?Frenazo en las subidas de tipos de inter¨¦s?

Hace apenas dos meses, a finales de octubre de 2023, los gobernadores de los bancos centrales de la zona euro decidieron no incrementar m¨¢s los tipos de inter¨¦s oficiales. Se acord¨® en Fr¨¢ncfort algo similar a una congelaci¨®n (con mucha cautela en la acepci¨®n), despu¨¦s de 10 subidas consecutivas del precio del dinero, que hab¨ªa pasado del 0% al 4,5% en apenas 14 meses. Esta pausa (lo que los analistas definen como ¡°meseta¡±, no inicio pronunciado de una bajada, todav¨ªa), que tambi¨¦n han llevado a cabo tanto la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) como el Banco de Inglaterra, ha aireado una expectativa optimista: podr¨ªamos estar ante el final de las subidas de tipos de inter¨¦s.

De hecho, Yannis Stournaras, el gobernador del Banco Central de Grecia, describi¨® aquella reuni¨®n como la m¨¢s tranquila en mucho tiempo y sugiri¨® que la pol¨ªtica monetaria, efectivamente, podr¨ªa haber alcanzado un punto de inflexi¨®n. Al fin y al cabo, la inflaci¨®n parece estar frenando en Europa y, tambi¨¦n, en Estados Unidos.

En la reuni¨®n de mediados de diciembre, la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, insisti¨® en la contenci¨®n de la euforia. ¡°No hemos discutido sobre bajadas de tipos¡±, dijo. Pero el BCE avista un recodo en el camino: seg¨²n la instituci¨®n, la inflaci¨®n ceder¨¢ ¡°gradualmente¡± durante 2024, para acercarse a ese objetivo del 2% en 2025.

Casi a?o y medio de subidas

La carrera al alza en Europa comenz¨® el 21 de julio de 2022, cuando el BCE increment¨® los tipos de inter¨¦s por primera vez en una d¨¦cada. Esta decisi¨®n sigui¨® la estela de la Reserva Federal, que ya en marzo hab¨ªa comenzado a subir los tipos, dejando atr¨¢s a?os de pol¨ªtica monetaria ultra-expansiva. Se puso de esta forma fin a una ¨¦poca en la que, por ejemplo, los gobiernos de Alemania y Espa?a lograron emitir deuda con tipos negativos. Desde entonces los tipos han subido de forma casi vertical y han tenido un impacto muy diferente seg¨²n de qu¨¦ econom¨ªa hablemos.

Por ejemplo, mientras que Estados Unidos, donde los tipos han alcanzado su mayor nivel en 22 a?os, ha mostrado una fortaleza inesperada y ha mantenido altos niveles de crecimiento econ¨®mico y generaci¨®n de empleo, en Europa la situaci¨®n ha sido, por lo general, bastante diferente. La subida de tipos, junto al mayor precio de la energ¨ªa, ha hecho que algunas econom¨ªas tan importantes como la alemana hayan entrado en recesi¨®n durante el 2023. Ese es uno de los motivos por los que la subida de tipos podr¨ªa haber llegado a su fin.

El otro es que la inflaci¨®n se est¨¢ moderando, como se ha constatado en la ¨²ltima reuni¨®n de Fr¨¢ncfort. Ahora las previsiones apuntan a que es muy posible que dentro de no mucho tiempo se pueda alcanzar el objetivo deseado del 2% en Estados Unidos. Y en la eurozona la inflaci¨®n se ha enfriado a¨²n m¨¢s hasta situarse en el 2,9?% en el dato publicado a finales de octubre, la tasa m¨¢s baja en dos a?os.

Las nuevas previsiones del BCE dan, en parte, la raz¨®n a los mercados. Los economistas de la instituci¨®n han rebajado sus previsiones de inflaci¨®n media de este a?o del 5,6% al 5,4%; la del a?o inminente, del 3,2% al 2,7%, han mantenido en el 2,1% las de 2025 y han situado en el 1,9% las de 2026.

Sea como fuere, la carrera de tipos emprendida por los bancos centrales ha tenido consecuencias considerables tambi¨¦n en los mercados, especialmente para varias empresas de corte tecnol¨®gico. Muchas de las compa?¨ªas que basaban sus altas valoraciones en grandes expectativas de futuro han sufrido enormes ca¨ªdas de las que no se han recuperado. Hablamos de corporaciones como Shopify, Fiverr o Upwork. El final de las subidas de tipos, de confirmarse, podr¨ªa darles un respiro. Y no digamos ya si los tipos corrigen a la baja. En ese caso, el mercado de bonos y renta fija tambi¨¦n podr¨ªa verse muy beneficiado.

Se desarrollan todos los detalles en este ¨²ltimo v¨ªdeo de Si lo hubiera sabido, el canal de informaci¨®n financiera de Mutuactivos.