Nuevo descenso de los tipos de inter¨¦s en la subasta de pagares del Tesoro

El Banco de Espa?a acept¨® ayer, en nombre de la Direcci¨®n General del Tesoro, 35.772,5 millones de pesetas en la subasta de pagar¨¦s a 18 meses de amortizaci¨®n, de un total de 171.584,5 millones de pesetas solicitados por ahorradores privados e instituciones financieras.La cifra adjudicada en la subasta representa llegar al m¨¢ximo posible de emisi¨®n que ten¨ªa la Direcci¨®n General del Tesoro para financiar la mayor parte del d¨¦ficit p¨²blico durante 1984, estimado en 1,3 billones de pesetas. Los tipos de inter¨¦s de la subasta, a la vista de las peticiones existentes y de la escasa cantidad que pod¨ªa adjudicarse, han descendido en siete d¨¦cimas, hasta situarse el tipo marginal -m¨¢ximo al que se admiten ofertas- en el 12,625% frente al 13,323% de hace quince d¨ªas.

Las cantidades ofrecidas reflejan la situaci¨®n de liquidez existente en el mercado monetario y el intento de las instituciones financieras por colocar sus excedentes en t¨ªtulos p¨²blicos aun a sabiendas de que una oferta tan grande, en unos momentos en los que el Tesoro no puede aceptar mayores cantidades de dinero por haber cubierto su techo de emisi¨®n establecido por la ley de Presupuestos Generales del Estado, originar¨ªa reducciones importantes en la retribuci¨®n de este activo.

La posici¨®n de la Administraci¨®n en las ¨²ltimas subastas de pagar¨¦s ha sido de relativa comodidad, dadas las importantes cantidades de dinero ofrecidas por las instituciones financieras

Ello supone que ya todas las instituciones financieras apuestan de forma decidida porque en los pr¨®ximos meses, incluido el primer trimestre del a?o al menos, seguir¨¢n descendiendo los tipos de inter¨¦s en las operaciones de activo y en la retribuci¨®n del pasivo en cualquier modalidad de colocaci¨®n que se ofrezca.

Coeficiente de caja

Una disminuci¨®n sustancial de la retribuci¨®n de los pagar¨¦s del Tesoro en las pr¨®ximas subastas puede provocar un nuevo recorte a la retribuci¨®n que el Banco de Espa?a hace a las instituciones financieras por una parte de sus recursos depositada en dicho banco emisor.El coeficiente de caja -actual es del 18% y de esta parte cinco puntos no tienen retribuci¨®n alguna mientras que la colocaci¨®n del resto recibe una remuneraci¨®n del 12,125%. Este inter¨¦s se fija en funci¨®n del precio de las subastas de los pagar¨¦s del Tesoro y fue modificado a la baja en el pasado mes de octubre.

Si la rentabilidad de los pagar¨¦s del Tesoro a un a?o, o su equivalente a los que tienen un periodo de amortizaci¨®n de 18 meses, sigue descendiendo de forma significativa, el Banco de Espa?a tendr¨¢ que volver a comunicar a bancos, cajas de ahorro y otros intermediarios financieros, que su remuneraci¨®n por el coeficiente de caja se modifica, de nuevo, a la baja.

Una decisi¨®n de este tipo podr¨ªa plantear dificultades para algunos bancos a la hora de presentar una cuentas de resultados aceptables.