Carlos Capistr¨¢n, director regional de Bank of America: ¡°Esta desaceleraci¨®n econ¨®mica en M¨¦xico es temporal¡±

Cuando Carlos Capistr¨¢n (Toluca, 50 a?os) entr¨® a trabajar a la Secretar¨ªa de Hacienda y Cr¨¦dito P¨²blico en M¨¦xico, en agosto de 1995, el pa¨ªs atravesaba uno de sus episodios m¨¢s duros. ?l ten¨ªa 21 a?os y la repentina devaluaci¨®n del tipo de cambio por parte del Gobierno hab¨ªa causado una crisis financiera internacional. El pa¨ªs todav¨ªa recog¨ªa los pedazos de lo que qued¨® de la econom¨ªa, algo que forj¨® a Capistr¨¢n como economista.

¡°A pesar de la ¡®crisis del tequila¡¯, tambi¨¦n se acaba de firmar el Tratado de Libre Comercio de Norteam¨¦rica y desde ah¨ª ten¨ªamos muchas expectativas de que e...

Cuando Carlos Capistr¨¢n (Toluca, 50 a?os) entr¨® a trabajar a la Secretar¨ªa de Hacienda y Cr¨¦dito P¨²blico en M¨¦xico, en agosto de 1995, el pa¨ªs atravesaba uno de sus episodios m¨¢s duros. ?l ten¨ªa 21 a?os y la repentina devaluaci¨®n del tipo de cambio por parte del Gobierno hab¨ªa causado una crisis financiera internacional. El pa¨ªs todav¨ªa recog¨ªa los pedazos de lo que qued¨® de la econom¨ªa, algo que forj¨® a Capistr¨¢n como economista.

¡°A pesar de la ¡®crisis del tequila¡¯, tambi¨¦n se acaba de firmar el Tratado de Libre Comercio de Norteam¨¦rica y desde ah¨ª ten¨ªamos muchas expectativas de que esto pudiera ser algo que cambiara el rostro del pa¨ªs¡±, recuerda Capistr¨¢n en entrevista con EL PA?S desde Nueva York, ¡°que nos abriera mucho m¨¢s al mundo y que eventualmente nos dejara en un sitio como el que estamos hoy¡±.

Doctor en econom¨ªa por la Universidad de California en San Diego (UCSD), Capistr¨¢n fue funcionario en el Banco de M¨¦xico antes de saltar a la banca de inversi¨®n. Hoy, es el director de an¨¢lisis para Latinoam¨¦rica y Canad¨¢ en Bank of America (BofA). M¨¦xico se ha convertido en el principal socio comercial de Estados Unidos y la confrontaci¨®n de Occidente con China ha puesto al pa¨ªs en una encrucijada similar a la de hace 30 a?os. Est¨¢ por verse si el pa¨ªs la aprovecha, dice Capistr¨¢n.

Pregunta. La econom¨ªa mexicana se est¨¢ desacelerando, ?a qu¨¦ se debe?

Respuesta. M¨¦xico tuvo un buen crecimiento, de 3%, el a?o pasado, cuando normalmente crece, en promedio, un 2%. Pero desde finales del a?o pasado la econom¨ªa muestra una clara desaceleraci¨®n, el primer trimestre de este a?o est¨¢ creciendo por debajo del 2% y los datos apuntan a que en el segundo trimestre, a pesar de que hubo un impulso fiscal, el crecimiento seguramente tambi¨¦n ser¨¢ por debajo del 2%. Habr¨¢ menos gasto en la segunda mitad, por lo que esperamos esta desaceleraci¨®n se profundice. Un factor muy importante que explica una parte de esto es la fortaleza de la moneda durante el primer trimestre del a?o, cuando lleg¨® a cotizar a cerca de 16,50 por d¨®lar. Esto se nota en el estancamiento de las exportaciones y en un alza en las importaciones. Creemos que esto significa que el crecimiento ser¨¢ menor al 2% en el a?o. Para el pr¨®ximo a?o, esperamos una ligera desaceleraci¨®n en EE UU. Aunado a la esperada consolidaci¨®n fiscal en M¨¦xico, creemos que la desaceleraci¨®n va a continuar el siguiente a?o y el pa¨ªs crecer¨¢ cerca del 1%. Sin embargo, a pesar de esta desaceleraci¨®n, vemos que el nearshoring contin¨²a. Seguimos viendo mucha demanda de empresas extranjeras para cambiarse a M¨¦xico y empezar a producir o ampliar la producci¨®n que tienen actualmente. Creemos que esta desaceleraci¨®n es temporal y seguimos muy optimistas.

P. Crecimiento por debajo de 2% pero inflaci¨®n por encima de 4%. ?Debe preocupar esto a los mexicanos?

R. Es posible que la inflaci¨®n se quede arriba de 4% por un buen tiempo. Es una buena noticia que la inflaci¨®n haya bajado del 8% que toc¨®, pero sigue siendo un reto para el Banco de M¨¦xico que siga bajando y llegue a la meta del 3%. La inflaci¨®n ahora mismo tiene que ver con el precio de las frutas y verduras y s¨ª debe ser una preocupaci¨®n para los mexicanos si el precio de estos bienes sigue subiendo.

R. ?Qu¨¦ opina del desempe?o del banco central?

P. Banco de M¨¦xico sigue siendo una de las instituciones m¨¢s respetadas del pa¨ªs y es un logro importante, como dec¨ªa, que haya bajado la inflaci¨®n a la mitad de lo que alcanz¨® durante la pandemia. Ahora bien, quedan otros retos. En particular, el hecho de que la inflaci¨®n no parece estar convergiendo a la meta y la tasa de inter¨¦s es extraordinariamente alta (11%). Tasas tan altas por mucho tiempo pueden afectar el crecimiento econ¨®mico y a las finanzas p¨²blicas. Al mismo tiempo, es muy dif¨ªcil que pueda bajar significativamente las tasas mientras la inflaci¨®n no converja claramente a la meta. La clave es que las expectativas de inflaci¨®n se vayan al 3%. Es decir, que toda la gente en la econom¨ªa de M¨¦xico, los analistas, la gente que va al mercado, la gente que hace sus negociaciones salariales, que todo el mundo est¨¦ convencido de que la inflaci¨®n en M¨¦xico va a ser 3% y ese es un logro que actualmente no tiene el Banco de M¨¦xico.

P. Esto tiene que ver con su labor de comunicaci¨®n.

R. As¨ª es. Y es algo que puede lograrse. Ah¨ª est¨¢ el caso de Canad¨¢ que me llam¨® la atenci¨®n recientemente. La comunicaci¨®n del banco central es fundamental para convencer a la poblaci¨®n de que el objetivo de inflaci¨®n es alcanzable.

P. La Reserva Federal en EE UU ha dicho que espera recortar su tasa debido a la desaceleraci¨®n esperada en ese pa¨ªs. ?Cree que Banco de M¨¦xico responder¨¢ con sus propios recortes?

R. Efectivamente, la econom¨ªa parece estar desaceler¨¢ndose ya ligeramente y la Fed ha sido clara de que en los siguientes meses podemos ya empezar a ver recortes de tasa de inter¨¦s. Creemos que la Reserva Federal puede recortar este mismo a?o y continuar con un ciclo gradual a la baja para el pr¨®ximo a?o. En ese contexto, el Banco de M¨¦xico sin duda puede pensar en recortar tasas. Pero, mientras la poblaci¨®n no est¨¦ convencida que la inflaci¨®n va al 3%, va a ser muy dif¨ªcil recortar. Esto deja un panorama incierto para las tasas de inter¨¦s en M¨¦xico.

P. ?C¨®mo caracterizar¨ªa este momento en la historia econ¨®mica de M¨¦xico? Tomando en cuenta que en octubre llega un nuevo Gobierno.

R. En todos estos a?os, M¨¦xico ha logrado estabilizar su inflaci¨®n y flexibilizar su tipo de cambio de manera que absorbe choques. Adem¨¢s, la econom¨ªa se ha transformado y, a diferencia de otros pa¨ªses de Latinoam¨¦rica, es muy diversa. Depende no solo de exportaciones, sino de turismo y tiene muchas fuentes de ingresos. La gran tarea que nos ha faltado en M¨¦xico es crecer m¨¢s, m¨¢s r¨¢pido. Ah¨ª el principal problema ha sido la productividad. M¨¦xico destaca entre sus pares por tener muy baja productividad. Con la oportunidad de la relocalizaci¨®n de empresas, M¨¦xico no solo puede crecer, sino que pudiera volverse m¨¢s productivo. Hay otras econom¨ªas en el mundo, como Corea del Sur, en donde es muy claro que siempre est¨¢n pensando en c¨®mo ser m¨¢s productivos, c¨®mo educarse mejor, c¨®mo hacer mejor las cosas. Empiezan ensamblando autos y acaban con sus propios autos. Empiezan ensamblando tel¨¦fonos y acaban haciendo sus propios tel¨¦fonos. A M¨¦xico le ha faltado esa ambici¨®n. La Administraci¨®n por venir ha se?alado en varias ocasiones que quieren aprovechar el nearshoring y esa es buena se?al, pero tambi¨¦n deber¨¢n reducir el d¨¦ficit fiscal. El reto est¨¢ en hacer las acciones conducentes y al mismo tiempo mantener los logros macroecon¨®micos que ya tiene el pa¨ªs.

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