La salvaguardia de la estabilidad bancaria internacional / 1

El proceso de internacionalizaci¨®n de la actividad econ¨®mica vivido durante las ¨²ltimas d¨¦cadas se ha manifestado con particular intensidad en el campo financiero. Este fen¨®meno, que ya fue importante durante los a?os sesenta, ha conocido un gran auge a partir de los setenta. Los bancos, seg¨²n el autor, han pasado a ocupar un papel preponderante en la articulaci¨®n de los flujos financieros internacionales, siendo ¨¦sta una de las grandes innovaciones financieras del per¨ªodo.

Son, sobre todo, los bancos las instituciones que han canalizado los excedentes de los pa¨ªses exportadores de petr¨®leo hacia los deficitarios, permitiendo que ¨¦stos puedan retrasar o suavizar, seg¨²n se quiera valorar, los ajustes que exig¨ªan las nuevas condiciones reales.Y es a trav¨¦s de la concesi¨®n de cr¨¦dito y suscripci¨®n de bonos extranjeros y eurobonos c¨®mo los bancos se convierten en los m¨¢s importadores creadores de liquidez internacional, produci¨¦ndose una privatizaci¨®n del proceso de creaci¨®n de reservas. Esta expansi¨®n de la banca internacional tuvo lugar gracias a desarrollos de la tecnolog¨ªa y a una reducci¨®n en la regulaci¨®n exterior, que permiti¨®, adem¨¢s, un aumento de la competencia en las actividades bancarias internacionales.

Desafortunadamente, este proceso de liberalizaci¨®n e internacionalizaci¨®n financiera se ha producido en un per¨ªodo en el que tambi¨¦n ocurren otros importantes cambios y, en concreto, un apreciable aumento del nivel general de variabilidad de las condiciones econ¨®micas y de la incertidumbre.

Una ¨¦poca de incertidumbre

As¨ª, por ejemplo, se produce en esta ¨¦poca el abandono de los tipos de cambio fijo y se entra en un per¨ªodo de alta volatilidad de las cotizaciones de las monedas, mayor que la esperada, y muy influida por elementos distintos de los que pudieran considerarse las condiciones fundamentales subyacentes en las econom¨ªas.

De igual modo, este per¨ªodo se caracteriza por mayores niveles y fuerte variabilidad de las tasas de inflaci¨®n.

La adopci¨®n de nuevas reglas de pol¨ªtica monetaria tambi¨¦n es otro elemento que contribuye a determinar una mayor volatilidad de los tipos de inter¨¦s, elemento ¨¦ste muy importante a la hora de comprender los problemas de los pa¨ªses prestatarios. Por otra parte, los shocks reales de los a?os setenta tambi¨¦n contribuyen a aumentar el grado general de variabilidad e incertidumbre.

Finalmente, los ¨²ltimos a?os han sido tambi¨¦n testigos de un aumento del grado de incertidumbre pol¨ªtica, que ha tenido importantes implicaciones en la estabilidad econ¨®mica internacional. Los casos de Ir¨¢n, Polonia y Argentina, y el temor a un aumento del uso de armas econ¨®micas en la confrontaci¨®n pol¨ªtica internacional, son ejemplos de ello.

La importancia adquirida por las instituciones bancarias y las particulares circunstancias mundiales a las que nos hemos referido han replanteado con intensidad el problema de la estabilidad financiera internacional.

El principal temor existente es que algunos prestatarios no pue dan hacer frente, por ejemplo, a un pr¨¦stamo sindicado, lo que afectar¨ªa a los prestamistas directos, pero tambi¨¦n a otras instituciones que proporcionaron piarte de esos fondos en el mercado interbancario, todo lo cual podr¨ªa acabar en un proceso en cadena de retirada de dep¨®sitos y, en fin, de contracci¨®n generalizada de liquidez internacional, con sus consiguientes efectos reales.

El peligro de este tipo de acontecimientos ha aumentado por varios motivos: porque la mayor competencia redujo sensiblemente los m¨¢rgenes de benefici¨® di las operaciones internacionales de los bancos, porque la inflaci¨®n de los ¨²ltimos a?os ha hecho disminuir apreciablemente los ratios de capital de estas entidades y porque el vencimiento de los pr¨¦stamos es sensiblemente superior al de los dep¨®sitos afectados.

A todo lo anteriormente citado hay que a?adir la subida de los tipos de inter¨¦s reales, m¨¢s bajos cuando el primer shock petrol¨ªfero que cuando el segundo, que tan intensamente ha afectado a los pa¨ªses prestatarios.

La crisis de 1974

Este riesgo de aparici¨®n de crisis financieras tiene su contrapartida a nivel nacional, pero aqu¨ª existen mecanismos tales como la regulaci¨®n m¨¢s o menos intensa de las operaciones activas y pasivas bancarias, la actuaci¨®n del banco central como prestamista de ¨²ltima instancia o los sistemas de seguros, que se consideran aceptables para evitar descensos bruscos de la cantidad de dinero como consecuencia de la aparici¨®n de p¨¢nicos bancarios.

No existen, sin embargo, mecanismos que garanticen con igual eficacia la estabilidad financiera a nivel internacional. El primer toque de atenci¨®n en este sentido se plantea en el a?o 1974, cuando aparecen problemas importantes como los planteados por las quiebras de los bancos Franklin y Herstat, casos ¨¦stos que han dado lugar a una ingente literatura.

Los acontecimientos de este a?o mostraron que se estaba entrando en una ¨¦poca de mayor riesgo e inestabilidad. De igual modo, pusieron de relieve que no exist¨ªa ni un sistema que evitara la crisis, ni acuerdos claros sobre c¨®mo deb¨ªan actuar las autoridades monetarias cuando aqu¨¦llas aparecieran, tal como se desprendi¨® de la diferente actitud que adoptaron el Bundesbank y el Federal Reserve.

La postura de este ¨²ltimo fue la de aceptar una mayor responsabilidad sobre el resultado de la actuaci¨®n de uno de sus bancos, al tener en cuenta para ello no s¨®lo las repercusiones dom¨¦sticas, sino tambi¨¦n las internacionales.

Qued¨® claro tambi¨¦n que hab¨ªa terminado la ¨¦poca en la que las autoridades monetarias pod¨ªan circunscribirse al territorio nacional en su labor de control y supervisi¨®n financiera. Era fundamental que las autoridades consideraran el impacto de su actuaci¨®n, y la de los intermediarios financieros bajo su directo control, sobre el resto de la comunidad internacional. Pero tambi¨¦n era evidente que, muy frecuentemente, resultaba dif¨ªcil distinguir los problemas estrictamente nacionales de los que pod¨ªan tener repercusiones internacionales.