Fracaso en la subasta de bonos del Estado anunciada por el Tesoro

La subasta de bonos del Estado, cuyo plazo de presentaci¨®n de ofertas por parte de las instituciones financieras termin¨® ayer, va a representar un fracaso absoluto por el Tesoro, dada la peque?a demanda de t¨ªtulos y los eievados precios que bancos y cajas de ahorro ofertaron. Las cantidades solicitadas por bancos y cajas fueron bastante inferiores a los 200.000 millones de pesetas de la subasta anterior, y la mayor parte de las mismas, a tipos de inter¨¦s que exced¨ªan en un punto al precio de adjudicaci¨®n de la ¨²ltima subasta.El Banco de Espa?a hizo p¨²blico el crecimiento de la cantidad de dinero en el pasado mes de febrero, que presenta una desviaci¨®n de casi ocho puntos sobre los objetivos para el conjunto del a?o y que ha provocado fuertes tensiones monetarias.

Las instituciones financieras presentaron en el Banco de Espa?a sus peticiones para acudir a la subasta de bonos del Tesoro en l¨ªnea con las condiciones que refleja el mercado, y que marcan una clara tendencia al alza de los tipos de inter¨¦s. En algunos medios del sector se se?alaba la posibilidad de que la subasta se declare desierta ante la escasez de dinero ofertado y los elevados tipos de inter¨¦s a que se mantienen. Aunque no se han hecho p¨²blicas las cantidades ofertadas, se se?alaba ayer que ¨¦stas eran notablemente inferiores a los 200.000 millones de pesetas que se ofrecieron hace algo menos de un mes, y que, en cualquier caso, los tipos de inter¨¦s son bastante m¨¢s elevados que el 10,45%, a que result¨® el coste final de la ¨²ltima subasta.

Frente a este desastre en la subasta de bonos, que no viene sino a reflejar la situaci¨®n de subida de tipos de inter¨¦s en los mercados monetarios, las peticiones para adquirir pagar¨¦s del Tesoro en la subasta quincenal parecen algo m¨¢s elevadas, y sobre todo m¨¢s posibles de ser atendidas por la Administraci¨®n sin que se produzcan fuertes elevaciones de los tipos de inter¨¦s sobre los actuales.

Por su parte, el Banco de Espa?a hizo p¨²blicas las cifras de crecimiento monetario durante el pasado mes de febrero, que muestran una desviaci¨®n de casi nueve puntos sobre los objetivos previstos por el Gobierno y que justifican las continuas subidas de los tipos de inter¨¦s practicadas por el Banco de Espa?a, as¨ª como la subida del coeficiente de caja y las trabas puestas a la entrada de dinero caliente procedente del exterior.

Seg¨²n estos datos, pendientes de depuraci¨®n por la estacionalidad de las mismas, los activos l¨ªquidos en manos del p¨²blico crecieron el 16,7% en febrero sobre el mes anterior, con una clara desviaci¨®n, y sobre todo una aceleraci¨®n inusitada, sobre los objetivos previstos para el conjunto del a?o. Junto al crecimiento total de la cantidad de dinero en circulaci¨®n se ha producido, por primera vez en muchos meses, un paralelo incremento de las llamadas disponibilidades l¨ªquidas -efectivo y dep¨®sitos en entidades financieras- del 10%, mientras que en el mes anterior este incremento apenas si hab¨ªa sido del 1%.

Pagar¨¦s para el p¨²blico

Para el Banco de Espa?a, durante el pasado mes de febrero han aumentado todas las partidas que componen los activos l¨ªquidos en manos del p¨²blico en cantidades muy fuertes. Los pagar¨¦s del Tesoro en poder de los ahorradores privados aumentaron en m¨¢s de 100.000 millones de pesetas sobre los niveles alcanzados en enero, que, a su vez, ya hab¨ªan crecido en 90.000 millones de pesetas.Los dep¨®sitos de los bancos aumentaron en el pasado mes el 6,4% en relaci¨®n a enero, cuando descendieron sobre los niveles alcanzados en diciembre. En las cajas de ahorro, los incrementos de los dep¨®sitos siguen aumentando a ritmos muy fuertes. En febrero lo hicieron en un 14,6%, seis puntos m¨¢s que en enero, que ya crecieron sobre diciembre, cuando aumentaron por encima del 20%.

Las desviaciones en estas tasas de crecimiento de los dep¨®sitos de las instituciones financieras, as¨ª como las elevadas entradas de divisas como consecuenela de la elevaci¨®n de los tipos de inter¨¦s en el mercado interior para intentar frenar el crecimiento econ¨®mico, han hecho imprescindible tomar medidas de mayores restricciones monetarias, cuyas repercusiones tardar¨¢n todav¨ªa alg¨²n tiempo en tener lugar, ya que, en cualquier caso, la Administraci¨®n no quiere provocar un reajuste econ¨®mico fuerte para no tener que soportar incrementos fuertes del paro.