El Banco de Espa?a eleva en tres d¨¦cimas la previsi¨®n de crecimiento para este a?o, hasta el 3,1%

El Banco de Espa?a revisa al alza el crecimiento de la econom¨ªa espa?ola para este a?o y el que viene. Sube su previsi¨®n de 2024 en tres d¨¦cimas, del 2,8% al 3,1%. Y la de 2025 la eleva en otras tres hasta el 2,5%. La mejora de este a?o obedece a que el INE ha publicado unas cifras superiores a lo previsto y a que el comportamiento de la segunda mitad del a?o est¨¢ siendo en general mejor de lo esperado pese a las inundaciones de la dana en Valencia. Estas pueden haber provocado una p¨¦rdida moment¨¢nea de entre un 0,1% y un 0,2% del PIB, seg¨²n comparaciones con otros episodios parecidos, dice el organismo supervisor en sus proyecciones publicadas este martes. Aun as¨ª, la actividad se expandir¨¢ en el cuarto trimestre a un ritmo muy robusto: entre un 0,6 y un 0,7% trimestral. Y para 2025 pronostica ahora un crecimiento algo mayor de lo que preve¨ªa hace tres meses porque la mejora experimentada este a?o tiene un efecto arrastre en el siguiente ejercicio, por los menores tipos de inter¨¦s y porque el impacto de la dana se recuperar¨¢ durante el a?o que viene conforme se pongan en marcha las ayudas y siempre que se entreguen con rapidez.

La econom¨ªa avanzar¨¢ impulsada por el consumo privado, gracias al buen comportamiento del mercado laboral, el aumento de la poblaci¨®n inmigrante, las ganancias en renta al haberse moderado la inflaci¨®n y un ahorro elevado. Del incremento del empleo generado en los tres primeros trimestres del a?o, el 85% es extranjero o tiene doble nacionalidad, apunta el banco con los datos de la EPA. La otra pata ser¨¢ la inversi¨®n, que, tras haberse quedado rezagada en los ¨²ltimos a?os, empezar¨ªa a tirar por el descenso de los tipos de inter¨¦s, una aceleraci¨®n a¨²n modesta de la inversi¨®n en vivienda y un mayor despliegue de los fondos europeos. Este a?o se gastar¨¢n de estos recursos comunitarios en torno a un punto del PIB (unos 15.000 millones), tres d¨¦cimas m¨¢s que el a?o anterior. El ejercicio que viene y el siguiente ser¨¢n los de mayores desembolsos. El sector exterior, que hab¨ªa sido hasta ahora un motor por el turismo y las exportaciones de servicios de empresas, tendr¨¢ una aportaci¨®n escasa. Los motivos son una desaceleraci¨®n gradual y ya observada del turismo, que incluso as¨ª seguir¨¢ creciendo a buen ritmo, y el hecho de que se consumir¨¢n m¨¢s importaciones por el tir¨®n de la demanda interna y la necesidad de comprar equipamiento de fuera para invertir. El consumo p¨²blico, que hab¨ªa supuesto cerca de la mitad del crecimiento desde la pandemia, se frenar¨¢ algo para cumplir con las exigencias de ajuste de las reglas fiscales.

Aunque este a?o el d¨¦ficit p¨²blico superar¨¢ el 3% del PIB, el l¨ªmite a partir del cual Europa impone una mayor disciplina, esta desviaci¨®n ocurrir¨¢, en su mayor parte, por los gastos para hacer frente a la dana, que ascender¨¢n a un 0,5% del PIB entre 2024 y 2025. Y la Comisi¨®n no los tendr¨¢ en cuenta. Dicho esto, el Banco de Espa?a alerta de que el Gobierno podr¨ªa incumplir los planes fiscales comprometidos con la UE. Con las nuevas reglas fiscales europeas, los ajustes se miden en funci¨®n de cu¨¢nto crece al a?o el gasto neto de medidas nuevas de ingresos. Y esta senda del gasto se pacta con Bruselas hasta 2031. El Banco de Espa?a coincide con la Autoridad Fiscal en que, en una situaci¨®n inercial a pol¨ªticas constantes, el gasto crecer¨¢ m¨¢s de lo que promete el Gobierno. A menos que se tomen medidas. La instituci¨®n que dirige Jos¨¦ Luis Escriv¨¢ calcula que habr¨ªa que ajustar de forma anual entre el 0,3% y el 0,4% del presupuesto, cerca del 0,2% del PIB, menos de 3.000 millones de euros al a?o. Si bien el Ejecutivo siempre podr¨ªa adoptar medidas de ingresos equivalentes o agotar la cuenta de desviaciones: la Comisi¨®n no obligar¨ªa a tomar medidas hasta que no haya una desviaci¨®n del 0,3% del PIB anual o una acumulada del 0,6% del PIB. Seg¨²n estos c¨¢lculos, en 2027 este margen acumulado ya se habr¨ªa acabado. ¡°El cumplimiento estricto del plan fiscal supondr¨ªa un ajuste adicional al incorporado a estas proyecciones que implicar¨ªa un riesgo a la baja para la actividad¡±, indica el supervisor. Y a?ade que la magnitud del impacto depender¨¢ de su dise?o: si el ajuste se centra en la inversi¨®n, como ya ocurri¨® en la pasada crisis financiera, se perder¨¢ hasta 0,5 puntos de PIB de crecimiento de la econom¨ªa hasta 2027, ¨²ltimo a?o de las previsiones del banco. Si en cambio se concentra en el gasto corriente, la p¨¦rdida ser¨ªa de 0,3 puntos. No obstante, como destaca el propio banco, el Gobierno siempre podr¨ªa optar por agotar la cuenta de desviaciones permitidas por Bruselas y dejar, en el fondo, estos ajustes para la siguiente legislatura.

El principal riesgo que se divisa en el horizonte son las pol¨ªticas que preconiza la nueva Administraci¨®n Trump. De aprobarse un aumento de los aranceles, este acabar¨ªa teniendo un impacto en la actividad mundial, europea y espa?ola, subraya. M¨¢xime si se desatan represalias. Aunque destaca que los mercados ya est¨¢n descontando la llegada de Trump y sus consecuencias no se est¨¢n considerando tan dr¨¢sticas por el momento. En las simulaciones del banco, Estados Unidos ser¨ªa el que m¨¢s perder¨ªa, sobre todo por una mayor inflaci¨®n. En cualquier caso, el supervisor espa?ol esgrime que el golpe para Espa?a ser¨ªa bastante menor porque su exposici¨®n comercial directa a los estadounidenses es inferior que la de otros pa¨ªses europeos.

Pero tambi¨¦n empiezan a cobrar peso otros peligros: ¡°Estar¨ªan ganando relevancia riesgos asociados con la inestabilidad pol¨ªtica y la debilidad econ¨®mica en algunos pa¨ªses europeos como Francia y Alemania¡±, se?ala el informe de previsiones. Respecto a Espa?a, adem¨¢s de los riesgos por la pol¨ªtica fiscal, el banco central apunta la incertidumbre que todav¨ªa existe respecto a la senda de recuperaci¨®n de la inversi¨®n, ¡°fundamental para sustentar el crecimiento y que ha sorprendido persistentemente a la baja¡±, recuerda.

Por otra parte, la propensi¨®n marginal al consumo est¨¢ reduci¨¦ndose: es decir, por cada nuevo euro ganado se compra menos. Y esto ocurre, seg¨²n las encuestas que maneja el banco, en los hogares con m¨¢s renta, que est¨¢n destinando m¨¢s a la compra de activos reales como una vivienda o un negocio, o por los hogares en alquiler que est¨¢n ahorrando m¨¢s para poder comprar una vivienda. Esta tendencia a un mayor ahorro podr¨ªa atemperar el consumo. Y en parte explica que las compras de los hogares sigan a¨²n retrasadas respecto a la evoluci¨®n del PIB.

A la luz de los aumentos en los visados de obra, se prev¨¦ una cierta mejora de la inversi¨®n en vivienda. Pero esta ser¨¢ insuficiente para resolver los problemas de oferta que sufre el mercado inmobiliario, explica el organismo supervisor.

La inflaci¨®n seguir¨¢ moder¨¢ndose. La previsi¨®n es que la media anual del IPC armonizado con Europa se coloque en el 2,9% en 2024, el 2,1% en 2025 y el 1,7% en 2026. Detr¨¢s de estas cifras hay una revisi¨®n a la baja de los precios de los alimentos y la energ¨ªa, que se compensa con un repunte de la inflaci¨®n subyacente, aquella que no incluye los precios m¨¢s vol¨¢tiles como la energ¨ªa y los alimentos, por el mayor dinamismo de la actividad y los precios del turismo y la hosteler¨ªa, que est¨¢n resistiendo m¨¢s gracias al dinamismo de estas ramas. En 2027, la entrada en vigor del nuevo sistema de emisiones que se aplicar¨¢ a la calefacci¨®n y los transportes provocar¨¢ un incremento de los precios de la energ¨ªa y, por tanto, de la inflaci¨®n.