El Banco de Espa?a mantiene el control de las magnitudes monetarias

La evoluci¨®n de las magnitudes monetarias durante las tres primeras semanas del mes de agosto mantiene el ritmo de desaceleraci¨®n del pasado julio, que permiti¨® recuperar el control monetario hasta la parte alta de la banda de crecimiento previsto por la Administraci¨®n.El Banco de Espa?a, que ayer celebr¨® un consejo ejecutivo, estudi¨® dicha desaceleraci¨®n, se?alar?do que se mantiene la tendencia de transformaci¨®n de pagar¨¦s del Tesoro en dep¨®sitos en bancos y cajas de ahorro y el desplazamiento de las necesidades de financiaci¨®n del sector p¨²blico hacia el resto de los componentes de los agregados monetarios.

Seg¨²n la informaci¨®n de que se dispone, el gasto del sector p¨²blico sigue contenido mientras que los ingresos por impuestos mantienen altas tasas de crecimiento.

La moderaci¨®n en el gasto del sector p¨²blico puede deberse tanto a que vayan dando resultado las pol¨ªticas definidas con anterioridad de reducci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico como a posibles embalsamientos de los gastos como consecuencia del per¨ªodo electoral y del par¨¦ntesis veraniego, que provoca una disminuci¨®n en la actividad de la Administraci¨®n y de la econom¨ªa en general. Sobre esto es sobre lo que no se ponen de acuerdo los expertos, quienes consideran necesario esperar a septierribre antes de pronunciarse.

Tipos de inter¨¦s

Los ingresos fiscales, derivados del menor precio del petr¨®leo y por la implantaci¨®n del IVA, as¨ª como por los mayores ingresos en otros impuestos, est¨¢ permifiendo al Estado reducir en estos ¨²ltimos meses sus necesidades de financiaci¨®n. En lo que va transcurrido del mes de agosto el cr¨¦dito al sector privado parece que ha mantenido la relativa aton¨ªa del ¨²ltimo mes, lo que ha ayudado a mantener el control monetario.

El sector exterior, empujado sobre todo por la llegada masiva de turistas; y por una previsible recuperaci¨®n de las exportaciones espa?olas -paralizadas en parte durante el mes de junio por la huelga de los estibadores- mantiene su papel expansivo de las magnitudes monetarias.

La evoluci¨®n de la cantidad de dinero en circulaci¨®n en estas semanas sigue planteando la posibilidad de un nuevo ajuste a la baja en los tipos de inter¨¦s del sistema, especialmente en los practicados por las instituciones financieras y no tanto por los de las subastas del Tesoro (pagar¨¦s o bonos), ya que son los que menos se han movido a lo largo del a?o.

De hecho, las subidas de las bolsas espa?olas de las ¨²ltimas sernanas, dejando al margen las evoluciones a la baja producidas por las realizaciones de beneficios, apuntan en esta misma direcci¨®n. Solamente las inc¨®gnitas sobre la evoluci¨®n de los precios al consumo, el ¨ªndice del mes de julio podr¨ªa. ser elevado por las subidas de los productos alimenticios sin elaborar y por su propia estacionalidad, permiten mantener unos tipos artificialmente altos.