Ferrovial, entre el oasis de EE UU y las dudas de Polonia

Como ocurri¨® en la pandemia, los gestores corporativos se enfrentan ahora a otra sombr¨ªa realidad, esta provocada por una guerra incomprensible ¡ªcomo todas¡ª. Los nuevos escenarios del horror fuerzan a ajustar las pol¨ªticas de inversi¨®n, y Ferrovial no es una excepci¨®n. Tiene muchos de sus huevos puestos a resguardo de esta nueva crisis global, porque su negocio, de 6.778 millones en ventas el a?o...

Como ocurri¨® en la pandemia, los gestores corporativos se enfrentan ahora a otra sombr¨ªa realidad, esta provocada por una guerra incomprensible ¡ªcomo todas¡ª. Los nuevos escenarios del horror fuerzan a ajustar las pol¨ªticas de inversi¨®n, y Ferrovial no es una excepci¨®n. Tiene muchos de sus huevos puestos a resguardo de esta nueva crisis global, porque su negocio, de 6.778 millones en ventas el a?o pasado, y sus mayores proyecciones de futuro est¨¢n en Estados Unidos, a salvo de las sanciones a Rusia, menos afectados por la onda expansiva en Europa o la inestabilidad pol¨ªtica de Latinoam¨¦rica.

Pero como compa?¨ªa global, Ferrovial est¨¢ presente en m¨²ltiples mercados y tiene algunos frentes abiertos. De Polonia, pa¨ªs que en menos de tres semanas ha pasado a tener m¨¢s de un mill¨®n de refugiados, procedieron el a?o pasado 1.735 millones en ventas del grupo espa?ol. All¨ª trabajan 5.154 personas para la compa?¨ªa, muchos son obreros ucranios. ¡°Nos puede afectar, pero m¨¢s indirectamente, sobre todo por lo que pueda suponer el incremento de precios. Por otra parte, tenemos muy poca exposici¨®n a Ucrania, aunque s¨ª contemplamos un escenario de menor crecimiento y mayor inflaci¨®n¡±, trasladan fuentes del grupo. El 24 de febrero, el d¨ªa que comenz¨® la guerra, la compa?¨ªa que preside Rafael del Pino hablaba durante la presentaci¨®n de resultados de que las perspectivas en Polonia eran favorables, basadas en los planes nacionales de inversi¨®n de carreteras y ferrocarriles hasta 2026 y en la licitaci¨®n de proyectos de tratamiento de residuos, renovables y agua. Su filial en el pa¨ªs, Budimex, vendi¨® el a?o pasado su rama inmobiliaria obteniendo una plusval¨ªa de 131 millones de euros. Esa misma filial anunciaba estos d¨ªas que ayudar¨¢ a los empleados ucranios que quieran alojar a familiares en Polonia y garantizar¨¢ los puestos de los que se quieran ir a luchar. Ofertas que hac¨ªan extensivas a los subcontratistas y que se a?aden a las ayudas econ¨®micas y psicol¨®gicas que est¨¢n dando a los refugiados en el pa¨ªs.

La cruz tambi¨¦n est¨¢ en el negocio tur¨ªstico, que se est¨¢ viendo afectado por la inestabilidad en Europa. Uno de los dos mayores activos de Ferrovial sigue siendo el 25% que posee del aeropuerto londinense de Heathrow (el otro es el 43% de la autopista ETR 407 en Toronto, Canad¨¢), al que se suman las terminales de Aberdeen, Glasgow y Southampton, y desde hace poco el 60% del aeropuerto de Dalaman, en Turqu¨ªa. El volumen de tr¨¢fico en Londres ¡ª19,4 millones de viajeros¡ª les impide recuperar los dividendos que daba antes de la covid, y tampoco los espera para este a?o. ¡°Hay que ser cautelosos¡±, trasladan en la empresa, pero creen que podr¨¢n llegar este ejercicio a los 45,4 millones de pasajeros (su r¨¦cord est¨¢ por encima de los 80 millones). Su apuesta por los viajes sigue ah¨ª, pese a que el desplome del tr¨¢fico dio un bocado de 254 millones a las cuentas. De modo que buscan otras oportunidades, en especial a orillas del Mediterr¨¢neo.

Carreteras

Los mejores vientos para la compa?¨ªa vienen desde Norteam¨¦rica, donde explotan sus rentables managed lanes, autopistas con tarifas din¨¢micas que se pueden modificar cada pocos minutos seg¨²n el nivel de congesti¨®n, garantizando a los conductores determinada velocidad, y que tienen periodos de concesi¨®n muy largos. Para empezar, el resultado neto de 2021 ¡ª1.197 millones de beneficios sobre unas p¨¦rdidas de 424 en el primer a?o de la pandemia¡ª tiene su origen en una plusval¨ªa contable vinculada a la autopista I-66 de Virginia, en Estados Unidos, de la que el grupo adquiri¨® en diciembre el 5,7% por 159 millones (tiene un 55,7% de participaci¨®n). El ajuste contable por esa actualizaci¨®n tambi¨¦n ha dado un subid¨®n a la deuda neta consolidada, de 4.532 a 6.633 millones.

Los tr¨¢ficos de las autopistas que operan en Estados Unidos y Canad¨¢, donde est¨¢ la joya de la corona (la mencionada ETR 407, paralela al primer anillo de circunvalaci¨®n en Toronto), han ido mejorando, aunque de manera desigual, y aportaron un dividendo de 469 millones. Tambi¨¦n construyen nuevos viales, como la ampliaci¨®n de la I-66 en el ¨¢rea de Washington o la extensi¨®n de la llamada 3C, en Texas. ¡°Somos muy optimistas, la zona de Dallas-Fort Worth, con un aeropuerto de carga y zona log¨ªstica, se est¨¢ desarrollando mucho¡±. Y siguen intentando conseguir contratos en Atlanta (donde el Gobierno ha aprobado hacer otras tres autopistas de pago), Pensilvania, Luisiana y en el aeropuerto JFK de Nueva York. Ah¨ª Ferrovial tiene un acuerdo para comprar a Carlyle el 96% de su participaci¨®n en la nueva terminal 1, que agrupa las antiguas terminales 1, 2 y 3. Un proyecto que todav¨ªa sigue en estudio.

En la rama de construcci¨®n las cosas han ido bien, cuentan en la compa?¨ªa, con r¨¦cord de cartera por encima de los 12.000 millones y con un margen de explotaci¨®n (ebit) de 132 millones. Quieren aprovechar el nuevo plan federal de infraestructuras de EE UU y la creciente iniciativa inversora de los Estados para proyectos de carreteras, agua, transmisi¨®n el¨¦ctrica y actuaciones contra el cambio clim¨¢tico. El a?o pasado tambi¨¦n se adjudicaron un tramo del metro de S¨ªdney, con 11 kil¨®metros y dos t¨²neles, que crear¨¢ 1.000 puestos de trabajo.

Y en desinversiones han obtenido 1.600 millones con las ¨²ltimas operaciones: la venta de la actividad de medio ambiente en Espa?a y Portugal, la de oil and gas (a trav¨¦s de la empresa Timec, en EE UU), la actividad de reciclaje, las autopistas portuguesas y otras participaciones, como su 100% de Prisiones Figueras o el 22% de la Ciudad de la Justicia de Barcelona. Poco queda por hacer: han decidido seguir con una parte del negocio de infraestructuras, como el mantenimiento de las carreteras. En cambio, en compras siguen con la mente muy abierta, como lo demuestra su reciente adquisici¨®n en la India del 24% de la compa?¨ªa de autopistas IRB. Su caja neta, de 2.200 millones, les puede ayudar a abordar nuevos proyectos.

El grupo, con 63.000 personas en plantilla, tendr¨¢ que lidiar con una inflaci¨®n que est¨¢ disparada, pero eso tampoco les preocupa en exceso, por su capacidad de trasladarla a los precios y porque contablemente sus activos se revalorizan autom¨¢ticamente.