El descenso de las reservas exteriores deber¨ªa ser objetivo prioritario para 1979

En 1979, la variable objetivo de la econom¨ªa espa?ola deber¨ªa ser una disminuci¨®n de los activos internacionales; el planteamiento de la pol¨ªtica monetaria debiera trasladarse de manera que en lugar de fijar meramente un objetivo de disponibilidades l¨ªquidas se fijara un objetivo negativo de balanza de pagos, que dejara un margen ligeramente superior para el crecimiento del cr¨¦dito interior neto, seg¨²n opini¨®n del Servicio de Estudios del Banco Hispano Americano expresado en su bolet¨ªn mensual de coyuntura, Pulso Econ¨®mico.

De acuerdo con este objetivo, el an¨¢lisis de dicho banco se?ala que cada disminuci¨®n de milmillones de d¨®lares en las reservas exteriores permite una expansi¨®n adicional del cr¨¦dito interno al sector privado del 1%.

Exportar m¨¢s

El relanzamiento de la econom¨ªa espa?ola a trav¨¦s del consumo tiene el inconveniente de que puede fosilizar la estructura econ¨®mica del pa¨ªs, de acuerdo con un modelo que limita seriamente la futura capacidad de crecimiento econ¨®mico. De todas formas -agrega el estudio-, ?aunque no debe subestimarse la utilidad del consumo como elemento detonador de la reactivaci¨®n, a medio y largo plazo, el potencial de crecimiento de la econom¨ªa espa?ola est¨¢ determinado por su capacidad de exportar?. A este respecto, el estudio del blanco se?ala que la capacidad exportadora espa?ola no depende tanto del precio de los productos (influido por la revalorizaci¨®n de la peseta) como del nivel de la demanda interna, la calidad de los productos y la agresividad comercial.No obstante, el estudio propone una mitigaci¨®n de la apreciaci¨®n de la peseta, lo que se podr¨ªa conseguir a trav¨¦s de varios tipos de medidas: reducir las necesidades de financiaci¨®n tanto interior como exterior del sector p¨²blico, desmantelar parte de la existente mara?a de control de cambios, introducir un impuesto diferencial sobre la financiaci¨®n exterior, reducir los aranceles, mejorar la pol¨ªtica de intervenci¨®n en los mercados de divisas y, primordialmente, orquestar un crecimiento ordenado del nivel de la actividad econ¨®mica.

A corto plazo, los objetivos prioritarios no deben estar. en contradicci¨®n con el objetivo a largo plazo de la econom¨ªa espa?ola de financiar la reconversi¨®n industrial y conseguir niveles razonables de empleo. Estos objetivos aparentemente contradictorios se pueden hacer compatibles por medio de una pol¨ªtica econ¨®mica de car¨¢cter gradual, simultaneando dos estrategias de ajuste, y, en segundo lugar, evitando fijar objetivos econ¨®micos demasiado ambiciosos en cuanto al control de la inflaci¨®n, ya que esto puede provocar un desplome del consumo y un aumento del paro.

El informe se?ala tambi¨¦n que la variable fundamental del proceso de recuperaci¨®n ser¨¢ la inversi¨®n privada, lo que descarta pr¨¢cticamente a la inversi¨®n p¨²blica como variable instrumental b¨¢sica para salir de la crisis actual, ya que ser¨¢ necesario utilizar a la inversi¨®n privada como instrumento capaz de adaptar la estructura productiva a las nuevas condiciones internacionales creadas por la crisis del petr¨®leo.

En este contexto, el despegue de la inversi¨®n privada ser¨¢ posible si se despejan algunas incertidumbres del marco econ¨®mico, entre las que el informe cita la posibilidad para las empresas de encontrar mercados crecientes para sus productos, tanto en el mercado nacional como en el internacional el err¨¢tico comportamiento de los precios y los costes que obligan a los empresarios a incrementar sus primas de riesgo.