Lo que hay que saber antes de invertir en deuda p¨²blica

Tradicionalmente, el peque?o inversor que no quer¨ªa arriesgar ten¨ªa a su disposici¨®n varios productos financieros que le aseguraban rentabilidad. Entre ellos estaban las letras y los bonos del Tesoro, un tipo de activo de deuda p¨²blica. Pero los intereses que ofrecen hoy han menguado mucho, hasta incluso llegar a estar en negativo. De hecho, solo son rentables las emisiones de deuda p¨²blica en Espa?a que tengan un plazo de inversi¨®n mayor de 10 a?os.

Se considera que los activos de renta fija son m¨¢s seguros que los de renta variable, ya que generalmente el inversor conoce de antemano lo que van a rendir, mientras que en los de renta variable, las acciones que cotizan en Bolsa, siempre hay fluctuaciones y, por tanto, mayor riesgo.

Dentro de la renta fija, la deuda p¨²blica es la m¨¢s segura ya que est¨¢ respaldada por el Estado y su Gobierno. Se trata de una herramienta que los pa¨ªses utilizan para financiarse. Por ejemplo, para costear el aumento del gasto p¨²blico debido a la pandemia, los Ejecutivos han recurrido a aumentar sus emisiones de deuda.

El papel del Tesoro P¨²blico

El Tesoro P¨²blico es el organismo espa?ol encargado de sacar a subasta esas emisiones con las que se pide a los inversores que presten dinero al Estado. A cambio, este adquiere el compromiso de pagarles una rentabilidad al final del plazo o anualmente mediante los denominados cupones (similar a lo que en acciones privadas se llamar¨ªa dividendo).

En funci¨®n de su plazo esos t¨ªtulos cambian de nombre: son letras del Tesoro cuando duran tres, seis, nueve o 12 meses; bonos del Estado cuando duran entre tres y cinco a?os; y obligaciones del Estado cuando son a 10, 15, 30 o 50 a?os. El importe m¨ªnimo de cada petici¨®n es de 1.000 euros y, a partir de ah¨ª, las solicitudes han de ser m¨²ltiplos de esa cantidad.

Se puede participar en esas subastas acudiendo a cualquier oficina del Banco de Espa?a, a trav¨¦s de la p¨¢gina web del Tesoro P¨²blico, en bancos o cajas y en sociedades y agencias de valores. Las fechas de las subastas del Tesoro se publican a principios de a?o. Las pr¨®ximas est¨¢n previstas para el 15 de octubre (bonos y obligaciones) y para el 10 de noviembre (letras a 6 y 12 meses).

Ca¨ªda de las rentabilidades

Hace 10 a?os el tipo de inter¨¦s medio de las letras era 1,43%; el de los bonos, 2,99%; y el de las obligaciones, 5,6%. Esas rentabilidades han ido descendiendo coincidiendo con las pol¨ªticas de los bancos centrales. Hoy, los tipos de inter¨¦s est¨¢n bajo m¨ªnimos y las rentabilidades son negativas: seg¨²n las ¨²ltimas subastas, las letras a tres meses est¨¢n en el -0,5% y los bonos a cinco a?os, a -0,32%. Esto significa que, si se invierte en ellas y se mantiene hasta el vencimiento, no se va a conseguir rentabilidad. Incluso se perder¨¢ dinero. Solo est¨¢n en positivo las obligaciones a partir de 10 a?os, que muestran un retorno del 0,2% hasta el 1,3% a 50 a?os.

?Por qu¨¦ se invierte en deuda p¨²blica si la rentabilidad es negativa?

¡°Casi la mitad de la deuda p¨²blica es adquirida por entidades financieras, que act¨²an muchas veces como apoyo a las necesidades de financiaci¨®n del Estado, independientemente de cu¨¢l sea la rentabilidad¡±, recuerda Juan Carlos Higueras, profesor de finanzas en EAE Business School. Adem¨¢s, si deciden no esperar al vencimiento de los t¨ªtulos, los profesionales que operan para estos inversores institucionales (bancos, pero tambi¨¦n otros Estados, aseguradoras, grandes fondos de pensiones, etc.) tienen conocimientos y estrategias adecuadas para operar con esos intereses negativos, por ejemplo, realizando compraventas dentro del d¨ªa de los t¨ªtulos en el mercado secundario, ara?ando rentabilidad. Para el peque?o inversor, sin embargo, no es una opci¨®n que le vaya a reportar rentabilidad.

?Se debe esperar a que venza un t¨ªtulo para recuperar el dinero?

Existe un mercado secundario en el que se negocian estos t¨ªtulos una vez emitidos. En ¨¦l se puede comprar o vender si, por ejemplo, no se quiere esperar a que venza el plazo del bono o la obligaci¨®n. Las ¨®rdenes se pueden dar a trav¨¦s del banco o una agencia de valores y se ejecutar¨¢n en el Mercado Electr¨®nico Burs¨¢til de Deuda P¨²blica. De la misma manera que si se tratara de cualquier otro valor cotizado en Bolsa, el rendimiento que se obtiene ser¨¢ la diferencia entre el precio de venta y el de compra, pudiendo ganar o perder.

¡°Hoy la inversi¨®n en deuda p¨²blica resulta m¨¢s compleja que nunca ya que para obtener rentabilidades positivas el inversor tiene que optar por plazos a 10 a?os¡±, indica Enrique Juan de Sentmenat, delegado territorial de la Asociaci¨®n Europea de Asesor¨ªa y Planificaci¨®n Financiera (EFPA Espa?a). Las emisiones a largo plazo, a?ade, ¡°son m¨¢s sensibles a la evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s. Si el inversor necesita rescatar el dinero antes del vencimiento y los tipos de inter¨¦s han subido puede obtener p¨¦rdidas importantes¡±, advierte.

Ante este panorama, muchos expertos recomiendan acceder a la deuda p¨²blica mediante otro instrumento: el fondo de inversi¨®n de renta fija, que, en vez de ser gestionado por el propio inversor, conviene que se delegue en profesionales con m¨¢s conocimientos y herramientas. ¡°Solo as¨ª se podr¨¢ captar algo de rentabilidad¡±, explica Juan Carlos Higueras.

Este experto hace hincapi¨¦ en ese ¡°algo¡±, ya que las ganancias hoy en d¨ªa son modestas. La cartera de estos fondos est¨¢ compuesta por t¨ªtulos de deuda p¨²blica de diferentes pa¨ªses, no solo de Espa?a, y otros activos. Hoy este tipo de instrumentos ofrece distintas alternativas con diferente complejidad y perfil de riesgo.

Entre ellos, est¨¢n los fondos que invierten en renta fija en pa¨ªses de la zona euro a largo plazo o los de renta fija internacional, que ganan de media un 0,5% anual a tres a?os. En otras categor¨ªas o a otros plazos esa peque?a rentabilidad se convierte en p¨¦rdidas. ¡°Hay que estudiar bien las distintas opciones y, sobre todo, vigilar las comisiones que aplican en el fondo para que no se coman la rentabilidad¡±, recomienda Higueras.