El Tesoro redujo en m¨¢s de un punto el tipo de inter¨¦s de los bonos

La Direcci¨®n General del Tesoro acept¨® ayer, en la subasta de bonos a tres o cinco a?os de amortizaci¨®n, 210.000 millones de pesetas ofrecidos por las instituciones financieras con una fuerte rebaja del tipo de inter¨¦s nominal de la emisi¨®n sobre el establecido en la anterior subasta, celebrada hace dos meses. El nuevo tipo de la emisi¨®n se ha establecido en el 8,25%, que con la prima de la subasta se coloca en el 8,50%. y que para algunos bancos y cajas puede llegar a suponer una rentabilidad del 10,10% en funci¨®n de las comisiones de colocaci¨®n, que pueden alcanzar el 2,70%.La emisi¨®n tuvo una oferta de dinero de 530.000 millones de pesetas, de los que se aceptaron 210.000 millones de pesetas, igual al m¨¢ximo autorizado por la Administraci¨®n, y que tuvo que ser prorrateada en una parte importante. Las ofertas de dinero para suscribir bonos por encima del 8,50% de tipo de inter¨¦s marginal superaron los 280.000 millones de pesetas. Por debajo del tipo fijado en la subasta se ofrec¨ªan 150.000 millones de pesetas y el resto iba al marginal.

La baja de tipos de inter¨¦s decidida por la Adminstraci¨®n ante la oferta de dinero es muy fuerte, supera en 1,2 puntos al establecido en la subasta anterior y pone de manifiesto no s¨®lo el deseo del Tesoro de bajar los tipos de inter¨¦s, sino tambi¨¦n el convencimiento de los inversores privados de que la baja de tipos es una realidad.

Por ello el Tesoro no ha efectuado la inicialmente prevista emisi¨®n de obligaciones a largo plazo, por encima de los 10 a?os de amortizaci¨®n, y la ha dejado para los primeros meses de 1987, cuando se confirme la reducci¨®n de la tasa de inflaci¨®n. Tambi¨¦n por esto el Tesoro no realiz¨® el mes pasado la prevista subasta de bonos, retras¨¢ndola hasta las nuevas expectativas.

Expectativas a la baja

El nuevo tipo de inter¨¦s establecido en la subasta de bonos, con ofertas de dinero superiores a lo emitido para precios m¨¢s bajos, lo que ha provocado que se adjudique la subasta mediante prorrateo, obliga que la emisi¨®n de deuda p¨²blica desgravable que se pondr¨¢ en circulaci¨®n en los pr¨®ximos d¨ªas se haga como mucho al 8,5% de inter¨¦s y que en las dos subastas de pagar¨¦s de? Tesoro que quedan hasta fin de a?o se produzca un fuerte recorte en su precio.La distancia que separa ahora la rentabilidad de los pagar¨¦s, a 18 meses de amortizaci¨®n, con la de los bonos del Estado, a tres o cinco a?os de vida, es m¨ªnima, poco m¨¢s de tres d¨¦cimas de punto, y se supone que tender¨¢ a agrandarse en las pr¨®ximas subastas. M¨¢xime si se tiene en cuenta que los pagar¨¦s del Tesoro no tienen retenci¨®n fiscal -y pueden servir de refugio al dinero negro-, mientras que los bonos pagan sus impuestos iniciales y se conoce el titular de los mismos.