Las el¨¦ctricas que deseen superar el 8% de dividendo tendr¨¢n que adquirir activos o participaciones de otras compa?¨ªas

Las empresas el¨¦ctricas que deseen repartir un dividendo neto superior al 8%, recomendado como m¨¢ximo por el Ministerio de Industria y Energ¨ªa dentro de su programa de saneamiento financiero para el sector, se ver¨¢n forzadas a adquirir activos o tomar participaciones de otras compa?¨ªas con el fin de cumplir, alguna de las condiciones establecidas por la orden ministerial que se public¨® el s¨¢bado pasado en el Bolet¨ªn Oficial del Estado. La toma de participaciones y/o compras de activos materiales resultar¨¢, asimismo, econ¨®micamente rentable para las compa?¨ªas el¨¦ctricas que hoy son deficitarias en energ¨ªa, ya que la previsible modificaci¨®n del sistema de compensaciones intersociedades que se negocia estos d¨ªas penalizar¨¢ presumiblemente a las deficitarias y con bajo nivel de inversiones y primar¨¢ a las que tienen un elevado grado de inversiones y, adem¨¢s, son excedentarias.

A este respecto, las dos o tres empresas del sector que han expresado, m¨¢s o menos p¨²blicamente, su deseo de repartir un dividendo superior al 8% -y acogerse de esta manera a la denominada modalidad B del plan financiero- han desarrollado intensas gestiones dentro del sector en el curso de las ¨²ltimas semanas encaminadas a cumplir alguno de los dos requisitos establecidos por la orden ministerial 9.552, del pasado 26 de abril, y que son los siguientes: primero, que la inversi¨®n realizada en el ejercicio sea mayor o igual al endeudamiento neto en el mismo ejercicio, y segundo, que los fondos desembolsados por ampliaciones de capital sean, al menos, iguales a las cantidades distribuibles como dividendo.El caso m¨¢s obvio, por su deseo expreso de diferenciarse del resto del sector, ha sido el de Iberduero, cuyo presidente, Manuel G¨®mez de Pablos, ha cursado una visita semisecreta a la central nuclear de Almaraz, en Extremadura, para ver sobre el terreno la instalaci¨®n en la que podr¨ªa pasar a tener una importante participaci¨®n en las pr¨®ximas semanas. Iberduero, que podr¨ªa orientar su inter¨¦s hac¨ªa otra instalaci¨®n nuclear, si ¨¦sta fuera autorizada en breve, ha expresado tambi¨¦n su inter¨¦s por adquirir o participar en la central t¨¦rmica de carb¨®n de La Robla, propiedad de Uni¨®n-Fenosa y una de las inversiones m¨¢s rentables en el parque el¨¦ctrico nacional. Al parecer, el inter¨¦s de Uni¨®n por desprenderse de esta instalaci¨®n es m¨¢s bien remoto, y ha sugerido a la empresa vasca otras alternativas m¨¢s coherentes con su programa industrial.

Iberduero, que presumiblemente desvelar¨¢ su pol¨ªtica de distribuci¨®n de dividendos en la junta de accionistas que celebrar¨¢ el pr¨®ximo d¨ªa 5 en Bilbao, es pr¨¢cticamente la ¨²nica empresa entre las grandes que se acoger¨¢ a la denominada modalidad B del plan financiero. Esta modalidad establece que las compa?¨ªas que distribuyan un dividendo superior al 8% neto tendr¨¢n que demostrar, en el programa financiero que deben presentar al Ministerio de Industria antes del 30 de julio, que cumplen uno de los dos requisitos anteriormente explicitados. Si el plan se acepta en el ministerio, podr¨¢ gestionar libremente el 2,8% de la facturaci¨®n total que queda congelado por el real decreto del 18 de abril con la obligaci¨®n de destinarlo a fines de saneamiento.

Premios para Iberduero

El problema que se le plantea a Iberduero, sin embargo, es que no cumple hoy por hoy ninguna de las dos condiciones que la orden ministerial exige para autogestionar el fondo del 2,8% de las ventas y mantener el dividendo prometido del 8,5%. Es por eso, y en base a las promesas que los directivos de Iberduero aseguran que recibieron por parte oficial, que la orden ministerial califica en su anexo la compra de activos materiales (referencia 35) y nuevas inversiones permanentes en empresas del sector (referencia 39) como inversi¨®n neta en el ejercicio. Adquiriendo alg¨²n activo de otra empresa, la compa?¨ªa con base en Bilbao podr¨ªa cumplir el requisito inversi¨®n/endeudamiento y mantener as¨ª el dividendo prometido.

Otra empresa que ha expresado informalmente en el ministerio su deseo de mantener el dividendo neto al 10% ha sido Hidroel¨¦ctrica Espa?ola. En medios oficiosos, sin embargo, se duda que pueda hacerlo, ya que la ampliaci¨®n de capital que tiene en curso no ha ido de la manera esperada y los fondos obtenidos no alcanzan la cifra m¨ªnima del dinero que se tendr¨ªa que distribuir como dividendo. Es poco probable que Hidrola, siendo una de las empresas m¨¢s equilibradas del sector, recurra a realizar alg¨²n tipo de intercambio de activos, pese a que te¨®ricamente podr¨ªa beneficiarse de este tipo de operaciones una vez que quede delineada la nueva pol¨ªtica de compensaciones el¨¦ctricas.

Por su lado, la p¨²blica Endesa, cuya autogeneraci¨®n de fondos la convierte probablemente en la m¨¢s saneada de las grandes, es previsible que reduzca su dividendo con el fin de mantener la coherencia del plan gubernamental. Casos diferentes son las dos empresas medianas que pueden cumplir los requisitos, seg¨²n admiti¨® el titular de Industria, Carlos Solchaga, al t¨¦rmino de la conferencia de prensa en la que explic¨® el plan financiero. El propio ministro identific¨® ¨¦stas como Electra de Viesgo e Hidroel¨¦ctrica del Cant¨¢brico. Ambas empresas estudiaban ayer la orden ministerial con el fin de fijar sus posiciones.

El proceso de intercambio de activos/fusiones tendr¨¢ que decantarse en el presente ejercicio, ya que la vigencia del programa financiero se reduce al 31 de diciembre de 1984. Otra raz¨®n que pesa en las prisas por materializar el proceso es la modificaci¨®n en curso del sistema de compensaciones intersociedades por la energ¨ªa que se venden unas a otras. Est¨¢ previsto que el nuevo sistema d¨¦ un vuelco a la situaci¨®n anterior y pase a primar a las empresas excedentarias de energ¨ªa, precisamente en funci¨®n del esfuerzo inversor realizado. Es as¨ª que algunas sociedades que hoy son deficitarias tendr¨¢n que acomodar su oferta al mercado que tienen o, viceversa, mediante la adquisici¨®n de instalaciones de producci¨®n.