El BCE alerta de l¡¯al?a proteccionista i de l¡¯era d¡¯incertesa amb Trump

Donald Trump promet un est¨ªmul fiscal d'un bili¨® de d¨°lars i importants rebaixes d'impostos. Els mercats han reaccionat amb aclamacions: el relat econ¨°mic en voga assumeix que aquesta injecci¨® provocar¨¤ inflaci¨® i creixement en l'economia nord-americana ¨Ci pot ser que en la mundial¨C, i ha provocat que una enorme massa de diners calents passi del mercat de deute a la borsa: puja la rendibilitat dels bons (que estava sota m¨ªnims), pugen en general els tipus d'inter¨¨s i Wall Street i companyia fan salts d'alegria. El Banc Central Europeu (BCE) avisa que tot aix¨° pot ser ef¨ªmer i fins i tot perill¨®s: "L'economia mundial afronta una vegada m¨¦s un per¨ªode d'incertesa anormal", ha assegurat a Frankfurt V¨ªtor Constancio, que la setmana passada ja va provocar una trompada de l'euro en insinuar que l'Eurobanc pot retirar est¨ªmuls.

Els analistes creuen que aquesta nova pol¨ªtica econ¨°mica pot ser l'adequada per trencar la trampa de liquiditat en qu¨¨ est¨¤ atrapat l'Atl¨¤ntic Nord, per¨° Constancio s'ha entestat a convertir-se en la nova veu de la consci¨¨ncia de la banca central global: "Els efectes negatius de l'increment d'incertesa poden venir posteriorment. Haur¨ªem d'anar en compte a l'hora de treure conclusions precipitades dels moviments als mercats. Pot haver-hi creixement, per¨° en el context de la pol¨ªtica d'Am¨¨rica, primer. L'al?a del proteccionisme pot reduir sensiblement aquest efecte", ha advertit.

Constancio ha alertat tamb¨¦ de les possibles turbul¨¨ncies en les economies emergents per aquest auge proteccionista, que pot ser "dur o tou", aix¨° encara s'ha de veure. Europa preocupa tamb¨¦ el vicepresident: la primera onada del trumpisme econ¨°mic ha estat favorable per a Europa. L'augment de rendibilitats dels bons i les alces a la borsa afavoreixen l'estabilitat del sector bancari, immers des de fa mesos en un mar de dubtes. En el cas europeu, per¨°, "un ampli rang de riscos pol¨ªtics podria provocar riscos econ¨°mics", ha assegurat Constancio. Europa ha estat intentant, durant tota la crisi, activar devaluacions internes i cr¨¦ixer via exportacions: el BCE fa una crida per apostar ara per la demanda interna. "Europa necessita pol¨ªtiques macroecon¨°miques m¨¦s expansionistes", ha explicat Constancio. El problema ¨¦s que el BCE est¨¤ absolutament sol: Berl¨ªn no vol sentir parlar d'est¨ªmuls. La Comissi¨® Europea es mostra c¨°moda amb una pol¨ªtica fiscal neutral per al 2017 i el 2018, tot i que tant el G-20 com l'FMI i el BCE reclamen una altra cosa. "Si no augmenta el creixement, Europa tindr¨¤ dificultats", ha assenyalat Constancio.

La pol¨ªtica monet¨¤ria fa anys que ¨¦s l'¨²nic est¨ªmul a Europa. No ¨¦s estrany que amb aquest panorama la recuperaci¨® europea sigui mediocre: el PIB de l'eurozona acaba de recuperar els nivells precrisi, cinc anys m¨¦s tard que els Estats Units, i l'atur segueix per sobre del 10%, el doble que en l'economia nord-americana. L'eurozona feia anys que aplicava austeritat i reformes; aquesta pol¨ªtica econ¨°mica s'ha suavitzat, per¨° la recuperaci¨® europea ¨¦s molt m¨¦s feble que despr¨¦s d'altres crisis anteriors. "L'economia de la zona euro ha mostrat una forta resist¨¨ncia a la desacceleraci¨® de la Xina des de l'estiu passat o al xoc que ha causat el refer¨¨ndum brit¨¤nic", ha subratllat Constancio. "Tanmateix, hi ha riscos considerables", que podrien venir d'un retorn de les alces en les primes de risc per les incerteses pol¨ªtiques o fins i tot d'un ensurt pel flanc del sistema bancari, pels efectes de la persistent "baixa rendibilitat". El BCE est¨¤ a punt per seguir apostant per les mesures extraordin¨¤ries de pol¨ªtica monet¨¤ria. Per¨° demana m¨¦s pol¨ªtica fiscal, per en¨¨sima vegada des d'aquell discurs de Draghi a Jackson Hole, l'estiu del 2014.

Ning¨² no ha fet gens de cas ni a Berl¨ªn ni a Brussel¡¤les. Almenys de moment.