Hidrola e Hidru?a suspenden hoy su cotizaci¨®n en Bolsa y proceden a una oferta p¨²blica de adquisici¨®n de acciones

Hidroel¨¦ctrica Espa?ola e Hidroel¨¦ctrica de Catalu?a solicitaron ayer a las Bolsas espa?olas la suspensi¨®n de sus cotizaciones, con efectividad al d¨ªa de hoy, con el fin de proceder a la operaci¨®n de compra, que se realizar¨¢ mediante una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) de acci¨®n es, al 75% del valor nominal del t¨ªtulo de Hidru?a. La operaci¨®n, que se ha recibido con reservas en Industria, tendr¨¢ un costo inicial para Espa?ola de unos 14.000 millones, aunque a largo plazo ser¨¢ superior (hasta 220.000 millones), teniendo en cuenta el proceso de adquisici¨®n de activos/mercado que lleva pactado.

La decisi¨®n de proceder a la compra de Hidru?a por Espa?ola mediante una OPA al 75% del valor nominal (10 puntos m¨¢s que la cotizaci¨®n de ayer de Hidru?a) fue adoptada a ¨²ltima hora del pasado mi¨¦rcoles, una vez realizados c¨¢lculos detallados por parte de expertos de las dos compa?¨ªas que dejaban traslucir la imposibilidad de un simple canje de acciones, tal como se hab¨ªa pensado incialmente. En consecuencia, se acord¨® el pago del nominal del capital, en aproximadamente un 10% por encima de la cotizaci¨®n en bolsa, lo que representar¨¢ un desembolso de unos 14.000-15.000 millones de pesetas para Espa?ola.La nueva sociedad conservar¨¢ su nombre y proceder¨¢, en nombre de Hidrola, a adquirir una serie de activos/mercado en la regi¨®n catalana que, a menos que el Gobierno encuentre f¨®rmulas jur¨ªdicas para obstaculizarlo, lo que es improbable, configurar¨¢n un nuevo mapa el¨¦ctrico en Catalu?a sensiblemente diferente del recomendado por el ministro de Industria y Energ¨ªa, Carlos Solchaga, en sus pasadas negociaciones con el sector.

Bajo el acuerdo Hidrola-Hidru?a, sancionado por las cinco empresas privadas m¨¢s importantes del sector con el benepl¨¢cito, al parecer, de sus entidades bancarias accionistas, la futura filial catalana de Espa?ola proceder¨¢ a adquirir unos dos millones de Kilowatios / hora de la red de distribuci¨®n de Fecsa en la provincia de Tarragona, previsiblemente bajo la f¨®rmula de intercambio de la red comercial en la zona de Gerona. Con ello se pretende una racionalizaci¨®n del mercado catal¨¢n, que por el sur (Catalu?a-Levante) quedar¨ªa en manos de Espa?ola-Hidru?a, por el norte con Fecsa y por el oeste (Catalu?a-Arag¨®n) bajo una combinaci¨®n a negociar entre Reunidas de Zaragoza, Fecsa y Endesa.

Reuni¨®n en Industria

Ayer, el ministro de Industria, Carlos Solchaga, y sus m¨¢s directos colaboradores energ¨¦ticos mantuvieron una reuni¨®n ininterrumpida para estudiar la estrategia a seguir frente a los acuerdos adoptados por las empresas privadas del sector el¨¦ctrico. Aunque poco se filtr¨® de las decisiones adoptadas en estas reuniones, el ambiente que se dejaba traslucir era de irritaci¨®n, en el sentido de que han quedado trastocadas muchas piezas del plan original previamente sugerido por el ministerio. Para Industria, los acuerdos adoptados no coinciden del todo con sus ideas sobre el equilibrio energ¨¦tico-financiero del conjunto del sector.En teor¨ªa, la soluci¨®n catalana incialmente prevista por el ministerio pasaba por un entendimiento de fusi¨®n entre Enher Hidru?a, que hubiera supuesto la conjunci¨®n en manos del hispot¨¦tico grupo a formar un 45% del mercado catal¨¢n. A esta fusi¨®n se le habr¨ªa a?adido luego un 10% del mercado de Fecsa, que hubiera creado en la zona catalana un grupo el¨¦ctrico bajo mayor¨ªa p¨²blica del orden del 55% del mercado. Las negociaciones iniciadas en esta l¨ªnea, sin embargo, tropezaron con la actitud del sector p¨²blico que, seg¨²n algunas fuentes, pretend¨ªa imponer restricciones en la pol¨ªtica de dividendos y en la marcha y orientaci¨®n de la nueva sociedad.

La iniciativa de las empresas de buscar entendimientos por otra v¨ªa pudo estar patrocinada, seg¨²n fuentes solventes, por las participaciones accionariales de las sociedades y, de acuerdo a la versi¨®n ofrecida, lo que domin¨® en el acuerdo final alcanzado -que se comenz¨® a negociar hace 15 d¨ªas- fueron las ideas de entendimiento y cooperaci¨®n del sector y del mantenimiento de una presencia privada activa en el mismo.

Por otro lado, las escasas filtraciones surgidas del sector p¨²blico indicaban ayer la incomodidad de la empresa p¨²blica Endesa en todo el proceso. La empresa del INI habr¨ªa recibido instrucciones muy precisas para mantener, por encima de iodo, una pol¨ªtica de compra de activos y acuerdos que no tuviese repercusiones traum¨¢ticas sobre sus beneficios anuales. No hay que olvidar, en este sentido, que el cash flow de Endesa -unos 56.000 millones de pesetas en 1983- ha permitido al INI en los ¨²ltimos ejercicios reducir en varias decenas de miles los resultados negativos del grupo.

Anoche, el Ministerio de Industria manten¨ªa un cauto silencio ante el sector sobre las decisiones acordadas, pese a las anteriores indicaciones de que las soluciones propuestas, aunque adoptadas dentro del conjunto de las empresas, deber¨ªan contar con un apoyo expl¨ªcito de la Administraci¨®n. Con todo, en medios del sector se apuntaba que los acuerdos decididos representan un importante avance en el proceso de racionalizaci¨®n buscado y que, en estos momentos, deber¨ªa ser la parte p¨²blica la que tomara las pr¨®ximas iniciativas.