La inversi¨®n extranjera pierde la calma con Colombia

Mientras el precio de la tasa de cambio del d¨®lar fluct¨²a como una pelota de pinball entre rangos que oscilan entre los 4.800 y los 5.000 pesos colombianos por cada billete verde, las noticias sobre la confianza inversionista extranjera en el pa¨ªs no son de momento alentadoras. El Indicador de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI, por sus siglas en ingl¨¦s), que es uno de los indicadores que mide la prima de riesgo de Colombia (el diferencial entre los t¨ªtulos de deuda p¨²blica colombiana y los bonos del Tesoro estadounidense, considerados los m¨¢s seguros), se trep¨® esta semana hasta alcanzar los 417 puntos b¨¢sicos, su nivel m¨¢s elevado desde el 22 de noviembre del a?o pasado, manteni¨¦ndose en niveles altos.

La prima de riesgo frente a Estados Unidos, el costo adicional que debe pagar el pa¨ªs por colocar en el mercado sus bonos a 10 a?os frente a los de ese pa¨ªs, est¨¢ muy alta. Colombia paga m¨¢s de 900 puntos b¨¢sicos (o 9%) m¨¢s que el pa¨ªs norteamericano, cuando en el p¨¢nico de inicios de la pandemia esa cifra a duras penas super¨® los 800 y r¨¢pidamente cay¨® hasta los 400. En los ¨²ltimos 12 meses ha subido 181 puntos y en algunos momentos ha superado los 1.000.

Dicho de forma corta: el mensaje sobre la solvencia de la econom¨ªa colombiana es que va mal. Uno de los factores que tiene en cuenta el indicador EMBI, inventado por el banco estadounidense J.P Morgan, es la probabilidad de que el pa¨ªs suspenda pagos de su deuda exterior. El especialista en finanzas Sebasti¨¢n Arango se?ala que esta subida obedece a ¡°una percepci¨®n de riesgo mayor respecto a la deuda soberana de Colombia y eso hace que los inversionistas extranjeros soliciten una tasa de retorno m¨¢s alta para poder invertir¡±.

Se trata, en otras palabras, de una suerte de term¨®metro que sirve para medir la temperatura de la econom¨ªa. Cuando la fiebre del riesgo sube, debido a factores pol¨ªticos o sociales, por ejemplo, la incertidumbre funciona como una onda expansiva que se expresa en mayor rentabilidad en los bonos para atraer a inversionistas esc¨¦pticos de desembolsar su dinero en Colombia. ¡°Si esta tendencia contin¨²a, cada vez va a ser m¨¢s costoso traer inversionistas, cada vez van a pedir primas m¨¢s altas y se abre el camino para los especuladores que apuestan en lugares con tasas m¨¢s altas¡±, asegura Arango.

Dentro del EMBI, que los analistas siguen a diario en los gr¨¢ficos que parecen electrocardiogramas, tambi¨¦n se tienen en cuenta otras probabilidades como la capacidad de la esfera privada de hacer frente a la deuda en el hipot¨¦tico caso de que el sector productivo se desplomara. La asesora financiera Marcela Machado recuerda que la inflaci¨®n galopante y el deterioro en la confianza por la incertidumbre que crean las reformas y propuestas de la administraci¨®n Petro ha supuesto una losa muy pesada a la hora de pasar los ex¨¢menes de calificaci¨®n de riesgo pa¨ªs.

La tambi¨¦n analista Dayana Herrera a?ade que las perspectivas de cambios dr¨¢sticos en sectores como los hidrocarburos, los servicios p¨²blicos o la infraestructura ha instalado un estado de zozobra en los mercados financieros. Machado precisa que Colombia tiene necesidades de financiamiento que se cubren con deuda externa y en ese punto entra a jugar la depreciaci¨®n del peso: ¡°Con una moneda tan vol¨¢til y devaluada en el tiempo, el costo de la deuda del pa¨ªs se incrementa y con ello las posibilidades de caer en un impago¡±.

Para noviembre del a?o pasado, cuando fueron publicados los c¨¢lculos m¨¢s recientes, la deuda externa representaba un 52% del Producto Interno Bruto de Colombia (unos 178.136 millones de d¨®lares), cerca del m¨¢ximo hist¨®rico del 54,8% de noviembre de 2020.

Otro indicador de apoyo para evaluar el riesgo de invertir en un pa¨ªs, los CDS (en espa?ol, permutas de incumplimiento crediticio), tambi¨¦n se ha venido hinchando. Se trata de una suerte de seguros financieros que se contratan para blindarse en caso de que un Estado incumpla sus pagos de deuda soberana. De nuevo, cuando el riesgo es m¨¢s alto, se paga m¨¢s, y ese costo lleg¨® en noviembre pasado a los 429 puntos b¨¢sicos, su tope m¨¢s alto desde marzo de 2009.

Los CDS, cuya medici¨®n se hace a 10 a?os, tambi¨¦n sirven para la percepci¨®n de riesgo de un Estado. El puntaje actual, seg¨²n Herrera, es del nivel de pa¨ªses que est¨¢n uno o dos escalones por debajo de la calificaci¨®n crediticia que tiene Colombia. Recuerda as¨ª mismo que Brasil, aunque tiene una calificaci¨®n crediticia por debajo de la colombiana, tiene una prima de riesgo m¨¢s baja. La f¨®rmula para repuntar, repiten los expertos, se reduce a dos elementos: seguridad jur¨ªdica y una gesti¨®n pol¨ªtica fiable.

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