Armando Rubio-?lvarez, responsable de Jefferies en Espa?a: ¡°Confiamos en que 2025 sea un buen a?o para las salidas a Bolsa¡±

Armando Rubio-?lvarez (Madrid, 1978) se incorpor¨® desde Credit Suisse, donde era responsable de instituciones financieras, a Jefferies en 2021. Ahora dirige las actividades en Espa?a y Portugal de esta firma estadounidense de banca de inversi¨®n y mercados de capitales adem¨¢s de ser el responsable de instituciones financieras para Europa. Bajo su batuta, la entidad ha participado en algunas de las principales operaciones corporativas en el mercado nacional de los ¨²ltimos a?os como la reciente fusi¨®n de Saba e Interparking, la opa de TDR sobre Applus o la compra de Haynes por parte de Acerinox.

Pregunta. Como banquero de inversi¨®n recibe mucha informaci¨®n por parte de empresarios e inversores. Desde esa atalaya privilegiada, ?en qu¨¦ momento econ¨®mico cree que nos encontramos?

Respuesta. La econom¨ªa mundial, sobre todo la estadounidense, crece a buen ritmo. Despu¨¦s de un gran periodo de incertidumbre que comenz¨® con la pandemia nos encontramos en un punto de inflexi¨®n. Empieza a haber m¨¢s visibilidad, sobre todo en pol¨ªtica monetaria. Esa mayor estabilidad se empieza a notar en la actividad de nuestro negocio. Tras un periodo donde la toma de decisiones por los consejos de las empresas se ralentiz¨®, comienza a haber m¨¢s movimiento. Eso hace que veamos m¨¢s actividad en el ¨¢mbito del M&A [fusiones y adquisiciones, en ingl¨¦s].

P. ?Augura entonces un buen final de a?o para los movimientos corporativos?

R. S¨ª, creo que en el ¨²ltimo trimestre continuar¨¢ la senda de recuperaci¨®n que ya empez¨® a principios de a?o. Las operaciones tienen un periodo de incubaci¨®n y lo que vemos es que el grado de materializaci¨®n de las mismas aumenta.

P. ?En qu¨¦ sectores habr¨¢ m¨¢s acuerdos? ?Seguir¨¢n dominando los movimientos en ¨¢reas como las renovables o la digitalizaci¨®n?

R. Desde un punto de vista global, las tendencias ser¨¢n parecidas, con un gran protagonismo en negocios vinculados a la digitalizaci¨®n. En el caso de Espa?a en particular, pensamos que habr¨¢ mucho reciclaje de capital en el sector de las infraestructuras. No solo en renovables, sino tambi¨¦n en telecomunicaciones o autopistas.

P. Es verdad que la incertidumbre econ¨®mica se ha reducido, pero no as¨ª la geopol¨ªtica. ?Qu¨¦ impacto cree que puede tener esta ¨²ltima a la hora de cerrar acuerdos?

R. Creo que estos conflictos tienen un impacto m¨¢s coyuntural, sobre todo en los precios energ¨¦ticos, que estructural. Es cierto que traen volatilidad al mercado y, en determinadas ocasiones pueden demorar las operaciones, pero le doy m¨¢s importancia a la pol¨ªtica monetaria y su estabilidad a la hora de prever el grado de actividad corporativa.

P. Esa certidumbre econ¨®mica de la que habla, ?acelerar¨¢ el ritmo de salidas a Bolsa?

R. Las salidas a Bolsa son un term¨®metro muy bueno para calibrar el apetito por hacer operaciones porque requieren de mucha confianza por parte de los inversores. Es verdad que ha habido un par¨®n en los estrenos y que solo lo han llevado a cabo grupos l¨ªderes en sus sectores con flujos de caja predecibles. Sin embargo, a medida que el panorama econ¨®mico y de tipos de inter¨¦s se va despejando, creo que veremos mucha m¨¢s actividad. Tenemos mucha confianza en que 2025 sea un buen a?o para las salidas a Bolsa.

P. ?Casos como el de Europastry, que ha cancelado dos veces su colocaci¨®n, no son un mal augurio para esa reactivaci¨®n?

R. Sin entrar a valorar esa operaci¨®n concreta, en Jefferies seguimos viendo una clara ventana de oportunidad y pensamos que este pr¨®ximo a?o veremos muchos m¨¢s procesos de salida a Bolsa que se ejecutar¨¢n con ¨¦xito. En ese sentido, estamos ayudando a varios de nuestros clientes en sus preparativos. La clave del ¨¦xito pasa por posicionar adecuadamente a las empresas con bastante antelaci¨®n, con una interacci¨®n adecuada y cre¨ªble con inversores y con un equipo de an¨¢lisis potente y reconocido para sustentarla.

P. ?Deber¨ªa Europa replantearse su normativa para incentivar las OPV?

R. S¨ª, en este sentido se podr¨ªan aprobar muchas cosas para hacer las salidas a Bolsa mucho m¨¢s ¨¢giles. En EE UU, por ejemplo, los requerimientos son mucho menores y eso hace que todo vaya mucho m¨¢s r¨¢pido.

P. La gran operaci¨®n corporativa del a?o en Espa?a es la opa del BBVA sobre el Banco Sabadell. Usted es un experto en el sector financiero. ?Tiene sentido estrat¨¦gico la oferta? ?Qu¨¦ probabilidades de ¨¦xito le asigna?

R. No quiero hacer comentarios espec¨ªficos sobre esta operaci¨®n. Lo que s¨ª estamos viendo es muchos m¨¢s movimientos en el sector financiero europeo. A la opa del BBVA hay que a?adir el movimiento que ha hecho Unicredit en Commerzbank. Adem¨¢s, hay otra operaci¨®n que ha pasado m¨¢s desapercibida, pero que tambi¨¦n es importante como es la compra de la gestora de activos de Axa por parte de BNP Paribas. La consolidaci¨®n bancaria transfronteriza en Europa es complicada porque los Estados conservan mucha soberan¨ªa, pero es bueno ver este tipo de movimientos despu¨¦s de un periodo en el que los bancos se han estado recapitalizando. Sin duda, son operaciones de creaci¨®n de valor. Ahora bien, si van a salir adelante o no es m¨¢s complicado de saber. A¨²n queda mucha tela por cortar.

P. El Gobierno espa?ol se ha opuesto p¨²blicamente a la opa del BBVA y tambi¨¦n vet¨® la compra de Talgo por parte del grupo h¨²ngaro Magyar Vagon. ?Cree que este intervencionismo p¨²blico en el ¨¢mbito empresarial puede generar desconfianza en los inversores internacionales?

R. No soy quien para decir c¨®mo se deben comportar los gobiernos para defender aquellas industrias que consideran estrat¨¦gicas. Es verdad que vivimos en un mundo donde hay m¨¢s proteccionismo y nosotros, como banco de inversi¨®n, debemos adecuarnos a ese nuevo escenario. Pero si hablamos de la confianza en Espa?a por parte de los inversores sigue estando ah¨ª y se ha confirmado con las operaciones que hemos visto a lo largo del a?o. Seguimos viendo mucho flujo de capital extranjero que se dirige hacia Espa?a.

P. El Informe Draghi, de reciente publicaci¨®n, subraya la importancia de que las empresas europeas ganen tama?o para competir con los gigantes de EE UU y China. ?Acelerar¨¢ esta propuesta las fusiones comunitarias?

R. El an¨¢lisis que hace Mario Draghi da totalmente en el clavo al detectar una falta de competitividad en Europa. La UE tiene un problema porque tiene cierta dependencia energ¨¦tica de Rusia, cierta dependencia comercial de China y cierta dependencia en materia de seguridad de EE UU. Por lo tanto, hay que cambiar el paradigma y, para lograrlo, hay que ser m¨¢s independiente. El enfoque del informe es el correcto, pero ahora hay que ver c¨®mo se ejecutan esas recomendaciones.

P. En Espa?a, Jefferies contaba con una alianza con Arcano, pero en los ¨²ltimos a?os decidi¨® abrir su propia oficina en Madrid. ?Qu¨¦ planes de crecimiento tiene la entidad en el mercado local?

R. Espa?a es un mercado importante dentro de Europa y nuestra intenci¨®n siempre es crecer si la oportunidad lo merece. Somos un banco de inversi¨®n global, lo que nos hace m¨¢s ¨¢giles. Nos distinguimos por contar con una plataforma de intermediaci¨®n en renta variable y renta fija y por tener una alto grado de especializaci¨®n sectorial. Hemos doblado el n¨²mero de banqueros de inversi¨®n en los ¨²ltimos a?os para dar un mejor servicio a los clientes. Nuestra ambici¨®n es generar con ellos un negocio recurrente, acompa?¨¢ndoles en todos sus retos estrat¨¦gicos.