Hong Kong: ?la mejor oportunidad para invertir en China?

En julio 1997 hubo un punto de inflexi¨®n en las relaciones entre China y Europa: en Hong Kong se arri¨® para siempre la bandera brit¨¢nica, tras siglo y medio como colonia. La ciudad volv¨ªa a formar parte de China, pero esa condici¨®n de delegaci¨®n ultramarina ha marcado, tambi¨¦n para siempre, el car¨¢cter y las costumbres de sus siete millones de habitantes, la econom¨ªa local y su d¨ªa a d¨ªa con Pek¨ªn.

Durante d¨¦cadas, la ciudad aut¨®noma de Hong Kong fue vista como una de las capitales financieras y de negocios de todo el planeta. Con un robusto sector financiero, una destacada industria del cine, medios de comunicaci¨®n independientes ©¤y hasta su propio Disneyland©¤ Hong Kong siempre ha sido considerado uno de los faros de Asia, la gran referencia de los inversores internacionales a la hora de invertir en la regi¨®n.

Sin embargo, en los ¨²ltimos a?os no atraviesa por sus mejores momentos. La percepci¨®n de los inversores internacionales ha cambiado desde que entrar¨¢ en vigor en esta ciudad una nueva Ley de Seguridad Nacional, en el verano de 2019. Esta ley le otorga una gran influencia en la ciudad a los tribunales de la Rep¨²blica Popular China, lo que ha sido considerado como el fin de la independencia administrativa y pol¨ªtica que de facto reg¨ªa en esta ciudad.

Con la pandemia llegaron la guerra comercial entre Estados Unidos y China y la campa?a contra las tecnol¨®gicas de Xi Jinping. ?El resultado? La econom¨ªa hongkonesa se ha contra¨ªdo en tres de estos ¨²ltimos cinco a?os, y su ¨ªndice burs¨¢til, el Hang Seng, lleva de capa ca¨ªda desde el 2018. Desde entonces ya han pasado seis largos a?os.

Por supuesto, esta situaci¨®n ha generado enormes inquietudes acerca del futuro econ¨®mico de este enclave. Sin embargo, como frecuentemente suele ocurrir con los mercados y la percepci¨®n de los inversores, es posible que el pesimismo alla ido demasiado lejos.

Pese a todos los problemas, Hong Kong sigue siendo la puerta de entrada a la China continental, mantiene una moneda propia vinculada al d¨®lar, no tiene controles de capitales ni pr¨¢cticamente aranceles o restricciones al comercio, las infraestructuras de la ciudad son de primer nivel y sigue siendo una de las cuatro grandes plazas financieras del planeta.

Adem¨¢s, seg¨²n la consultora PWC, Hong Kong sigue teniendo uno de los sistemas fiscales m¨¢s amigables para los negocios. Por ejemplo, el tipo marginal m¨¢ximo sobre la renta en Hong Kong es del 17%, las ganancias de capital no est¨¢n gravadas, no hay impuestos sobre el patrimonio y la fiscalidad corporativa resulta muy competitiva.

Un atractivo barato

Por si todo esto fuera poco, la integraci¨®n con China le da a esta ciudad un acceso privilegiado para relacionarse y sacar provecho de la segunda mayor econom¨ªa del globo. Hong Kong sigue siendo una referencia para millones de chinos y, por supuesto, eso constituye una gran ventaja para sus empresas.

Sin embargo, tras seis a?os en los que la bolsa de Hong Kong se ha dejado casi un 50% mientras que el S&P 500 (¨ªndice Standard & Poor¡¯s 500, uno de los bar¨®metros burs¨¢tiles de referencia en todo el mundo) se ha revalorizado casi un 80%, hoy este mercado est¨¢ cuantitativamente muy barato. Por ejemplo, la bolsa de Hong Kong opera a una relaci¨®n precio/beneficios de poco m¨¢s de ocho veces, casi una tercera parte del m¨²ltiplo al que cotiza el S&P 500.

Muchos analistas consideran que esta es una de esas ocasiones en las que los mercados sobrestiman un problema. Hong Kong sigue siendo un enclave competitivo, y los problemas con China podr¨ªan comenzar a despejarse pronto. Si esto es as¨ª, podr¨ªamos estar ante una gran oportunidad de mercado. Se cuentan todos los detalles en el ¨²ltimo v¨ªdeo de Si lo hubiera sabido.