La Caja Postal de Ahorros colocar¨¢ la deuda p¨²blica a dos a?os

La Caja Postal de Ahorros, la red de sucursales del Banco Exterior de Espa?a y las no relacionadas directamente con las instituciones financieras privadas -adem¨¢s de la red de sucursales de la banca y cajas de ahorro-, ser¨¢n los puntos de apoyo fundamentales que el Ministerio de Hacienda utilizar¨¢ para colocar entre los ahorradores particulares la emisi¨®n de deuda p¨²blica a dos a?os, que se pondr¨¢ en circulaci¨®n en la ¨²ltima decena de este mes por valor de 20.000 millones de pesetas.El montante de la emisi¨®n es ampliable. El tipo de inter¨¦s es del 16% y la deuda no es desgravable fiscalmente de cara al pago del impuesto sobre la renta de las personas f¨ªsicas. La autorizaci¨®n apareci¨® publicada ayer en el Bolet¨ªn Oficial del Estado.

En medios del Ministerio de Hacienda se justifica la necesidad de sacar esta nueva emisi¨®n, estudiada desde hace tiempo, por varios factores, entre los que se encuentra la necesidad de establecer un escal¨®n intermedio entre la deuda p¨²blica normal -a tres o cinco a?os y con desgravaci¨®n fiscal- y los pagar¨¦s del Tesoro, que tienen un per¨ªodo de amortizaci¨®n de un a?o. En este sentido, se af¨ªrma que el tipo ahora fijado es el medio resultante entre el de los pagar¨¦s de las ¨²ltimas subastas y elreal de la deuda p¨²blica a medio plazo, al incorporar como remuneraci¨®n real el 15% de desgravaci¨®n fiscal de que se benefician estos t¨ªtulos y en funci¨®n del nuevo plazo de amortizaci¨®n que ahora se ofrece.

La negativa de la banca privada a asegurar durante el segundo semestre del a?o la emisi¨®n de deuda p¨²blica, que tiene que ponerse en circulaci¨®n para cumplir las previsiones presupuestarias, es otra de las razones aducidas por la Administraci¨®n para decidirse por el nuevo plazo al que ahora sale la deuda. Todo ello sin olvidar, se afirma, que ha sido la propia banca privada la que en los ejercicios anteriores ha solicitado asegurar las emisiones, ya que ello les daba una posibilidad de acci¨®n a la hora de fijar los tipos de inter¨¦s nominales a que saliera. As¨ª, mientras que en c¨ªrculos oficiales se quer¨ªa fijar el tipo de inter¨¦s de la emisi¨®n de mayo en un 13%, fue a petici¨®n de la banca que se fij¨® en el 12,50%, lo que redund¨®, al final, en la escasa aceptaci¨®n que tuvo entre los ahorradores privados, destinatarios finales de estas operaciones de financiaci¨®n de la actividad p¨²blica.

La desgravaci¨®n fiscal, coste para el Estado

En c¨ªrculos finaricieros privados no deja de arg¨¹irse en los ¨²ltimos d¨ªas que la decisi¨®n de la Administraci¨®n est¨¢ en contraposici¨®n con sus deseos reiterados de promover una baja en los tipos de inter¨¦s. El 16% de inter¨¦s real a que va a salir la deuda a dos a?os, dada la liquidez de estos t¨ªtulos, que los equipara a simples dep¨®sitos a la vista, har¨¢ que los ahorradores privados prefieran desviar sus fondos hacia estos t¨ªtulos, lo que obligar¨¢ a que se eleve algo el coste medio del pasivo de los bancos y cajas de ahorro. La delsaparici¨®n de la desgravaci¨®n fiscal les parece que exige unos mayores tipos de inter¨¦s nominales, que acabar¨¢n elevando los de todos los dem¨¢s dep¨®sitos.Pero la desgravaci¨®n fiscal de que ha gozado hasta ahora la deuda p¨²blica a medio plazo y algunos t¨ªtulos de empresas privadas no deja de ser una retribuci¨®n adicional que el Estado -en definitiva, el contribuyente- paga por todas estas emisiones. Mientras que en el caso de las emisiones p¨²blicas se puede entender la desgravaci¨®n, porque no significa otra cosa que retrasar un pago que antes o despu¨¦s tendr¨ªa que realizarse por parte del Estado, en el caso de las emisiones privadas es m¨¢s discutible, ya que el importe de la desgravaci¨®n se paga con cargo a los Presupuestos Generales del Estado y no a la cuenta de resultados de las empresas que los ponen en circulaci¨®n.

El importe total de las desgravaciones fiscales de estos t¨ªtulos viene a representar una cantidad cercana a los 150.000 millones de pesetas, que se ingresan de menos en las arcas del Tesoro anualmente.