La CE elabora una directiva que prohibir¨¢ el uso de informaci¨®n confidencial en la inversi¨®n en bolsa

La Comisi¨®n Europea, ¨®rgano ejecutivo de la Comunidad Europea (CE), ha elaborado una propuesta de directiva para prohibir determinadas operaciones realizadas en bolsa que proporcionan beneficios seguros a quienes poseen informaci¨®n confidencial y decisiva. La nueva normativa ser¨¢ discutida por los Estados miembros, y una vez aprobada, ser¨¢ de obligado cumplimiento. La directiva satisface las peticiones de las propias bolsas, sobre todo despu¨¦s de que algunas operaciones hayan vuelto a sembrar la duda sobre la pureza de algunos de los factores que hacen subir el valor de las acciones.

La nueva normativa comunitaria definir¨¢ (qu¨¦ tipo de operaciones entra en lo que puede definirse corno aquellas en las que se obtiene lucro gracias a la informaci¨®n confidencial que poseen determinadas personas (insider trading). La directiva se inscribe adem¨¢s en la reforma del mercado interior comunitario, para impedir condiciones desiguales de competencia, dado que, dentro de la CE, unas bolsas tienen reglas m¨¢s flexibles que otras, Adem¨¢s, dentro del Mercado Com¨²n son cada vez m¨¢s las sociedades con cotizaci¨®n simult¨¢nea en bolsa en varios pa¨ªses comunitarios.La propuesta de directiva, cuyas discusiones para su aprobaci¨®n se iniciar¨¢n en breve, es una decisi¨®n reciente de la Comisi¨®n Europea, aunque desde hace a?os existen estudios sobre la necesidad de la reforma. El desencadenante fundamental han sido ciertos esc¨¢ndalos bols¨ªsticos en EE UU y su extensi¨®n a la City de Londres. El m¨¢s reciente es el que involucra a la compa?¨ªa brit¨¢nica Guinness, en el que aparece mezclado Iv¨¢n Boesky, un especulador norteamericano al que en noviembre de 1986 le fue impuesta una sanci¨®n de 100 millones de d¨®lares por sus operaciones il¨ªcitas en Wall Street.

Este tipo de operaciones constituyen delitos en el Reino Unido y son consideradas ilegales tambi¨¦n en Francia. El Gobierno brit¨¢nico ha planteado incluso a los representantes de la Bolsa de Londres la posibilidad de reforzar el reglamento sobre las operaciones de control del capital de las sociedades para evitar que se reproduzcan esc¨¢ndalos de este tipo. En los restantes pa¨ªses comunitarios, incluida Espa?a, no existe ninguna normativa sobre estos aspectos. En las reuniones de la Federaci¨®n Internacional de Bolsas de los ¨²ltimos a?os se han discutido ponencias en las que se solicita de los Gobiernos una regulaci¨®n de estas pr¨¢cticas abusivas que distorsionan los mercados de valores.

Cambios en Espa?a

Al margen de la nueva normativa comunitaria, la Bolsa de Madrid tiene en estudio un plan para mejorar el funcionamiento del mercado burs¨¢til. Entre las medidas a tomar se contempla prohibir el acceso del p¨²blico. Tambi¨¦n est¨¢ la aplazada reforma de las bolsas, con la posibilidad de que las sociedades mediadoras puedan contratar directamente. Actualmente, los agentes de cambio y bolsa son los ¨²nicos intermediarios autorizados para la compra y venta de acciones.

A pesar del boom bols¨ªstico en Espa?a no han trascendido esc¨¢ndalos ni operaciones que pudieran considerarse il¨ªcitas. Entre otras cosas, seg¨²n diversas fuentes, porque la ausencia de normativa hace muy dificil precisar d¨®nde est¨¢ el l¨ªmite entre lo que es informaci¨®n v¨¢lida para adoptar las decisiones de invertir o realizar beneficios y el uso de informaci¨®n confidencial en beneficio propio.

Las sociedades intermediarias en este tipo de inversiones cuentan con facilidades para obtener beneficios seguros aprovech¨¢ndose del conocimiento que les proporcionan las decisiones adoptadas por sus clientes. Su dinero va al amparo de otras inversiones que por su cuant¨ªa van a garantizar la subida de determinado valor. En este tipo de operaciones, los enterados realizan beneficios con rapidez.

La falta de transparencia del mercado ha suscitado dudas sobre ciertas ofertas p¨²blicas de adquisici¨®n de acciones (OPA), en las que algunas personas se habr¨ªan beneficiado de conocer de antemano esa decisi¨®n a adoptar por parte de alguna empresa. Tambi¨¦n la compra de un 10% de las acciones de Popularinsa por parte del grupo March al Hispano y la ventajosa venta posterior de un paquete del 20% al Popular sirvieron para que el presidente del Banco Popular, Luis Valls, se quejara de que era una operaci¨®n ajena a las pr¨¢cticas habituales.