Los tibios murmullos de las nueces europeas

El acuerdo logrado a ¨²ltimas horas de la madrugada de ayer, en Bruselas, para la integraci¨®n de Espa?a en la Comunidad Econ¨®mica Europea cotiz¨® al alza en la Bolsa de Madrid, tal y como ya se esperaba. Pero algunos operadores pensaban que se registrar¨ªa una reacci¨®n bastante m¨¢s contundente que ese discreto repunte de 68 cent¨¦simas en el ¨ªndice general.Los analistas, sin embargo, ya hab¨ªan anunciado hace m¨¢s de una semana que la entrada de Espa?a en la Comunidad despejaba algunas inc¨®gnitas, l¨®gicamente, al tiempo que planteaba otras nuevas. En definitiva, los expertos del mercado aguardan en estos momentos poder contar con toda la informaci¨®n sobre el alcance del compromiso y establecer las repercusiones para los sectores econ¨®micos espa?oles e incluso para empresas concretas. Por ello no es de extra?ar que el hist¨®rico acuerdo sirva, a nivel burs¨¢til, para establecer un nuevo par¨¦ntesis de meditaci¨®n y reflexi¨®n.

Este relativo pesimismo es fuertemente contestado por algunos operadores particulares, que prev¨¦n un fuerte repunte de la bolsa en las primeras jornadas del pr¨®ximo mes. Su diagn¨®stico se basa en las consecuencias del acuerdo comentado anteriormente, en la seguridad casi plena de que el sector el¨¦ctrico mantendr¨¢ o mejorar¨¢ ligeramente los dividendos, al tiempo que se liman las diferencias en el tema de los intercambios de activos. Tambi¨¦n inciden en el excelente comportamiento de Telef¨®nica, en el mejoramiento del sector bancario y en pretendidas inversiones extranjeras prestas a llegar a los mercados espa?oles.

Los inversores institucionales, por el contrario, no se muestran tan confiados. Los datos macroecon¨®micos pesan como una losa en el ¨¢nimo de estos operadores que, no se puede obviar, pueden determinar por su importancia la evoluci¨®n del mercado. Estos expertos se interrogaban ayer el objetivo gubernamental a la hora de estudiar una rebaja de las retenciones a cuenta del impuesto sobre la renta, de las personas f¨ªsicas (IRPF), ya que esa decisi¨®n aumentar¨ªa la liquidez existente -que est¨¢ sirviendo para incrementar las tensiones inflacionistas- y fomentar¨ªa el consumo -que tambi¨¦n comportar¨ªa elementos inflacionistas.

Ese hecho es m¨¢s bien anecd¨®tico, pero los analistas quieren ver en todo ello las dificultades que atraviesa el equipo econ¨®mico gubernamental para mantener la econom¨ªa espa?ola dentro de los objetivos propuestos inicialmente. Es dif¨ªcil encontrar un experto que no dude que el precio del dinero ha llegado a su suelo y que ser¨¢ dif¨ªcil que las entidades -bancarias puedan rebajar a¨²n m¨¢s el precio de sus cr¨¦ditos, con lo que la pretendida potenciaci¨®n de la inversi¨®n privada podr¨ªa quedar en agua de borrajas.

Al mismo tiempo, tampoco se olvida que el descenso del d¨®lar -por debajo de las 170 pesetas- favorece a las empresas que tienen contra¨ªda deuda exterior en la divisa estadounidense, pero que el nivel de competitividad de las exportadoras -uno de los pilares en los que se ha basado el mejoramiento de la coyuntura- se est¨¢ situando bajo m¨ªnimos. As¨ª las cosas, parece que la bolsa, a pesar de que pueda gozar todav¨ªa algunas jornadas m¨¢s de ese impulso comunitario, proseguir¨¢ con la actitud de "esperar y ver".