L¡¯incert escenari pol¨ªtic frena els inversors internacionals
Creix l¡¯escepticisme entre els inversors internacionals a causa de les properes convocat¨°ries electorals i l¡¯amena?a de Catalunya de declarar la independ¨¨ncia
Els elogis a la recuperaci¨® de l'economia espanyola han deixat pas a un creixent escepticisme entre els inversors internacionals. La convocat¨°ria electoral a Catalunya, l'amena?a de declarar la independ¨¨ncia i l'incert resultat que presenten les eleccions generals que se celebraran abans de final d'any dibuixen un escenari d'inestabilitat pol¨ªtica que suscita dubtes entre els inversors. Nom¨¦s al juny, apunten els experts, el capital internacional va retirar 21.000 milions d'euros del mercat espanyol. Les decisions d'inversi¨® s'ajornen al gener, a l'espera que l'escenari pol¨ªtic s'aclareixi.
Fins fa tot just uns mesos, els inversors licitaven per tenir posicions al mercat espanyol. La llarga crisi que havia patit l'economia espanyola havia abaratit el preu d'immobles, accions i empreses fins a nivells que els inversors internacionals consideraven m¨¦s que rendibles. El lema era simple: si no estaves a Espanya, ja feies tard.
La situaci¨® ha variat considerablement al llarg de l'estiu. No es neguen les millores que registren les dades econ¨°miques per¨° s¨ª que apareixen a escena elements d'inestabilitat pol¨ªtica que susciten dubtes. I, conseg¨¹entment, trucades, correus electr¨°nics i moltes preguntes sobre els possibles escenaris resultants de les consultes electorals.
El ¡®llop¡¯ de Wall Street no perd de vista Catalunya
"Com? No coneixes el llop? Tothom a Wall Street el llegeix i el segueix! ?s una refer¨¨ncia". El llop ¨¦s Wolf Richter, l'editor de Wolf (llop, en angl¨¨s) Street, un blog sobre empreses i finances que marca els temes que cal seguir de l'actualitat internacional i que resulten clau per als inversors amb les mirades posades al mercat internacional.
Wolf Street no ha tret l'ull aquest estiu a l'evoluci¨® del proc¨¦s de Catalunya. Un dels seus col¡¤laboradors ¨Csota el pseud¨°nim de Don Quijones¨C escrivia sobre el ¡°setembre calent¡± al qual s'enfronta Catalunya i les conseq¨¹¨¨ncies econ¨°miques del qual ¡°ja es deixen sentir¡±, deia a finals d'agost. Les trucades i els correus electr¨°nics no es van fer esperar.
¡°Wolf Street ens recorda que Catalunya s'enfronta a les eleccions regionals m¨¦s importants dels ¨²ltims 40 anys i que les seves repercussions es poden notar molt m¨¦s enll¨¤ de les fronteres espanyoles. Qu¨¨ en sabem, d'aix¨°?¡±, escrivia el president d'una gestora europea a un dels seus directius a Londres quan va llegir l'article.
El passat mes de juliol, Wolf Street advertia que ¡°la mare de totes les tempestes s'estava formant entorn de la independ¨¨ncia de Catalunya¡± i les raons per les quals Brussel¡¤les hauria d'¡°estar seriosament preocupada pel que passa al sud dels Pirineus¡±.
Aqu¨ª s'encunyava un nou terme: el Catexit, el resultat de sumar Catalunya i exit (sortida en angl¨¨s). Una expressi¨® que va guanyar fortuna amb el risc de sortida de Gr¨¨cia de l'euro (Grexit), que va tenir la seva continu?tat amb el refer¨¨ndum que celebrar¨¤ el Regne Unit respecte a la seva perman¨¨ncia a la Uni¨® Europea (Brexit) i que ara arriba al proc¨¦s catal¨¤.
Molts han optat per frenar les seves inversions a Espanya en general i Catalunya en particular. ¡°Els meus clients no em penalitzaran si la rendibilitat del fons es queda per sota de la mitjana dels ¨²ltims anys. Aix¨° s¨ª, no volen m¨¦s risc del necessari i prefereixen que l'¨²ltim euro el guanyi un altre. Durant les properes setmanes anirem reduint la nostra exposici¨® a Espanya¡±, admetia a finals d'agost un gestor d'un fons internacional que ha fet una seriosa aposta pels actius espanyols els ¨²ltims anys.
?s la mateixa tesi que sost¨¦ Steen Jakobsen, cap d'inversi¨® de Saxo Bank. ¡°Els inversors no tindran posicions llargues en actius espanyols. Assisteixen a una baralla de guarderia, sense guanyadors ni perdedors. Els veritables perdedors seran l'ocupaci¨®, els comptes p¨²blics, el creixement...¡±, apunta poc abans de viatjar a Madrid. Est¨¤ al cas del creixent enfrontament entre el Govern central i la Generalitat i vol prendre el pols a les empreses i els analistes personalment.
Rajoy ha de plantar batalla
¡°El Govern espanyol ha deixat que les coses hagin arribat massa lluny. [Mariano] Rajoy haur¨¤ de plantar batalla des de la cantonada del ring i tots els titulars entorn del risc d'independ¨¨ncia a Catalunya suposen diversos mesos de mala premsa per a Espanya i per al Govern espanyol en ple cicle electoral¡±, subratlla.
Els diners no s¨®n amics de grans incerteses. Nom¨¦s el juny passat, 21.700 milions d'euros de capital estranger han sortit del mercat espanyol, davant del saldo positiu de 1.300 milions d'euros del juny del 2014. Segons les dades de la balan?a de pagaments que publica el Banc d'Espanya, durant els sis primers mesos de l'any la sortida neta de capital es va elevar a 29.500 milions d'euros, davant dels 13.000 milions de mateix per¨ªode de l'any anterior.
¡°Des del punt de vista macroecon¨°mic, Espanya hauria de mantenir la senda positiva aquest any i duplicar la seva taxa de creixement del PIB¡±, apunta en una nota a clients Christoph Riniker, cap d'estrat¨¨gia de Julius Baer. ¡°Per¨° en el seu conjunt, creiem que l'actual escenari pol¨ªtic a Espanya mant¨¦ elevats nivells d'incertesa que ens fa preferir els actius italians davant dels espanyols¡±, rematava. A mitjans de juliol, la difer¨¨ncia entre el bo espanyol i l'itali¨¤ a 10 anys respecte de l'alemany se situava en els 114 i els 113 punts, respectivament. Ara, la prima de risc espanyola supera en 20 punts la italiana (140 davant de 121 punts, al tancament de divendres).
Aquesta actitud d'esperar i veure es percep clarament pels gestors que es mouen al mercat internacional. ¡°Ning¨² vol saber res d'entrar al mercat espanyol en aquests moments¡±, admet un d'aquests gestors que ha intentat muntar sense ¨¨xit un nou fons d'inversi¨® en actius espanyols. ¡°Tothom em diu que torni a veure'ls al gener¡±, confessava en un sopar d'estiu.
En tot cas, aix¨° no significa, segons el parer dels experts, que hi hagi d'haver una estampida abans de les eleccions. ¡°No es produir¨¤ un p¨¤nic venedor. La incertesa a les borses ara ¨¦s generalitzada i hi influeixen tamb¨¦ altres factors externs. Nom¨¦s que els inversors que no hagin entrat encara al mercat espanyol no ho faran en aquest moment. Prefereixen esperar¡±, apunta una analista de qualificacions de risc sobir¨¤.
Les principals ag¨¨ncies de qualificaci¨® estan pendents dels esdeveniments pol¨ªtics, especialment en el cas de Catalunya. Fitch mant¨¦ la comunitat sota revisi¨® negativa i Standard & Poor's ho situa en bo escombraries, lluny de la qualificaci¨® d'inversi¨® que atorga al deute sobir¨¤ espanyola.
¡°El divorci pot ser contagi¨®s¡±
Els analistes de Goldman Sachs aborden en un recent informe les causes i les conseq¨¹¨¨ncies de l'augment dels moviments independentistes a Europa i el seu impacte sobre la consolidaci¨® fiscal europea. Una tend¨¨ncia que en bona mesura atribueixen a les receptes d'austeritat aplicades contra la crisi. Segons el seu parer, Alemanya pot ser el model a seguir, amb el seu sistema de federalisme fiscal.
¡°No ¨¦s una casualitat que l'augment del separatisme pol¨ªtic a escala regional a tot Europa coincideixi amb la urg¨¨ncia d'una consolidaci¨® fiscal a escala? nacional¡±, afirmen Adrian Paul i Huw Pill.
¡°Els cient¨ªfics han descobert que el divorci pot ser contagi¨®s¡±. ?s el que ha passat, diuen, a Esc¨°cia, on va estar a punt de guanyar el s¨ª a la separaci¨® del Regne Unit; el que apunten les eleccions regionals a It¨¤lia amb la zona del V¨¨neto i el Sud del Tirol o el cas de Catalunya.
"Les eleccions regionals a Catalunya seran de facto un refer¨¨ndum sobre la depend¨¨ncia d'Espanya", afirmen els economistes.
En els dos casos, les ag¨¨ncies posen l'accent en l'elevada depend¨¨ncia ¨Cm¨¦s del 50%, diuen¨C que Catalunya t¨¦ de l'Estat per al seu finan?ament. Sense el Fons de Liquiditat Auton¨°mica, Catalunya estaria directament en fallida, subratllen fonts de les qualificadores. El d¨¨ficit no deixa de cr¨¦ixer.
El nervi dels inversors amb la q¨¹esti¨® catalana es reflecteix en la rendibilitat que li exigeixen al deute de la comunitat. El bo a cinc anys, amb venciment el febrer del 2020, ha de pagar un 4,95%, 328 punts b¨¤sics m¨¦s del que li exigeixen al deute alemany i 248 punts per sobre del deute espanyol. ¡°?s m¨¦s un missatge pol¨ªtic que una cosa que hagi de tenir un impacte real sobre les finances catalanes, perqu¨¨ nom¨¦s una petita part del seu finan?ament dep¨¨n dels mercats, als quals t¨¦ acc¨¦s limitat. Per¨° s¨ª que ¨¦s un reflex dels nervis que hi ha¡±, apunta l'analista de riscos.
Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo
?Quieres a?adir otro usuario a tu suscripci¨®n?
Si contin¨²as leyendo en este dispositivo, no se podr¨¢ leer en el otro.
FlechaTu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo y solo puedes acceder a EL PA?S desde un dispositivo a la vez.
Si quieres compartir tu cuenta, cambia tu suscripci¨®n a la modalidad Premium, as¨ª podr¨¢s a?adir otro usuario. Cada uno acceder¨¢ con su propia cuenta de email, lo que os permitir¨¢ personalizar vuestra experiencia en EL PA?S.
En el caso de no saber qui¨¦n est¨¢ usando tu cuenta, te recomendamos cambiar tu contrase?a aqu¨ª.
Si decides continuar compartiendo tu cuenta, este mensaje se mostrar¨¢ en tu dispositivo y en el de la otra persona que est¨¢ usando tu cuenta de forma indefinida, afectando a tu experiencia de lectura. Puedes consultar aqu¨ª los t¨¦rminos y condiciones de la suscripci¨®n digital.
Sobre la firma
