Ferrovial quiere m¨¢s movimiento

Simplific¨¢ndolo quiz¨¢ demasiado, el problema de Ferrovial en 2020 se puede resumir en el acr¨®nimo WFH (working from home, trabajar en casa). Sus principales activos ¡ªlas autopistas norteamericanas y en especial los aeropuertos, con Heathrow a la cabeza¡ª tropezaron con la pandemia y provocaron buena parte de las p¨¦rdidas de la compa?¨ªa, que tras ingresar 6.300 millones, un 4,7% m¨¢s que en 2019, termin¨® sin embargo con 410 millones en n¨²meros rojos. Sus managed lanes (viales gestionados con peajes din¨¢micos, que se encarecen o caen de precio seg¨²n el tr¨¢fico de cada momento) dejaron de ser atractivos para evitar atascos en Toronto o Texas, porque los embotellamientos se terminaron y los usuarios dejaron de pagar por ahorr¨¢rselos. En el aeropuerto londinense, del que poseen un 25%, la ca¨ªda del turismo y viajes de negocios fue del 72%, y en sus aeropuertos de Aberdeen, Glasgow y Southampton, incluso m¨¢s. El a?o tambi¨¦n termin¨® para la multinacional espa?ola con 80.000 empleados, 12.000 menos que un a?o antes fundamentalmente por la venta de su negocio de servicios en Australia (Broadspectrum), y la p¨¦rdida de casi 3.600 millones en capitalizaci¨®n, con datos de la cotizaci¨®n de esta semana.

¡°La ca¨ªda de tr¨¢fico en autopistas ha estado entre un 35% y un 40%. Hemos tenido, por el contrario, un impacto positivo en el aumento del comercio electr¨®nico ¡ªen las autopistas en Dallas hay instalados muchos operadores como Amazon, que multiplicaron sus desplazamientos¡ª¡±, se?alan en Ferrovial. La pregunta ahora es c¨®mo ser¨¢ la recuperaci¨®n de los tr¨¢ficos en las carreteras que operan y cu¨¢ndo se producir¨¢. ¡°Confiamos en que sea r¨¢pida. En EE UU el proceso de vacunaci¨®n va muy avanzado¡±, mantienen en la multinacional.

Porque la movilidad es, parad¨®jicamente, el viento de cola que espera tener la compa?¨ªa a corto plazo. Su divisi¨®n de construcci¨®n fue la que mejor se comport¨® en el terrible 2020, lo que compens¨® en parte la ca¨ªda de otras ramas. Y la construcci¨®n tambi¨¦n es la que mejores noticias est¨¢ dando en los primeros compases del a?o. En las ¨²ltimas semanas, Ferrovial, a trav¨¦s de un consorcio entre su filial de construcci¨®n y Webber, una compa?¨ªa estadounidense propia, se ha adjudicado la ampliaci¨®n de la autopista I-35, en San Antonio (Texas), en un contrato de 1.273 millones de euros. Ha a?adido a su cartera otra autopista en Georgia por 193 millones; la reconstrucci¨®n de una autopista en Texas por otros 252 millones, y ha sido seleccionada para renovar carreteras en Houston y Laredo. En suma, con 23.156 millones en proyectos futuros (10.129 en construcci¨®n), mantiene su mirada puesta en su principal mercado, EE UU, que en los pr¨®ximos a?os recibir¨¢ una importante inyecci¨®n de fondos de los planes de recuperaci¨®n del Gobierno federal para revitalizar su red de transporte.

Su filial polaca del sector, Budimex, tambi¨¦n termin¨® un buen a?o (el 70% de las ventas de esta divisi¨®n est¨¢n en EE UU y Polonia). Y en otros mercados cuentan con proyectos singulares, como la torre de control del aeropuerto Jorge Ch¨¢vez en Lima o la ampliaci¨®n del metro de Oporto. En paralelo, la compa?¨ªa ha lanzado un proyecto llamado Abacus orientado a conseguir un tama?o en ventas de esta divisi¨®n de unos 6.000 millones, con beneficios sostenibles y riesgos m¨¢s controlados para mejorar la rentabilidad, de modo que el margen sobre el ebit pase del 2,3% actual al 3,5% en 2024.

Pero la cotizaci¨®n sigue sin recuperar los niveles previos a la pandemia y hay mucha incertidumbre sobre el tr¨¢fico a¨¦reo. IATA, en su ¨²ltimo an¨¢lisis de febrero, constat¨® la debilidad de la demanda mundial, con unos ingresos por pasajero un 74% inferiores a los niveles precovid. Y se va asentando la idea de que los viajes de trabajo no volver¨¢n a ser como antes incluso si las vacunas hacen descender los contagios.

Los analistas de Bank of America, JP Morgan y Kepler Cheuvreux, sin embargo, recomiendan comprar acciones de la empresa espa?ola en sus ¨²ltimas notas a inversores. La remuneraci¨®n a los accionistas, aunque ha ca¨ªdo, se situ¨® en 377 millones (sumados dividendos y recompra de acciones) frente a los 520 de los ¨²ltimos ejercicios. En JP Morgan hablan de que se han disipado los peores presagios ¡ªque sus emisiones se encareciesen, una recuperaci¨®n m¨¢s lenta del tr¨¢fico o expectativas de dividendos m¨¢s bajos¡ª mientras que en Kepler inciden en ese efecto del teletrabajo, ¡°una tendencia poderosa, pero con un potencial te¨®rico muy diluido¡±, dicen. Desde Renta 4, ?ngel P¨¦rez lo resume en que Ferrovial ¡°tiene un potencial muy claro: es una compa?¨ªa saneada, con caja neta, buenos activos y recorrido a largo plazo¡±. Y reflexiona sobre la longevidad de sus concesiones en carreteras, a 50 a?os vista, lo que diluye los riesgos de sufrir uno o dos malos ejercicios.

La empresa, que presume de tener una buena posici¨®n financiera (las calificaciones crediticias de S&P y Fitch, ambas de BBB, son buenas), sigue sin concretar la venta de su filial de servicios dos a?os despu¨¦s de haber hecho el anuncio. El presidente, Rafael del Pino, hizo una referencia especial en su discurso en la ¨²ltima junta general: ¡°Est¨¢ tomando m¨¢s tiempo del previsto¡±, reconoci¨®, y prometi¨® dar noticias este a?o. Hasta el momento, las ¨²nicas desinversiones en esa divisi¨®n, de 500 millones, se han hecho en Australia y Nueva Zelanda.

Futuro digital

Y de cara al futuro m¨¢s inmediato no quieren dejar pasar el tren de los fondos europeos de recuperaci¨®n. El grupo lidera 37 proyectos por valor de 5.000 millones para captar subvenciones del plan Next Generation y participa en otros 24 planes. En sus propuestas hay de todo: rehabilitaci¨®n urbana, transformaci¨®n integral de pol¨ªgonos industriales incorporando movilidad el¨¦ctrica, m¨¢s eficiencia energ¨¦tica, movilidad urbana el¨¦ctrica, generaci¨®n de energ¨ªa renovable a partir de residuos y hasta el colorido plan de los vertipuertos: una red en Espa?a de 20 infraestructuras para operar aeronaves el¨¦ctricas de despegue vertical (taxis voladores). A la idea se han sumado Airbus, Lilium y Tecnalia.