FECSA retrasa su cotizaci¨®n en bolsa para impedir una oferta p¨²blica de adquisici¨®n de sus acciones

Los actuales responsables de Fuerzas El¨¦ctricas de Catalu?a, SA (FECSA), tienen poca prisa en solicitar a las bolsas espa?olas el restablecimiento de la cotizaci¨®n burs¨¢til de la compa?¨ªa. Luis Maga?a, presidente de la sociedad, ha manifestado que "¨¦sta no es una cuesti¨®n prioritaria" dentro de sus preocupaciones. La raz¨®n principal es el serio riesgo de que una compa?¨ªa o inversor, p¨²blico o privado, realice a la baja una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) de acciones y adquiera por menos de 50.000 millones de pesetas una empresa cuyo neto patrimonial se estima, por lo menos, en un valor tres veces superior. Este lunes est¨¢ previsto que se re¨²na el consejo de administraci¨®n de la sociedad.

La posibilidad de que se realizara una Oferta P¨²blica de Adquisici¨®n (OPA) sobre FECSA ha sido analizada varias veces por los actuales responsables de la empresa catalana, que incluso han llegado a transmitir su preocupaci¨®n a los presidentes del resto de las empresas el¨¦ctricas y a la propia Administraci¨®n.Seg¨²n fuentes solventes, se lleg¨® incluso a analizar la hip¨®tesis extrema de que la suspensi¨®n de la cotizaci¨®n burs¨¢til de FECSA fuera utilizada, de manera fraudulenta, para posibilitar una OPA a la baja por alg¨²n grupo interesado en la toma de posiciones energ¨¦ticas en Catalu?a.

Despejada negativamente la inc¨®gnita, una vez que las empresas del sector con capacidad de compra negaran de alguna manera tal eventualidad, al tiempo que se despejaban los rumores sobre el inter¨¦s de alg¨²n grupo extranjero, el riesgo de una OPA ha permanecido existiendo debido al escaso valor burs¨¢til de las acciones de FECSA en estos momentos, muy por debajo del valor neto patrimonial de la sociedad en el escenario m¨¢s negativo.

El riesgo de la OPA

Para situar en su sitio el riesgo de una OPA sobre FECSA basta analizar unas cifras b¨¢sicas, seg¨²n apuntan fuentes financieras. La suspensi¨®n de la cotizaci¨®n de la sociedad se hizo al 61 % del nominal. Con un capital de 90.000 millones de pesetas, el valor en bolsa de FECSA ser¨ªa, en esta hip¨®tesis, de algo menos de 55.000 millones.Si se tiene en cuenta que ya existe un mercado secundario de acciones de FECSA, con descuentos de entre un 10% y un 25%, cabe suponer que una OPA tendr¨ªa ¨¦xito al 50% del valor. Es decir, con menos de 50.000 millones se podr¨ªa adquirir esta compa?¨ªa el¨¦ctrica catalana.

Seg¨²n las proyecciones financieras realizadas sobre la compa?¨ªa, el neto patrimonial de FECSA es, de aceptar las cifras de la empresa, del orden de los 250.000/300.000 millones de pesetas. Este valor, admitiendo todas las reservas de la Administraci¨®n sobre la fiabilidad de determinadas cifras, no ser¨ªa nunca inferior, seg¨²n fuentes solventes, a 150.000 millones y, debido a las expectativas de ingresos de la sociedad, incluso podr¨ªa ser superior. Esto supondr¨ªa que un neto patrimonial de 150.000 millones se podr¨ªa adquirir por menos de 50.000 millones.

Rumores en el exterior

Fuentes bancarias internacionales aseguran que la posibilidad de una OPA ha sido rumoreada insistentemente en c¨ªrculos financieros extranjeros. Un posible freno a la materializaci¨®n de la OPA son las dificultades legales y pol¨ªticas a una acci¨®n de este tipo que, en cualquier caso, ser¨ªa obstaculizada por el car¨¢cter de servicio p¨²blico que tiene la venta de energ¨ªa el¨¦ctrica. No obstante, la eventualidad ha quedado encima de la mesa y se contempla a¨²n con preocupaci¨®n en medios allegados a la empresa catalana.Las dificultades que atraviesa el presidente de FECSA, Luis Maga?a, en la negociaci¨®n con la banca se han sumado tambi¨¦n al c¨²mulo de razones para retrasar la solicitud de una vuelta a la cotizaci¨®n de la sociedad.

Sin un plan de viabilidad previamente sancionado por Administraci¨®n, sector y deudores, el restablecimiento de la cotizaci¨®n burs¨¢til de la compa?¨ªa el¨¦ctrica catalana marcar¨ªa una tendencia, negativa en este valor, que dificultar¨ªa a¨²n m¨¢s la salida de la crisis de FECSA.