Involuci¨®n financiera

Despu¨¦s de pocas semanas de tranquilidad, la deuda espa?ola volvi¨® a sufrir ayer serias tensiones que llevaron la prima de riesgo a los 461 puntos y empujaron la rentabilidad del bono a 10 a?os por encima del 6%. Se conocen las razones de la elevaci¨®n de los diferenciales y la vuelta de la desconfianza hacia Espa?a. La principal es la declaraci¨®n de los ministros de Finanzas de Alemania, Holanda y Finlandia el martes poniendo en duda que la banca espa?ola pueda beneficiarse, a partir de enero, de una inyecci¨®n de capital r¨¢pida y directa del Mecanismo de Estabilidad Monetaria. Los inversores recelan tambi¨¦n debido a la probabilidad muy elevada de que Espa?a incumpla este a?o el objetivo de d¨¦ficit (con suerte se desviar¨¢ solo en un punto, hasta el 7,3% del PIB), a la inquietud sobre el Presupuesto para 2013 y a las reservas que suscita el c¨¢lculo de necesidades de capital bancario que presentar¨¢ Oliver Wyman.

La declaraci¨®n de Alemania, Holanda y Finlandia, los tres pa¨ªses con calificaci¨®n triple A, es un claro retroceso sobre los acuerdos de junio de este a?o, que, a propuesta de Bruselas y con el apoyo de Francia, establecieron el calendario de la uni¨®n bancaria y fijaron enero de 2013 como la fecha a partir de la cual podr¨ªa realizarse la capitalizaci¨®n directa de la banca, para evitar el crecimiento de la deuda. Los pocos instrumentos eficaces de que dispone la zona euro para combatir la crisis financiera, conseguidos tras arduas negociaciones, se ponen continuamente en cuesti¨®n y se desmontan sistem¨¢ticamente desde instancias nacionales. En este caso, la involuci¨®n procede de La Haya, Helsinki y Berl¨ªn, cuyos Gobiernos, al parecer, son incapaces de dominar a las facciones m¨¢s ortodoxas de sus Parlamentos.

Este tejer y destejer de las pol¨ªticas contra la crisis demuestra la incapacidad de Europa para articular un discurso com¨²n que, al tiempo que mitigue las convulsiones de los mercados, conduzca hacia la uni¨®n bancaria y fiscal en el ¨¢rea de la moneda com¨²n. Todo puede volver a retrasarse de nuevo, sin expectativas de soluci¨®n; y con la perspectiva de que muy pronto vuelva a recrudecerse la tensi¨®n en los mercados si se confirma la p¨¦sima tendencia del d¨¦ficit y el Presupuesto no convence a los inversores. Si, como asegura Mariano Rajoy, solicitar¨¢ el rescate si el coste de la deuda se dispara de forma persistente, es probable que en muy poco tiempo tenga que hacer honor a su palabra.