Favorable reacci¨®n de los mercados a las medidas monetarias de EEUU

El d¨®lar se recuper¨® ayer hasta alcanzar las cotas m¨¢s altas del a?o en los mercados de cambio de Europa y Jap¨®n, en una clara y positiva reacci¨®n a las medidas adoptadas el pasado fin de semana por la Reserva Federal norteamericana. Simult¨¢neamente, el oro continu¨® su descenso en todos los mercados, certificando una baja que comenz¨® la semana pasada tras la positiva atm¨®sfera creada por las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial en Belgrado.

En Jap¨®n, el d¨®lar alcanz¨® su cotizaci¨®n m¨¢s alta desde mayo del pasado a?o, superando incluso las ganancias obtenidas despu¨¦s que el presidente Carter anunciara, el pasado 1 de noviembre, su plan de acci¨®n en apoyo de la divisa norteamericana. Ayer, la paridad del d¨®lar se estableci¨® a 226,30 yens en las transacciones irregulares de las primeras horas. Despu¨¦s baj¨® a 225,50 yens.En Europa, las medidas adoptadas por la Reserva Federal norteamericana, aunque interpretadas como un plan de acci¨®n, principalmente orientado a combatir la inflaci¨®n, tuvieron una acogida favorable en los mercados de cambio, que se vio incrementada con la posibilidad de que, en un plazo relativamente corto, Washington ponga en circulaci¨®n una nueva serie de los llamados Carter bonds en el mercado alem¨¢n y expresados en marcos.

No obstante, en medios europeos se considera improbable que la serie de medidas anunciadas el viernes por la noche por Paul Volcker, presidente de la Reserva Federal, consigan estabilizar de una vez por todas los mercados cambiarios y los del oro. En este sentido, los expertos europeos coinciden en que las medidas norteamericanas tienen un sabor mucho m¨¢s de tipo dom¨¦stico que orientadas a estabilizar el valor del d¨®lar.

En concreto, el paquete de medidas de la Reserva Federal, incluye:

1. Incremento de un 1% en la tasa de descuento bancario norteamericana, hasta un porcentaje r¨¦cord del 12%. Se da por seguro que esta decisi¨®n provocar¨¢ una nueva carrera de los bancos comerciales estadounidenses para elevar su tasa de inter¨¦s prioritario, o prime rate, hasta uno o dos puntos por encima del ya r¨¦cord del 13,50% establecido hace semana y media por el Chemical Bank de Nueva York.

Es significativo que, en unas declaraciones, el domingo, el presidente de la Reserva Federal se?al¨® que este incremento ayudar¨¢ a restringir la circulaci¨®n monetaria y sus fuertes incrementos en los pasados a?os. Ayudar¨¢ tambi¨¦n a reducir el n¨²mero de d¨®lares circulantes en Europa y que contabilizan un neto disponible de 200.000 d¨®lares (el total se calcula en 600.000 s¨®lo en el euromercado). Volcker a?adi¨® que, como meta, su banco emisor se propone que las disponibilidades monetarias l¨ªquidas no aumenten este a?o por encima de un 6%, en lugar de los porcentajes descontrolados de hasta un 24%, que lo hicieron en a?os anteriores.

2. El Federal Reserve Board tambi¨¦n impuso la obligaci¨®n a sus bancos afiliados de mantener un dep¨®sito obligatorio del 8 % en todas las transaciones realizadas en el euromercado. El objetivo de esta medida, complementaria de la anterior, es reducir el n¨²mero y monto de las operaciones realizadas por los bancos norteamericanos en eurod¨®lares.

3. Una modificaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria seguida por el banco emisor estadounidense, que tratar¨¢ ahora de concentrar sus operaciones en los mercados a largo plazo, en lugar de hacerlo en tipos de inter¨¦s a corto plazo.

Ausencia de ventas de oro

Aunque, en esencia, las reacciones a este paquete de medidas ha sido considerablemente favorable, algunos expertos apuntan las ausencias, algunas bastante notables, que deja sentir el plan. Entre ellas, la m¨¢s importante es cualquier tipo de decisi¨®n concreta en el ¨¢rea de los mercados de cambio y en el del oro. Algunos expertos europeos consideraban, tal como se puso de manifiesto la semana pasada en las reuniones del FMI en Belgrado, que si tanto el Tesoro norteamericano como el FMI aumentaban sus ventas de oro en el mercado libre, el precio del metal amarillo se estabilizar¨ªa.Pero, seg¨²n destac¨® ayer un agente neoyorquino, el Gobierno Carter parece haber dejado para m¨¢s tarde cualquier actuaci¨®n en este campo, ante el descenso continuo que han iniciado los mercados del oro en lo que al precio se refiere. As¨ª, en los tres ¨²ltimos d¨ªas de la semana pasada, el oro perdi¨® m¨¢s de ochenta d¨®lares, y ayer, a la apertura del mercado de Londres, la onza se cotiz¨® al cierre a 374,50 d¨®lares.

Esta cantidad implica ya casi nueve d¨®lares menos que el viernes pasado y certifica que, despu¨¦s de las alzas espectaculares hasta los 448 d¨®lares por onza el lunes de la semana pasada, el oro ha comenzado a estabilizarse.

No obstante, existe la impresi¨®n en algunos medios europeos de que esta estabilidad sea pasajera. Ayer, un banquero de Zurich, interrogado por un periodista norteamericano, opin¨® que la falta de medidas concretas en el paquete Volcker significar¨¢ nuevos descansos en el valor del d¨®lar y alzas en el precio del oro. Ayer, sin embargo, la realidad del mercado fue otra.