Blanchard, Gal¨ª y Woodford ganan el premio Fronteras del Conocimiento de Econom¨ªa por sus aportaciones al dise?o de las pol¨ªticas monetarias

La Fundaci¨®n BBVA ha anunciado este martes la concesi¨®n del XVII premio Fronteras del Conocimiento de Econom¨ªa a Olivier Blanchard (Paris School of Economics y MIT), Jordi Gal¨ª (Universitat Pompeu Fabra) y Michael Woodford (Universidad de Columbia). Reciben el galard¨®n por ¡°analizar el efecto estabilizador de la pol¨ªtica monetaria y fiscal sobre los movimientos c¨ªclicos de la actividad econ¨®mica real, el desempleo y la inflaci¨®n¡±. Su aportaci¨®n ha sido clave en un momento complicado como el de la Gran Recesi¨®n que azot¨® el mundo a partir de 2008 y la sucesiva crisis de la deuda, sentando las bases para que los bancos centrales respondieran a esos desaf¨ªos may¨²sculos con pol¨ªticas monetarias no convencionales.

Los estudios de los galardonados se centran en la evoluci¨®n de los precios y los tipos de inter¨¦s, y el impacto que tienen no solo las pol¨ªticas monetarias, sino sus anuncios, en el comportamiento de los agentes econ¨®micos. ¡°Pusieron los elementos para un nuevo modelo que trata de evitar las fluctuaciones en los ciclos econ¨®micos y mantener el desempleo o la inflaci¨®n en niveles relativamente estables¡±, ha dicho Fabrizio Zilibotti, catedr¨¢tico de Econom¨ªa Internacional y del Desarrollo en la Universidad de Yale y miembro del jurado. La investigaci¨®n de los premiados ha sido la semilla para que los bancos centrales dispusieran de un marco diferente al pasado e implementaran herramientas como la forward guidance, con la que dan indicaciones sobre la evoluci¨®n futura de la pol¨ªtica monetaria, o el quantitative easing, las compras masivas de deuda soberana llevadas a cabo durante la crisis financiera. ¡°Para reducir el d¨¦ficit hay que recortar el gasto. He trabajado para lograr una consolidaci¨®n fiscal que no causara demasiado dolor¡±, ha explicado el franc¨¦s Blanchard tras recibir el premio.

El jurado destaca que los galardonados son ¡°arquitectos centrales del paradigma neokeynesiano¡± que ha guiado a las autoridades monetarias en los ¨²ltimos a?os. Los premiados se conocieron en los a?os ochenta; Blanchard, de hecho, fue director de tesis de Gal¨ª y profesor de Woodford. Para entonces, el economista franc¨¦s ya hab¨ªa profundizado en asuntos vinculados a las burbujas especulativas y su impacto en la econom¨ªa. Una de sus primeras aportaciones a los fundamentos de la econom¨ªa neokeynesiana se remonta a 1987, cuando public¨® un art¨ªculo sobre los efectos de la pol¨ªtica monetaria en mercados monopol¨ªsticos, resaltando la importancia de las distorsiones nominales: si los hogares son pesimistas, gastan menos y la producci¨®n agregada baja. Y es necesario reaccionar para evitar la recesi¨®n.

¡°La respuesta que dimos fue que exist¨ªa una externalidad de los precios en el sentido de que, en un entorno de competencia imperfecta, quienes fijaban los precios ten¨ªan muy pocos incentivos para cambiarlos en respuesta a la demanda. Pero el resultado de que cada uno fijara los precios o no los cambiara era que el nivel de precios no se mov¨ªa, y esto hac¨ªa que el efecto de la demanda cayera sobre la producci¨®n y no sobre los precios¡±, ha explicado Blanchard. Unos 10 a?os despu¨¦s, en 1997, el estadounidense Woodford public¨® un art¨ªculo en el que desarrollaba una investigaci¨®n econom¨¦trica que sent¨® las bases para el nuevo modelo de pol¨ªtica monetaria. Dos a?os m¨¢s tarde, fue Gal¨ª quien ampli¨® ese marco te¨®rico, poniendo el foco sobre la llamada regla de Taylor, que vincula los precios a los tipos de inter¨¦s y al comportamiento del PIB o la demanda agregada.

Este modelo neokeynesiano, ha explicado el investigador nacido en Barcelona hace 64 a?os, se basa en tres ecuaciones: la primera describe el comportamiento de la econom¨ªa en funci¨®n del tipo de inter¨¦s, la segunda se centra en la evoluci¨®n de la inflaci¨®n seg¨²n el nivel de actividad y la tercera se enfoca en la actuaci¨®n de las autoridades monetarias. Los an¨¢lisis de los tres economistas se tradujeron despu¨¦s en las pol¨ªticas monetarias no convencionales empleadas durante la crisis financiera de inicios de este siglo. Anteriormente, durante el estallido de la burbuja de las puntocom de 2003, ya se hab¨ªa trabajado sobre las expectativas de los tipos de inter¨¦s con el uso de la forward guidance. Entonces, los bancos centrales anunciaron que mantendr¨ªan los tipos de inter¨¦s bajos durante cierto tiempo, hasta conseguir determinados efectos en la actividad, con el objetivo de guiar las expectativas de los agentes econ¨®micos.

¡°La idea de la forward guidance sostiene que, adem¨¢s de intervenir directamente en los mercados, es muy importante lo que los bancos centrales dicen a la gente, no solo mientras lo est¨¢n haciendo, sino para darles una idea de lo que esperar¨ªan hacer m¨¢s adelante, quiz¨¢s meses o incluso algunos a?os en el futuro¡±, ha destacado Woodford.

El jurado que ha asignado el premio ha sido presidido por Eric S. Maskin, profesor de la Adams University en el Departamento de Econom¨ªa de la Universidad de Harvard (Estados Unidos), quien fue galardonado en 2007 con el Premio Nobel de Econom¨ªa. Le ha acompa?ado el catedr¨¢tico de Econom¨ªa en el Centro de Estudios Monetarios y Financieros (CEMFI) del Banco de Espa?a, Manuel Arellano, como secretario.

El a?o pasado, el galardonado fue el economista de la Universidad de Cambridge Partha Dasgupta (Daca, Bangladesh, 81 a?os) por ¡°sus trabajos pioneros en la interacci¨®n entre la vida econ¨®mica y el entorno natural, incluida la biodiversidad¡±.