La frenada dels emergents refreda el creixement mundial

El t¨ªtol amb el qual el Fons Monetari Internacional (FMI) encap?ala el seu ¨²ltim informe sobre l'economia mundial ho diu gaireb¨¦ tot: ¡°Ajustant-se a preus m¨¦s baixos en les mat¨¨ries primeres¡±. La Xina, l'economia que marca el pas en la demanda de productes b¨¤sics, no creix com abans. Els pa?sos exportadors de metalls, petroli o aliments, en bona part emergents o en vies de desenvolupament, pateixen. I la recuperaci¨® de les economies avan?ades avan?a a ¡°un ritme persistentment modest¡±. Aix¨ª que el que s'ajusta, a la baixa, ¨¦s el pron¨°stic de creixement. Els experts de l¡¯FMI treuen dues d¨¨cimes m¨¦s al que creuen que avan?ar¨¤ el PIB mundial el 2015 per deixar-lo en un 3,1%, la taxa m¨¦s baixa en sis anys.

¡°Per als mercats emergents i els pa?sos en vies de desenvolupament, la nostra predicci¨® ¨¦s que el 2015 ser¨¤ el cinqu¨¨ any consecutiu de creixement declinant¡±, subratlla el nou economista en cap de l¡¯FMI, Maurice Obstfeld, en la introducci¨® de l'informe, presentat aquest dimarts a Lima (Per¨²), que acull aquesta setmana l'assemblea anual de l'organisme. Cinc anys d'avan?ament afeblit es traduir¨¤ en un augment del 4% del PIB d'aquest grup de pa?sos ampli i heterogeni, encap?alat per la Xina, l¡¯?ndia, el Brasil o R¨²ssia. Una taxa molt baixa per al que ha estat el motor del creixement mundial: en les dues ¨²ltimes d¨¨cades, nom¨¦s el 2009 (3,1%), despr¨¦s de la gran recessi¨® en les economies avan?ades, i el 2001 (3,8%), quan va esclatar la bombolla de les puntcom, van avan?ar a un ritme m¨¦s baix. En l'avantsala de la gran recessi¨®, el 2007, els emergents i els pa?sos en vies de desenvolupament creixien al 9%. I la Xina, al 14%.

El que crida l¡¯atenci¨® del nou pron¨°stic ¨¦s que, si b¨¦ ¡°la disminuci¨® del creixement de la Xina¡± ¨¦s la ra¨® essencial de l'empitjorament de les previsions per a la resta d'economies emergents (i algunes d¡¯avan?ades), el gegant asi¨¤tic s¡¯escapa de les revisions a la baixa. Ni les caigudes accentuades a la Borsa de Xangai aquest estiu, ni els indicis creixents que la inversi¨® immobili¨¤ria o la producci¨® industrial han deixat d¡¯avan?ar a bon ritme fan variar l'estimaci¨® dels experts de l¡¯FMI, que destaquen el nou suport del consum privat. Com a principi d'any, el Fons estima que el PIB xin¨¨s creixer¨¤ un 6,8% el 2015 i un 6,3% el 2016.

¡°Les repercussions de la disminuci¨® xinesa m¨¦s enll¨¤ de les seves fronteres s¨®n m¨¦s grans de l¡¯estimat inicialment¡±, justifica el Fons. ¡°Aix¨° es reflecteix en una caiguda dels preus de les mat¨¨ries primeres i en les exportacions, m¨¦s febles, a la Xina¡±, afegeix.

La cotitzaci¨® del petroli ha baixat un 46% l'¨²ltim any, segons les dades de l¡¯FMI, mentre que el preu dels principals metalls ha caigut un 22% i el dels aliments, un 17%. El Fons anticipa que aquest per¨ªode de baixos preus en productes b¨¤sics s'estendr¨¤, almenys, dos anys m¨¦s, i reduir¨¤ entre 1 i 2,25 punts percentuals el creixement anual dels pa?sos exportadors entre el 2015 i el 2017.

Revisi¨® a la baixa a l¡¯Am¨¨rica Llatina

L¡¯Am¨¨rica Llatina ¨¦s la regi¨® que surt m¨¦s mal parada d'aquest nou escenari, protagonitzat tamb¨¦ per l'enduriment de les condicions financeres per als pa?sos emergents ¨Cla pujada imminent dels tipus d'inter¨¨s als EUA marca la fi de l'abund¨¤ncia de liquiditat¨C, o la sortida de capitals cap als refugis tradicionals (Estats Units, Jap¨® o la zona euro). La nova previsi¨® ¨¦s que el PIB conjunt de les economies llatinoamericanes i del Carib retrocedeixi aquest any un 0,3%, en contraposici¨® amb l'augment del 0,5% que s'anticipava al juliol.

Vene?uela (-10%), el Brasil (-3%) i l¡¯Equador (-0,6%) s¨®n els que mostren una pitjor evoluci¨®, despr¨¦s d'una retallada substancial respecte a l'¨²ltima predicci¨®, per¨° tamb¨¦ s'alenteix el creixement dels pa?sos integrants de l¡¯Alian?a del Pac¨ªfic (Xile, M¨¨xic, Col¨°mbia i Per¨²), m¨¦s pr¨°spera, amb avan?os a l'entorn del 2,5%. L¡¯Argentina s'apunta una lleugera millora aquest any, encara que nom¨¦s per postergar la recessi¨® (-0,7%) al 2016, mentre que Bol¨ªvia mant¨¦ encara una taxa d¡¯un 4,1%, beneficiada en part perqu¨¨ els contractes de gas natural es renegocien en terminis llargs.

R¨²ssia, tan afectada per la baixada del preu del petroli com pel conflicte amb Ucra?na i les sancions econ¨°miques, tamb¨¦ encara un pron¨°stic pitjor, amb un retroc¨¦s previst d¡¯un 3,8%, en contraposici¨® amb el 3,4% que l¡¯FMI li augurava al juliol. La predicci¨® sobre l'economia de l¡¯?ndia tamb¨¦ rep una correcci¨® m¨ªnima, per¨° tot i aix¨ª el seu creixement (7,3% el 2015) ser¨¤ aquesta vegada m¨¦s gran que el de la Xina.

La lenta recuperaci¨® dels pa?sos avan?ats

L¡¯impacte de la baixada de les mat¨¨ries primeres i el refredament de les exportacions a la Xina tamb¨¦ es deixa notar en l'evoluci¨® dels pa?sos avan?ats, que en tot cas s¨ª que registraran un creixement m¨¦s elevat (2%) que el del 2014 (1,8%). L¡¯FMI subratlla que ¡°els llegats de la crisi financera en diverses economies desenvolupades¡±, com ¡°els alts nivells de deute p¨²blic i privat, la debilitat del sector financer, la baixa inversi¨®¡± s'uneixen a altres problemes de mitj¨¤ termini (envelliment, productivitat estancada), de manera que el que ara ¨¦s un escenari avantatj¨®s per a molts ¨Cs'abarateix la importaci¨® de petroli, condicions financeres favorables per a la intervenci¨® de bancs centrals¨C, no es tradueix en una recuperaci¨® m¨¦s vigorosa.

El pron¨°stic empitjora lleument per Alemanya (un creixement d¡¯un 1,5% el 2015) i el Jap¨® (0,6%), pa?sos exportadors als quals afecta que la Xina compri menys. I tamb¨¦ en algunes economies avan?ades que venen mat¨¨ries primeres, com el Canad¨¤, Noruega i Austr¨¤lia. Per contra, el vaticini millora lleugerament per als Estats Units (2,6%) i el Regne Unit (2,5%). En el cas dels EUA, l¡¯FMI anticipa que la millora de les condicions laborals, amb la taxa d'atur en un 5,1%, pot portar la Reserva Federal a apujar tipus a final d¡¯any, encara que matisa que ni la inflaci¨® ni els salaris han donat senyals clars de reactivaci¨®.

La previsi¨® per Espanya no canvia (una avan? d¡¯un 3,1%, dues d¨¨cimes per sota de la predicci¨® del Govern de Rajoy), per¨° el Fons torna a destacar que el creixement previst ¡°¨¦s especialment intens¡±, fins a doblar la taxa que s'adjudica a la zona euro (1,5%).

El Fons creu que l'economia mundial agafar¨¤ una mica d¡¯empenta el 2016, malgrat haver retocat aqu¨ª tamb¨¦ a la baixa la previsi¨®, fins a un 3,6%. Els experts de l'organisme internacional aposten que la recessi¨® al Brasil i R¨²ssia, o la frenada en altres exportadors de mat¨¨ries primeres, s¨®n passatgeres. Aix¨°, i un altre pas m¨¦s en la lenta recuperaci¨® de les economies avan?ades, permetrien compensar l¡¯embranzida m¨¦s baixa de la Xina. Ara nom¨¦s falta comprovar si el vaticini es mant¨¦, o sofreix una altra rebaixa d'aqu¨ª uns mesos.