?Por qu¨¦ baja el riesgo pa¨ªs en la Argentina de Javier Milei?

El riesgo pa¨ªs es el diferencial entre el inter¨¦s que paga un pa¨ªs por su deuda en comparaci¨®n al inter¨¦s que paga la Reserva Federal estadounidense por sus bonos: cuanto m¨¢s alto es, m¨¢s dudas despierta la capacidad de pago de ese Estado. El de Chile, por ejemplo, es de 116 (+1,16%) y el de Brasil, 205 (+2,05%). El 10 de diciembre de 2023, cuando Javier Milei asumi¨® como presidente, el riesgo pa¨ªs de Argentina era de 1.930 puntos, un valor que dejaba al pa¨ªs sudamericano fuera de los mercados de cr¨¦dito internacional. Desde entonces, el indicador ha ca¨ªdo a menos de la mitad, 938, su valor m¨¢s bajo en los ¨²ltimos cinco a?os.

El super¨¢vit fiscal logrado a costa de un duro recorte del gasto p¨²blico, el aumento de las reservas del banco central y las negociaciones en curso para poder afrontar los vencimientos del a?o que viene han permitido que el Gobierno ultraderechista mejore la confianza de los inversores en Argentina con mayor rapidez de la prevista. El contexto internacional, con una inflaci¨®n en descenso y rebajas generalizadas de tipos de inter¨¦s por primera vez en m¨¢s de cuatro a?os, suponen tambi¨¦n un viento de cola que ayuda a los intereses del Gobierno ultraderechista. A¨²n as¨ª, Milei tiene un largo camino por delante para equipararse con sus vecinos y volver a tener acceso al cr¨¦dito internacional. Para ello, necesitar¨ªa reducir el riesgo pa¨ªs por debajo de los 500 puntos b¨¢sicos, es decir, acercarse al promedio de Am¨¦rica Latina, que est¨¢ hoy en 443 puntos. S¨®lo Venezuela, Bolivia y Ecuador tienen hoy un riesgo pa¨ªs m¨¢s elevado que Argentina.

Estas son algunas de las razones que explican el descenso abrupto del indicador en Argentina:

Super¨¢vit fiscal

Milei hizo campa?a con una motosierra y al asumir la Presidencia anunci¨® un recorte de 20.000 millones de d¨®lares para eliminar el d¨¦ficit fiscal del pa¨ªs. Cumpli¨® su promesa en poco m¨¢s de un mes. En su primer a?o como presidente, ha vetado leyes promovidas por la oposici¨®n que buscaban aumentar fondos para colectivos muy afectados por el ajuste fiscal ¡ªcomo jubilados o docentes¡ª con el argumento de que pon¨ªan en riesgo el equilibrio de las cuentas p¨²blicas. A estas alturas, los argentinos saben que el super¨¢vit fiscal es uno de los principales mandamientos del Gobierno de Milei y que est¨¢ dispuesto a mantenerlo aunque vaya en contra del crecimiento econ¨®mico. Los inversores lo interpretan como una se?al de solvencia del Estado y del compromiso de Milei de honrar las deudas.

Aumento de las reservas internacionales

Milei recibi¨® un pa¨ªs en n¨²meros rojos, con unas reservas netas negativas en el Banco Central de la Rep¨²blica Argentina (BCRA) de unos 11.000 millones de d¨®lares. Durante su gesti¨®n, las arcas estatales de Argentina se han engrosado en m¨¢s de 8.000 millones de d¨®lares. El mercado considera un ¨¦xito que en lo que va de mes el BCRA haya comprado casi 1.300 millones de d¨®lares, en el octubre m¨¢s positivo desde 2009, y lo ve como un buen augurio de cara a los pr¨®ximos meses.

M¨¢s dep¨®sitos en d¨®lares por el blanqueo de capitales

La amnist¨ªa fiscal lanzada por el Gobierno de Javier Milei ha hecho ingresar al sistema cerca de 13.000 millones de d¨®lares, una cifra superior a los 7.700 millones de d¨®lares regularizados en efectivo en 2017, durante la Presidencia de Mauricio Macri. Esa inyecci¨®n de divisas ha comenzado a generar transacciones y ha contribuido a mejorar el precio en d¨®lares de todos los activos locales.

Negociaciones para garantizar el pago de la deuda

El ministro de Econom¨ªa, Luis Caputo, viaj¨® a Estados Unidos la semana pasada para una negociaci¨®n doble: con bancos privados por un lado y con el Fondo Monetario Internacional por el otro. El objetivo de ambas es garantizar el pago de m¨¢s de 15.000 millones de d¨®lares en concepto de capital e intereses en 2025. El anuncio de Caputo de que el Gobierno ha acordado ya un pr¨¦stamo puente (Repo) a tres a?os con bancos privados para pagar los 2.700 millones de d¨®lares a los que debe hacer frente en enero fue recibido con entusiasmo en los mercados internacionales. Las negociaciones con el FMI, en cambio, van m¨¢s lentas. El principal inter¨¦s del organismo internacional es garantizar la devoluci¨®n del cr¨¦dito de 44.000 millones de d¨®lares entregado a Argentina en 2018. Caputo, en cambio, busca un nuevo acuerdo para obtener unos 10.000 millones de d¨®lares extra.

La aprobaci¨®n del GAFI

El Plenario del Grupo de Acci¨®n Financiera Internacional mantuvo a Argentina fuera de la ¡®lista gris¡¯ de los pa¨ªses que no cumplen con los est¨¢ndares adecuados en materia de lucha contra el lavado de dinero y el terrorismo. La aprobaci¨®n del pa¨ªs sudamericano por parte del organismo antiblanqueo habilita inversiones de compa?¨ªas extranjeras que, de otro modo, hubiesen tenido vetado operar en Argentina.

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