El Gobierno considera improbable una pr¨®xima ligaz¨®n de la peseta al Sistema Monetario Europeo

Espa?a podr¨ªa ligar, unilateralmente, la peseta al Sistema Monetario Europeo (SME), por medio de una aceptaci¨®n t¨¢cita de las normas de ¨¦ste, pero no es previsible que esto se haga de una forma inmediata hasta que dicho sistema se consolide. No obstante, el sistema financiero espa?ol y la pol¨ªtica monetaria que se siga desde el Banco de Espa?a continuar¨¢n la fase de flexibilidad emprendida en los ¨²ltimos a?os hasta que, en ¨²ltima instancia y con ocasi¨®n de la integraci¨®n espa?ola en la CEE, no existan particularmente grandes diferencias entre nuestro sistema y el comunitario.Estas conclusiones aparecen como las m¨¢s importantes de la ponencia presentada ayer, en sesi¨®n cerrada, por el gobernador del Banco de Espa?a, Jos¨¦ Ram¨®n Alvarez Rendueles, ante la 29? Reuni¨®n de Gobernadores de Bancos Centrales Latinoamericanos y de Espa?a, que hoy continuar¨¢ en el hotel Eurobuilding, de Madrid. Una copia de dicha ponencia, que versa sobre los ?Aspectos monetarios y financieros de la integraci¨®n europea y sus repercusiones para Espa?a?, fue obtenida por EL PAIS.

En la ponencia, el gobernador del Banco de Espa?a ofrece frecuentemente opiniones desfavorables sobre el recientemente creado SME ya que considera que ?no hay muchas razones para un excesivo optimismo?, en cuanto a la posibilidad de que dicho sistema sirva para una mayor convergencia de las pol¨ªticas econ¨®micas de los pa¨ªses comunitarios y mientras preconiza que la nueva crisis del petr¨®leo pondr¨¢ seriamente a prueba la viabilidad del SME.

La ponencia del se?or Alvarez Rendueles sobre los ?Aspectos monetarios...? es, quiz¨¢, la exposici¨®n m¨¢s expl¨ªcita hasta la fecha sobre la posici¨®n espa?ola ante el SME y sobre las perspectivas que existen de que Espa?a se integre de facto en el mismo. En este sentido, y pese a la constataci¨®n de diversas opiniones negativas respecto al SME e incluso referentes a la integraci¨®n de Espa?a en la Comunidad Econ¨®mica Europea, el gobernador del Banco de. Espa?a justifica el hecho de que el Gobierno espa?ol haya emprendido una pol¨ªtica cambiaria flexible y haya adoptado otra de control del crecimiento de la circulaci¨®n de dinero mucho m¨¢s eficaz, en funci¨®n de la pr¨®xima adhesi¨®n de Espa?a al Mercado Com¨²n.

Pero, en opini¨®n del se?or Alvarez Rendueles, ?una vinculaci¨®n r¨ªgida de la peseta al ECU (unidad de cuenta europea) crear¨ªa problemas econ¨®micos y monetarios a Espa?a en funci¨®n, principalmente, de que ?el ritmo de inflaci¨®n es en Espa?a, en estos momentos, m¨¢s alto que en el promedio de los pa¨ªses miembros del SME?.

?Se podr¨ªa alegar?, manifest¨® el gobernador del Banco de Espa?a, ?que esa vinculaci¨®n (de la peseta al ECU) forzar¨ªa a las autoridades espa?olas a seguir una pol¨ªtica m¨¢s intensa de estabilizaci¨®n, La realidad es, sin embargo, que si no se sigue en estos momentos esa pol¨ªtica, ello no es debido a ninguna dificultad t¨¦cnica o a ninguna negligencia de las autoridades, sino a una elecci¨®n consciente por parte de ¨¦stas.?

Seg¨²n el gobernador del Banco de Espa?a, las virtudes disciplinarias de una conexi¨®n r¨ªgida de la peseta al ECU no existir¨ªan para el caso de Espa?a, ya que, ?a corto plazo, constituir¨ªan un obst¨¢culo para el desarrollo de la pol¨ªtica econ¨®mica espa?ola, sin claras contrapartidas ?. Y, en un momento, adem¨¢s, que esta pol¨ªtica econ¨®mica ?estar¨¢ condicionada, entre otros factores externos, por la necesidad de realizar los paulatinos ajustes que impone el deseo de acceder a la CEE. Ello impondr¨¢, de un lado, severidad en la pol¨ªtica econ¨®mica; de otro lado, aconsejar¨¢ mantener grados de libertad que permitan hacer m¨¢s flexible esa pol¨ªtica?.

Satisfacci¨®n de la CEE

Aparte de los efectos negativos que sobre la econom¨ªa espa?ola podr¨ªa tener esta aceptaci¨®n t¨¢cita del SME, el se?or Alvarez Rendueles ofrece opiniones poco esperanzadoras sobre el ¨¦xito pr¨¢ctico del SME a la hora de alcanzar el que parece su principal objetivo: la coordinaci¨®n de las pol¨ªticas econ¨®micas de los pa¨ªses comunitarios.

Seg¨²n el gobernador del Banco de Espa?a, la experiencia del reciente pasado demuestra que muchos de los esfuerzos de la CEE para coordinar las pol¨ªticas econ¨®micas de sus miembros no han sido muy satisfactorios, han exigido frecuentes reajustes de sus tipos de cambio relativos y, como se ha demostrado en la reciente reuni¨®n de Bruselas de los ministros de Finanzas, parece existir dentro de la CEE una diversidad de opiniones respecto al ¨¦nfasis en la unidad y estabilidad monetaria. ?Es dif¨ªcil pensar?, dijo, ?que los pa¨ªses que m¨¢s ¨¦xito han obtenido al respecto est¨¦n dispuestos a aceptar un mayor grado de inflaci¨®n o que los que han sufrido m¨¢s ¨¦sta se conviertan de la noche a la ma?ana en estabilizadores a ultranza.?

No obstante, el gobernador del Banco de Espa?a opina que un mayor acercamiento de Espa?a al SME ser¨ªa visto con satisfacci¨®n por los pa¨ªses miembros de la CEE, en parte porque se ver¨ªa acelerado un proceso de asimilaci¨®n de los respectivos sistemas monetarios y, a la vez, el SME se ver¨ªa reforzado.

Efectos monetarios de la integraci¨®n

En otro cap¨ªtulo, el se?or Alvarez Rendueles destaca los efectos monetarios de la integraci¨®n espa?ola en la CEE y, aunque resalta el hecho de que ¨¦stos no ser¨¢n traum¨¢ticos, ni las transformaciones institucionales requeridas, ?profundas y r¨¢pidas?, s¨ª provocar¨¢ una liberaci¨®n progresiva de los movimientos de capitales, tendr¨¢ una incidencia importante sobre las normas que hoy limitan las inversiones en Espa?a, y en las espa?oles en el exterior originar¨¢ una limitaci¨®n de los elementos de discrecionalidad que hoy existen sobre el establecimiento de bancos en Espa?a y supondr¨¢ una eliminaci¨®n de las discriminaciones por raz¨®n de la nacionalidad en el desarrollo de actividades crediticias en este pa¨ªs.