de la EPA. Y las exportaciones crecen un 4,3%, favorecidas por el impulso del turismo y los servicios empresariales, mientras que las importaciones aumentan un 3,2%.

La inversi¨®n apenas repunta un 1,6% interanual. Esta evoluci¨®n de las inversiones sorprende cuando la econom¨ªa est¨¢ creciendo con tanto vigor y supone una se?al problem¨¢tica respecto a la calidad que podr¨¢ tener el crecimiento futuro. Pese a la crisis industrial imperante en el continente europeo, las manufacturas espa?olas se expanden un 4,4% interanual. La menor exposici¨®n a la crisis energ¨¦tica europea puede haber contribuido a este mejor desempe?o. La agricultura se recupera, creciendo un 8,3% interanual tras haber sufrido mucho por la crisis de precios. Y las actividades inmobiliarias cogen todav¨ªa m¨¢s tracci¨®n con un salto del 7,6%. Comercio, transporte y hosteler¨ªa dibujan la misma trayectoria que el total de la econom¨ªa: un 3,3% interanual.

¡°Los datos conocidos hoy confirman que el 2024 cerrar¨¢ con toda probabilidad con un crecimiento del 3,1%, con un patr¨®n en el que destaca la demanda interna, particularmente el consumo privado y p¨²blico¡±, explica Rafael Dom¨¦nech, economista del BBVA.

Mientras que el PIB est¨¢ 6,6 puntos por encima de los niveles precovid, el producto per c¨¢pita solo se encuentra, casi cinco a?os m¨¢s tarde, 3,1 puntos por encima. Esta diferencia se explica porque parte del crecimiento se ha debido a la llegada de inmigrantes. El aumento de la poblaci¨®n ha hecho aumentar la actividad a base de poner m¨¢s efectivos trabajando en lugar de mejorar la productividad. Aunque se aprecia una cierta mejora de los indicadores de productividad en los ¨²ltimos trimestres, tanto por ocupado como por hora trabajada.

Si se mira el PIB por persona ocupada, este solo es tres d¨¦cimas superior al de 2019 debido a que ha crecido m¨¢s el n¨²mero de ocupados sobre la poblaci¨®n y estos trabajan menos horas. Si se analiza el consumo per c¨¢pita, este se sit¨²a todav¨ªa siete d¨¦cimas por debajo de sus cotas previas a la crisis de la pandemia. Esta evoluci¨®n representa una buena medida del bienestar econ¨®mico y explica en parte la sensaci¨®n que existe entre los ciudadanos de que la mejora de la econom¨ªa personal es algo m¨¢s lenta de lo que se infiere con los datos de PIB agregados. La inflaci¨®n todav¨ªa se nota en el bolsillo de los hogares. No obstante, algunos estudios del Banco de Espa?a se?alan que el aumento del ahorro ha tenido que ver con este comportamiento del consumo, sobre todo por las menores compras de veh¨ªculos y ropa y por una menor proporci¨®n de las rentas altas destinada al consumo.

Antonio Madera, economista jefe de Ethifinance, destaca la resiliencia de la econom¨ªa espa?ola y que se est¨¦ produciendo un aumento de las compras de bienes duraderos, probablemente por los productos tecnol¨®gicos, en pleno proceso de control de la inflaci¨®n y de normalizaci¨®n de los tipos. Esto a su vez tira tambi¨¦n de las importaciones y lastra un poco el sector exterior. En cuanto a la inversi¨®n, Madera subraya que es negativa por la construcci¨®n, quiz¨¢ afectada por el par¨®n estival a pesar de que estos datos se desestacionalizan.

Para el a?o que viene, el consenso de analistas espera una leve y gradual moderaci¨®n del crecimiento hacia tasas en torno al 2,5%, conforme pierda fuelle el consumo p¨²blico, el turismo siga creciendo pero a tasas m¨¢s moderadas, y las importaciones engorden al mejorar el consumo de las familias. Los soportes del crecimiento ser¨¢n el consumo de los hogares, que seguir¨¢ mejorando con las rentas; un cierto despegue de la inversi¨®n aprovechando unos tipos m¨¢s bajos, y una mayor ejecuci¨®n prevista de los fondos europeos. Estos han tenido que jugar un papel bastante importante en el crecimiento de este a?o con una utilizaci¨®n de unos 15.000 millones, seg¨²n estimaciones del Banco de Espa?a.