Incertesa absoluta davant del risc de contagi per part de Gr¨¨cia

2015 no ¨¦s 2010. La Uni¨® Europea s'ha dotat aquests anys de nous instruments per afrontar episodis de crisi com el de Gr¨¨cia per¨° encara no han estat testats pel mercat. La conjuntura econ¨°mica i financera tampoc no ¨¦s la mateixa que fa cinc anys per¨° el risc de contagi existeix si el bloqueig bancari es perllonga i Gr¨¨cia declara l'impagament dels seus deutes. Els tractats no preveuen la sortida d'un pa¨ªs de l'euro per¨° si el finan?ament es talla definitivament els marges desapareixen.

L'eurozona torna a entrar en terreny desconegut. Els analistes de Goldman Sachs recordaven aquest diumenge en una nota a clients que un escenari d'"impagament de deutes, controls de capital i emissi¨® d'una esp¨¨cie de pagar¨¦s (IOU's) per poder fer front a les pensions i salaris p¨²blics" dins d'una uni¨® monet¨¤ria presenta massa inc¨°gnites i obre moltes incerteses. "Les not¨ªcies d'aquest cap de setmana eren clarament inesperades. El mercat havia assenyalat que esperava un acord, especialment al llarg de la setmana passada, i els mercats van respondre a aquell escenari", assegurava Jens Nordvig, de Nomura, en una nota a ¨²ltima hora de diumenge.

Els seus c¨¤lculs apunten a una caiguda de l'euro [que divendres es canviava a 1,116 unitats per d¨°lar] en les primeres hores d'obertura dels mercats asi¨¤tics "per¨° la veritable prova ser¨¤ qu¨¨ passar¨¤ quan obrin els mercats europeus i especialment les borses de la perif¨¨ria", recalcava al seu correu electr¨°nic.

A difer¨¨ncia del primer rescat grec de maig de 2010, el Banc Central Europeu (BCE) disposa ara de la capacitat de comprar deute sobir¨¤ i s'han produ?t importants aven?os cap a la uni¨® banc¨¤ria, la qual cosa trenca el cercle vici¨®s que es va donar en aquell moment entre el deute sobir¨¤ i els bancs dels diferents pa?sos.

Per¨° tot i aix¨°, fins i tot els m¨¦s optimistes calculen que el cost de finan?ament dels pa?sos de la perif¨¨ria es multiplicar¨¤ per dos si la situaci¨® deriva en una sortida de Gr¨¨cia de l'euro. Un element que no est¨¤ previst als tractats i que reobre el debat sobre la irreversibilitat de l'euro. "Si aquest escenari s'obre, el mercat pot exigir a l'Eurozona que faci un pas m¨¦s en la integraci¨®, amb la garantia comuna dels dip¨°sits", asseguren fonts financeres internacionals.

Com demostren els precedents de Xipre?i el d'Isl¨¤ndia, encara que en circumst¨¤ncies diferents, els controls de capital s¨®n una mesura f¨¤cil d'imposar per¨° molt dif¨ªcil de retirar. El govern de Nic¨°sia ha trigat dos anys a poder donar carpetada als controls i Isl¨¤ndia ha trigat set anys a donar els primers passos cap a la seva dissoluci¨®.

"El refer¨¨ndum [del proper diumenge 5 de juliol fixat pel primer ministre, Alexis Tsipras] no ¨¦s probable que produeixi la soluci¨® definitiva i cre?ble per a l'economia grega que esperen totes les parts", apuntava Huw Pill, de Goldman Sachs, a la seva nota d'aquest diumenge. "El risc de caos pol¨ªtic i social es dispara amb reverberacions a la conca del Mediterrani, sumit de ple desafiament migratori i terrorista", assenyalen els experts d'IHS a Londres.

Els vincles de la banca grega amb bona part de les economies dels Balcans obren un nou front de contagi de nou desconegut. Els experts insisteixen que els pa?sos de la regi¨® han establert tallafocs en aquests anys per reduir els vincles entre les filials locals dels bancs grecs i les seves matrius per¨° la situaci¨® es pot descontrolar si la por dels ciutadans es tradueix en llargues cues als bancs i retirades de dip¨°sits. El BCE haur¨¤ d'obrir aleshores l¨ªnies de finan?ament d'emerg¨¨ncia amb els bancs centrals d'aquests pa?sos i facilitar assist¨¨ncia financera per evitar un caos generalitzat.