Debilidad generalizada y recortes en las cotizaciones

Los mercados nacionales de valores han continuado manifestando unos signos inequ¨ªvocos de debilidad, como consecuencia, por una parte, de la mayor presencia de ¨®rdenes vendedoras en los corros y, por otra, de las reticencias a aportar partidas compradoras que vienen manifestando los principales inversores institucionales.En la jornada de ayer, todos los ¨ªndices parciales de la bolsa madrile?a experimentaron retrocesos que, aunque no resultaron demasiado espectaculares, s¨ª daban clara muestra del ambiente que se respira en las salas de contrataci¨®n, donde casi nadie se atreve a apostar por una recuperaci¨®n inmediata del mercado.

Los bancos, una vez m¨¢s, contaron con una oferta creciente que se centra en ellos como consecuencia de su aparente postura de entreguismo. Los saldos para estos valores, sin ser demasiado aparatosos, preocupaban a los responsables de las principales carteras institucionales. Solo Banesto y Santander se aproximaban a los 80.000 t¨ªtulos y estas dos entidades son las que tienen unas acciones con los nominales m¨¢s bajos del mercado, 250 pesetas en el caso del primero y 330 en el segundo.

No obstante, las entidades bancarias continuaron aceptando recortar el precio de sus acciones y las bajas se generalizaron entre las entidades del sector, a pesar de que la presi¨®n del papel resultaba menor que en otras ocasiones, en las que las entidades bancarias se mostraron reacias a aceptar nuevas bajas.

Estos planteamientos, que acaban por tener una incidencia decisiva en el comportamiento de los ¨ªndices generales, resultan bastante curiosos e incluso han sorprendido a algunos especialistas. Est¨¢ bastante claro que es pr¨¢cticamente imposible establecer criterios t¨¦cnicos para evaluar la tendencia de las cotizaciones de los t¨ªtulos de estas entidades. Las referencias a la rentabilidad directa por dividendos son pr¨¢cticamente rid¨ªculas en estos valores por cuanto sus cotizaciones, tres veces por encima del valor nominal de sus t¨ªtulos, hacen que los dividendos se queden pr¨¢cticamente descolgados.

La rentabilidad por tanto viene por tres canales: las ampliaciones de capital, el incremento en la cotizaci¨®n de las acciones, y los regalos que se puedan realizar como sustitutos de los desdobles.

En el momento actual varios bancos se muestran muy reacios a realizar nuevas ampliaciones de capital. Los dividendos se han incrementado, pero todav¨ªa no representan una rentabilidad importante frente a la inversi¨®n necesaria para adquirir nuevos t¨ªtulos. Y por ¨²ltimo, las juntas de accionistas de alguna de estas sociedades se encuentran a menos de dos meses vista de la fecha de hoy.

Por tanto, las bajas de los valores bancarios pueden verse frenadas en cualquier momento por la decisi¨®n exclusiva de las propias entidades. Ayer mismo ya se observaba m¨¢s de un ce?o fruncido entre los representantes de estas instituciones, ante los nuevos recortes que se vieron forzados a aceptar. Esta sencilla circunstancia hizo que m¨¢s de un operador a corto plazo retirase sus ¨®rdenes de venta una vez finalizadas las reuniones, ante la posibilidad de que se produzca un cambio en la tendencia en las pr¨®ximas reuniones.