Erdogan presiona al banco central para bajar los tipos de inter¨¦s

Turqu¨ªa es un pa¨ªs en pleno desarrollo, con una edad media de su poblaci¨®n de 28 a?os y donde el cr¨¦dito crece a ritmos del 25% anual, m¨¢s incluso en el caso de la industria. Es, por tanto, una econom¨ªa muy sensible a la variaci¨®n de los tipos de inter¨¦s y el primer ministro turco, Recep Tayyip Erdogan, no quiere desaprovechar esa baza de cara a las elecciones presidenciales de agosto. ¡°De hecho, aqu¨ª las hipotecas se renegocian cada mes y en las grandes ciudades todo se paga con tarjetas de cr¨¦dito¡±, asegura un alto cargo de una entidad financiera.

Con una inflaci¨®n del 9,6%, lejos del objetivo anual del 5%, y pese a las fuertes se?ales de que el atractivo de los emergentes pierde intensidad, el banco central de Turqu¨ªa ha llevado a cabo dos bajadas consecutivas de los tipos de inter¨¦s del 10% al 8,75% en los ¨²ltimos meses. Antes de ambas reuniones, el Gobierno hizo p¨²blica ostentaci¨®n de sus presiones al gobernador Erdem Bas?i. ¡°El banco central se est¨¢ riendo de los turcos con estos tipos de inter¨¦s¡±, lleg¨® incluso a decir Erdogan. Las presiones sobre el banco central ponen en riesgo su credibilidad internacional. ¡°Es dif¨ªcil prever cu¨¢nto m¨¢s va a rebajar los tipos de inter¨¦s el banco central, pero dada la creciente ret¨®rica agresiva del Gobierno y el hecho de que el mercado est¨¢ asumiendo esa rebaja, el ciclo bajista de los tipos puede ser significativo¡±, asegura William Jackson, economista de Capital Economics.

Los resultados de los comicios locales de marzo despejaron el escenario pol¨ªtico m¨¢s inmediato de Turqu¨ªa pero Erdogan no quiere poner en riesgo su victoria en las pr¨®ximas presidenciales. El todav¨ªa primer ministro claramente no cuenta con el respaldo de las ¨¦lites econ¨®micas del pa¨ªs, seg¨²n reconoce un antiguo dirigente turco que, como otros expertos del pa¨ªs, ha declinado aparecer identificado en este reportaje. De ah¨ª su apuesta por revitalizar el crecimiento, aunque ello amenace la credibilidad del banco central, y la posibilidad de aprobar una amnist¨ªa fiscal en plena campa?a electoral, como desvel¨® Reuters. Los mercados miran con recelo las elecciones de agosto. ¡°Las perspectivas pol¨ªticas a largo plazo, dado el aparentemente incuestionado liderazgo del primer ministro, y previsible presidente, Erdogan provocan dudas sobre el futuro de las instituciones democr¨¢ticas y las reformas de mercado en el pa¨ªs¡±, apunta Christian Keller, de Barclays, en un reciente informe.

Hasta el estallido de la violencia en Irak, Turqu¨ªa hab¨ªa conseguido dar la vuelta a la tormenta perfecta, la que se conjur¨® desde mediados de 2013 para frenar en seco el ascenso imparable de este y otros destacados pa¨ªses emergentes. El cambio de sesgo en la pol¨ªtica monetaria estadounidense, la repentina huida del capital exterior y la inestabilidad pol¨ªtica del pa¨ªs sumieron a la econom¨ªa en una fase de incertidumbre que ahora parece superada, con la bolsa al alza, la lira estabilizada y la vuelta de la inversi¨®n extranjera a la econom¨ªa turca. Y sin embargo, ¡°los problemas estructurales de la econom¨ªa y los retos pol¨ªticos no han cambiado sustancialmente¡±, explican Christian Keller y Durukal Gun, de Barclays.

El primer ministro no goza del respaldo de las ¨¦lites econ¨®micas del pa¨ªs

Turqu¨ªa mantiene una fuerte dependencia del capital exterior, como constata un d¨¦ficit por cuenta corriente del 7,9% del PIB en 2013. En los tres primeros meses del a?o, seg¨²n datos del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), la econom¨ªa turca sufri¨® una salida neta de capitales, lo que forz¨® al banco central a subir los tipos de inter¨¦s en 5,5 puntos porcentuales hasta situar la tasa de referencia en el 10% e intentar, as¨ª, recuperar el atractivo para los inversores por los activos turcos y frenar la depreciaci¨®n de la lira. El 90% de la deuda empresarial est¨¢ denominada en moneda extranjera y las variaciones cambiarias golpean con dureza sus cuentas de resultados. A cambio, el impulso a las exportaciones que supone una lira a¨²n hoy un 18% m¨¢s barata que la media de los ¨²ltimos cinco a?os ha permitido a la econom¨ªa recuperar niveles de crecimiento superiores al 4% en el primer trimestre del a?o.

Ese auge de las exportaciones pone en evidencia la debilidad de la demanda interna, del consumo y la inversi¨®n. De ah¨ª que ¡°con la demanda dom¨¦stica debilit¨¢ndose, el Gobierno haya puesto tanta presi¨®n sobre el banco central para bajar los tipos¡±, subrayan desde Capital Economics.